Под давлением от Atour, местный лидер Jinjiang Hotels второй раз выходит на гонконгскую биржу, в прошлом году выручка составила 13,8 млрд юаней.

Источник: 时代财经, Автор: 林心林

Гигант в гостиничном бизнесе активизирует попытку IPO на Гонконгской фондовой бирже.

Источник изображения: pixabay

27 марта крупнейшая в Китае сеть гостиниц по масштабу номерного фонда — группа отелей Jinjiang Hotels (600754.SH) — подала заявку на листинг на Главную плату Гонконгской фондовой биржи, а Oriental Securities International выступает в качестве единственного спонсора.

Это вторая попытка Jinjiang Hotels выйти на рынок Гонконга. Если ей удастся успешно провести листинг на H-акциях, она станет первой в стране гостиничной группой, достигшей формата листинга «A+H».

Согласно проспекту, по состоянию на 31 декабря 2025 года Jinjiang Hotels располагает 14132 введенными в эксплуатацию отелями и 1368057 уже введенными в эксплуатацию номерами; из них 613 — отели, находящиеся в собственности и в аренде, и 13519 — франчайзинговые и управляемые отели; кроме того, еще 4083 отеля находятся в стадии строительства и заложены в резерв.

Как сообщается, в настоящее время в состав Jinjiang Hotels входят 12 ключевых брендов: Jinjiang Inn, 7天, 白玉兰, Vienna Hotels, Vienna International, Lavande, Liyi, 凯里亚德, 康铂, 喆啡, 希岸 и IU; а также 3 бренда среднего и премиального сегмента: Jinjiang Metropoles, 丽芮 и 丽柏.

По мере того как индустрия гостиниц в Китае переходит к конкуренции на фоне насыщения рынка, в последние три года выручка Jinjiang Hotels продолжает незначительно снижаться. В 2025 году Jinjiang Hotels зафиксировала общую выручку в размере 1.28B юаней, что на 1,8% меньше в годовом исчислении. Jinjiang Hotels объясняет в проспекте, что снижение доходов в основном связано с закрытием части собственных и арендованных отелей, а также с уменьшением RevPAR.

В 2023, 2024 и 2025 годах прибыль Jinjiang Hotels за период составила соответственно 12,8 млрд юаней, 1.14B юаней и 990M юаней, а чистая маржа прибыли — соответственно 8,7%, 8,1% и 7,2%. Jinjiang Hotels заявляет, что снижение обусловлено в том числе уменьшением разовых доходов, которые в основном связаны с продажей активов, а также снижением выручки, вызванным текущей ситуацией на рынке.

По нескольким ключевым показателям также можно увидеть, что на основной деятельности Jinjiang Hotels есть определенное давление.

В 2025 году в стране загруженность отелей в сегменте Jinjiang Hotels составила 64,6%, что на 0,6 процентного пункта ниже уровня 2024 года (65,2%). При этом загруженность отелей сегмента «премиум и выше», «средний премиум» и «средний» снижалась в разной степени, а загруженность в эконом-сегменте выросла с 59,4% до 60,5%.

По сравнению с загруженностью, падение ADR и RevPAR выражено заметнее.

В 2025 году ADR (средняя цена номера за день) в отечественном сегменте отелей Jinjiang Hotels составил 239 юаней, что на 5,3 юаня меньше, чем в 2024 году, а снижение составило около 2,2%; RevPAR (средний доход с доступного номера для сдачи) зафиксирован по итогам года на уровне 154,4 юаня, что на 4,8 юаня меньше, чем в 2024 году, а снижение составило около 3%. Под влиянием одновременного падения загруженности и цен максимальное снижение RevPAR наблюдалось в сегменте «премиум и выше»: с 250,6 юаня до 234,1 юаня, снижение составило 6,6%.

Это согласуется с общим направлением развития текущей ситуации в гостиничной отрасли Китая. В 2025 году на фоне ожесточенной конкуренции на фоне насыщения рынка большинство отелей находятся в режиме «роста выручки без роста прибыли»: например, у Huazhu Hotels и Atour Group и загруженность, и RevPAR столкнулись со снижением.

Зарубежный бизнес Jinjiang Hotels также вызывает большой интерес.

На данный момент французская группа отелей Louvre Hotels Group является важной частью зарубежного бизнеса Jinjiang Hotels и одной из его ранних попыток выхода за рубеж. В 2015 году предшественник Jinjiang Hotels — Jinjiang Holdings (Jinjiang Stock) — полностью выкупил за 1.29B евро французскую группу Louvre Hotels Group, входящую в состав Starwood Hotels, тем самым полностью приступив к европейскому рынку, и быстро вошел в топ-8 мировых гостиничных рейтингов.

Согласно проспекту, сейчас доля вклада зарубежного бизнеса Jinjiang Hotels составляет почти 30%. По итогам 2025 года зарубежный бизнес Jinjiang Hotels обеспечил операционную выручку в размере 3,85 млрд юаней, что на 9,6% меньше в годовом исчислении; его доля в общей выручке — 27,9%. При этом по трем основным операционным показателям отелей зарубежного бизнеса наблюдается снижение, а эконом-сегмент — это наиболее заметно падающий на международном направлении сегмент.

Jinjiang Hotels поясняет в проспекте, что снижение доходов в основном связано с тем, что в 2024 году во Франции прошли Олимпийские игры, что подняло базу, а также с тем, что в прошлом году в ряде отелей проводились ремонт и модернизация номерного фонда.

Однако на данный момент зарубежный бизнес Jinjiang Hotels все еще не смог стабильно сформировать положительную прибыль. Согласно данным предыдущих финансовых отчетов, Louvre Group находится в убытке уже много лет подряд, начиная с 2020 года, а в 2024 году зафиксирован чистый убыток в размере 10,79 млн евро.

Стоит отметить, что после первой попытки IPO на Гонконгской бирже в прошлом июне, почти через девять месяцев цели Jinjiang Hotels для «гонконгского маршрута» были скорректированы.

В прошлом году Jinjiang Hotels в решении совета директоров четко указала: средства, привлеченные в результате выпуска акций для листинга H-акций, после вычета соответствующих расходов на выпуск, предполагается направить на дальнейшее усиление и расширение зарубежного бизнеса, погашение банковских кредитов, пополнение оборотного капитала и другие цели.

Ранее, 9 марта, совет директоров Jinjiang Hotels рассмотрел и одобрил «Резолюцию о корректировке плана использования средств, привлеченных компанией при публичном зарубежном выпуске H-акций», где упоминалось, что с учетом потребностей развития бизнеса компании и общего прогресса подготовки к выпуску и листингу H-акций, совет директоров согласился, что после вычета соответствующих расходов на выпуск средства, привлеченные компанией в рамках листинга H-акций, будут скорректированы для использования в целях комплексной цифровой интеграционной трансформации, погашения банковских займов, приобретения в рамках сделок по слиянию и поглощению качественных целевых активов, а также оборотного капитала и общих корпоративных целей и т.д.

Если сравнить формулировки по назначению привлеченных средств с прошлым годом, то в этом плане по сбору средств в рамках IPO на Гонконгской бирже ключевые изменения включают два новых направления: «комплексная цифровая интеграционная трансформация» и «качественные целевые активы для сделок M&A». Одновременно пункт «расширение зарубежного бизнеса» больше не указан как отдельная цель для целевого привлечения средств, что отражает, что эта гостиничная «империя-гигант» возможно получила новые мысли относительно акцентов в развитии бизнеса и стратегии управления капиталом.

После подтягивания конкурентов Huazhu и Atour по следам, старейшая гостиничная группа Jinjiang, вероятно, рассчитывает сохранить конкурентоспособность, опираясь на путь с привлечением капитала.