Центральное радиовещание — Финансовая оценка丨Совершенствование системы технологического финансирования, чтобы деньги «умно» направлялись в инновации

Вопрос AI · Почему финансовая система для технологий смещается к драйверу «акции-облигации во взаимодействии»?

Ежегодный форум в Чжунгуаньцунь (2026) проходит под темой «Глубокая интеграция технологических инноваций и инноваций в промышленности». Здесь это не только витрина передовых технологий, но и важное окно для наблюдения за изменением финансовых векторов в сфере технологий в Китае.

От «разблокирования каналов финансирования» в периоде «14-й пятилетки» до упомянутой в «15-й пятилётке» концепции «построения системы технологического финансирования, соответствующей технологическим инновациям» — логика фондового рынка, поддерживающего технологические инновации, меняется: с «есть ли деньги для инвестиций» на то, «могут ли деньги быть умными, терпеливыми и системно направленными в технологические инновации».

От трюков целых групп человекоподобных роботов на весеннем гала-концерте Вэйши-мартовского фестиваля «Мань» CCTV до «переполненных» на Форуме в Чжунгуаньцунь (2026) показов количества «с ‘кэ’…» (含“科”量)… такие итерации технологий в зарождающихся отраслях, как AI-большие модели и человекоподобные роботы, идут семимильными шагами; одной лишь долевой (акционерной) модели финансирования уже недостаточно для покрытия потребностей в средствах в течение всего жизненного цикла компаний в сфере создания инноваций. «15-я пятилётка» прямо предусматривает «поддержку листинга и финансирования посредством выпуска облигаций для высококачественных технологических предприятий», а также впервые включает в государственную стратегию пункт «высококачественное строительство облигационного рынка “технологической секции” (科技板)». Смена фокуса политики с «солистного прорыва» в долевом финансировании на «двухколёсный привод» во взаимодействии акций и облигаций обеспечивает компаниям инновационного типа более точные институциональные поставки.

Особого внимания заслуживает то, что опубликованные на этот раз на Форуме в Чжунгуаньцунь меры поддержки Пекинского (Пекин—Тяньцзинь—Хэбэй) международного центра технологических инноваций точно отвечают на многие развертывания из «15-й пятилётки». В политике чётко указано: «создать и усовершенствовать механизм аттестации/оценки госкапиталовложений и венчурных фондов с расчётом “долгого цикла и общего счёта”»; а также «поддерживать зарубежные структуры по управлению активами, инвестируя в технологические инновации через создание фондов акционерных инвестиций». Первая часть направлена на «терпеливый капитал» — за счёт установления более длительных циклов оценки, чтобы ГСК сопровождал компании, проходя через «долину смерти» инноваций; вторая часть — на финансовую связку «открытых инноваций» — у технологических инноваций нет границ, а капитал тоже нуждается в международном распределении. Это отражает смысл того, как рынок капиталов должен поддерживать технологические инновации: быть не просто поставщиком средств, а со-строителем инновационной экосистемы.

Вечером 27 марта Шанхайская и Шэньчжэньская биржи одна за другой объявили, что «лёгкие активы и высокие затраты на исследования и разработки» — критерии, по которым долго и стабильно функционировали Плата для кэ-инициатив (科创板) и Плата для стартапов (创业板), — будут официально расширены на основную доску (main board) в Шанхае и Шэньчжэне. Для компаний A-акций на main board, соответствующих стандартам, дополнительное привлечение капитала для восполнения оборотных средств может выходить за пределы лимитов, чтобы направляться на инвестиции в разработки, тем самым повышая гибкость при дополнительном финансировании.

С более макро-перспективы капиталовый рынок переживает переход от роли «платформы распределения ресурсов» к реформе в направлении «ключевого узла, поддерживающего модернизированную систему промышленности». Будь то поддержка компаний в сфере «жёстких технологий», которые ещё не получили прибыль, при выходе на рынок, либо содействие беспрепятственному выходу через каналы фондов по сделкам M&A, базовая логика одна: повышать инклюзивность и адаптивность институциональных механизмов — чтобы технологии чувствовали себя в промышленности как рыба в воде, а капитал реализовывал ценность в инновациях. (Комментатор по финансам и экономике на «ЦРВР» Ню Гуюэ / 牛谷月)