Зинцзянь Групп впервые превысила уровень задолженности 70%, планирует привлечь 1 миллиард юаней для расширения производства. Рост доходов без увеличения прибыли, эффективность американского завода не оправдала ожиданий.

Сообщение от Yangtze Business Daily ● Yangtze Business Daily / репортёр Сюй Цзя

Из-за постоянного давления на прибыльную часть, компания Zhenjiang Co., Ltd. (603507.SH) планирует дополнительное финансирование для дальнейшего расширения производственных мощностей.

Вечером 31 марта компания Zhenjiang Co., Ltd. опубликовала план по размещению дополнительных акций с фиксированной ценой, согласно которому предполагается привлечь средства путём закрытого размещения акций в размере не более 1 млрд юаней, основное финансирование будет направлено на такие проекты, как индустриализация ключевых компонентов морских ветрогенераторов класса мегаватт.

Репортёр Yangtze Business Daily обратил внимание, что в рамках текущего допэмиссионного размещения компании проекты, привлекающие средства (募投项目), сосредоточены на основном бизнесе компании — отрасли оборудования для ветроэнергетики. После реализации проектов компания Zhenjiang Co., Ltd. увеличит производственные мощности ключевых основных компонентов морских ветрогенераторов и расширит номенклатуру продуктов, реализовав диверсификацию продукции.

В тот же день Zhenjiang Co., Ltd. опубликовала годовой отчёт: в 2025 году выручка составила 3.97B юаней, рост на 0,65%; чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании (далее — «чистая прибыль, относящаяся к материнской компании»), 111 млн юаней; чистая прибыль после вычета разовых прибылей и убытков (далее — «чистая прибыль без учета разовых факторов») 140 млн юаней. В годовом исчислении показатель снизился на 37,48% и 18,86% соответственно, причём два года подряд росла выручка, но не росла прибыль.

Среди причин — высокие затраты в период наращивания мощности новых проектов, а также то, что эффективность завода по производству опор для солнечных панелей в США оказалась ниже ожиданий, что нанесло удар по прибыльной части компании Zhenjiang Co., Ltd.

По состоянию на конец 2025 года коэффициент финансового левериджа (активы/обязательства) впервые превысил 70%, достигнув 71,69%, что на 8,04 процентных пункта выше, чем на конец 2024 года.

Планируют допэмиссию на 1 млрд для наращивания ветроэнергетического основного бизнеса

Согласно плану допэмиссии, компания Zhenjiang Co., Ltd. намерена разместить путём закрытого размещения акции не более чем для 35 определённых целевых объектов, в количестве не более 55.29M акций. Общий объём привлечённых средств — не более 1 млрд юаней, которые планируется направить на: проект индустриализации ключевых компонентов морских ветрогенераторов класса мегаватт; проект зелёного интеллектуального литья ключевых компонентов ветроэнергетики с годовой мощностью 200 тыс. тонн (первый этап); а также пополнение оборотного капитала.

На фоне продолжающегося в глобальном масштабе курса на зелёный энергетический переход, проекты, привлекающие средства в рамках текущей допэмиссии компании Zhenjiang Co., Ltd., сосредоточены на отрасли ветроэнергетического оборудования, являющейся её ключевым основным бизнесом. Компания, вводя в строй мощности по компонентам ветроэнергетики класса мегаватт и наращивая производственные мощности по литейным компонентам для ветроэнергетики, следует тенденциям развития отрасли, удовлетворяет многогранные продуктовые потребности клиентов, расширяет продуктовую линейку компании и укрепляет свои позиции с точки зрения преимуществ цепочки поставок.

В частности, в проектах по привлечению средств: проект индустриализации ключевых компонентов морских ветрогенераторов класса мегаватт имеет общий объём инвестиций 1,6 млрд юаней, при этом планируется использовать 0,5 млрд юаней из привлечённых средств. После реализации проекта компания Zhenjiang Co., Ltd. добавит годовую производственную мощность 800 тыс. тонн (с учётом компонентов, включая ротор/статор, башенные секции ветрогенератора, стальные трубные сваи, опорные конструкции (jacket), плавучие платформы, стальные конструкционные элементы и др.) ключевых компонентов морских ветрогенераторов класса мегаватт и обеспечит годовую механическую обработку и окраску 200 тыс. тонн литых изделий.

А проект «зелёное интеллектуальное литьё ключевых компонентов ветроэнергетики» с годовой мощностью 200 тыс. тонн (первый этап) имеет общий объём инвестиций 1 млрд юаней и планируется к использованию привлечённых средств в размере 277 млн юаней.

После реализации проектов компания Zhenjiang Co., Ltd. создаст литейную линию с годовой производственной мощностью 150 тыс. тонн высококачественных литых компонентов для ветроэнергетики, а также сформирует независимую способность поставок литых продуктов для ветроэнергетики, включая ступицы (hub), основания (base), главные валы (main shaft), опорные места под подшипники (bearing housings) и т.п.

Поскольку в настоящее время продуктовая линейка оборудования компании Zhenjiang Co., Ltd. в основном ориентирована на три основных категории — роторы, статорные узлы и башенные секции; производственные процессы в основном сосредоточены на сварке и механической обработке, а структура продукции относительно концентрирована. После реализации данного проекта компания рассчитывает расширить продуктовую линейку, закрыть потребность в литейной производственной технологии для продуктов ветроэнергетики и тем самым реализовать диверсификацию продукции, что впоследствии повысит комплексную способность компании к получению прибыли и её влияние в отрасли.

Кроме того, компания Zhenjiang Co., Ltd. планирует использовать 223 млн юаней привлечённых средств для пополнения оборотного капитала, чтобы удовлетворить потребности компании в финансировании её повседневной производственно-хозяйственной деятельности, и тем самым дополнительно обеспечить финансовую безопасность компании и повысить её конкурентоспособность на рынке.

Репортёр Yangtze Business Daily обратил внимание, что по состоянию на конец 2025 года совокупные активы компании Zhenjiang Co., Ltd. составляют 200k юаней, коэффициент финансового левериджа — 71,69%; это впервые превысило 70%. Показатель вырос на 8,04 процентных пункта по сравнению с концом 2024 года и является самым высоким уровнем для компании с момента её листинга в 2017 году.

В том числе, краткосрочные займы, долгосрочные займы и нефинансовые обязательства со сроком погашения в течение одного года у компании Zhenjiang Co., Ltd. выросли с 800k юаней, 423 млн юаней и 643 млн юаней на конец прошлого года до 200k юаней, 693 млн юаней и 200k юаней соответственно; долговая нагрузка заметно усилилась.

Выручка по двум основным направлениям снижается

Как поставщик верхнего уровня компонентов для отрасли оборудования для новых источников энергии, компания Zhenjiang Co., Ltd. ведёт основной бизнес по проектированию, обработке и продаже компонентов для ветроэнергетических установок, фотоэлектрического/солнечно-теплового оборудования, а также крепежных изделий; также предоставляет услуги по монтажу и техническому обслуживанию морской ветроэнергетики и т.д. В ноябре 2017 года компания была размещена на Шанхайской фондовой бирже на основной плате (main board).

После того как компания Zhenjiang Co., Ltd. за счёт допэмиссий активизировала наращивание мощностей и расширение производства, она столкнулась с «потолком» роста показателей. Согласно годовой отчётности, в 2025 году компания Zhenjiang Co., Ltd. получила выручку 150k юаней, что на 0,65% больше; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, 111 млн юаней; чистая прибыль без учета разовых факторов 140 млн юаней; в годовом исчислении показатели снизились на 37,48% и 18,86% соответственно.

Это уже второй год подряд, когда у компании Zhenjiang Co., Ltd. растёт выручка, но не растёт прибыль. До этого в 2023 и 2024 годах компания Zhenjiang Co., Ltd. соответственно достигла выручки 9.02B юаней и 1.64B юаней, рост составил 32,28% и 2,71%; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, 184 млн юаней и 178 млн юаней, рост составил 93,57% и -2,99%; чистая прибыль без учета разовых факторов 182 млн юаней и 173 млн юаней, рост составил 475,54% и -5,13%.

Что касается снижения показателей в 2025 году, компания Zhenjiang Co., Ltd. указывает четыре причины: во-первых, в отчётном периоде объём разовых потерь, связанных с хеджированием валютных курсов и т.п., существенно увеличился год к году, что напрямую давило на чистую прибыль, относящуюся к материнской компании. Во-вторых, проект Нантун (一期) всё ещё находится на стадии разгона производственных мощностей, и мощности не удалось обеспечить достаточный и эффективный выпуск, из-за чего соответствующие постоянные распределяемые затраты оставались на высоком уровне, дополнительно сжимая пространство для прибыли. В-третьих, эффективность завода по производству опор для солнечных панелей в США оказалась ниже ожиданий. С одной стороны, проект находится на начальной стадии ввода в эксплуатацию, и постоянные затраты остаются высокими, при этом эффект масштаба не проявился; с другой стороны, под влиянием ожиданий макроэкономической политики нового президента США Трампа усилились настроения части нижестоящих клиентов — они стали выжидать, выдача заказов оказалась недостаточной, что неблагоприятно сказалось на общей прибыли компании. В-четвёртых, в отчётном периоде дочерняя компания Шанхэ Хайг искала (尚和海工) столкнулась со снижением выручки из-за окончания сроков действия долгосрочных контрактов и влияния общей среды морской ветроэнергетики в Китае; при том, что постоянные затраты в основном оставались неизменными, год к году прибыль значительно сократилась.

В 2025 году выручка по направлениям ветроэнергетики и фотоэлектрики компании Zhenjiang Co., Ltd. составила 2.21B юаней и 852 млн юаней соответственно, год к году снизившись на 1,82% и 5,4%.

Репортёр Yangtze Business Daily также отметил, что в августе 2022 года компания Zhenjiang Co., Ltd. уже проводила допэмиссию для привлечения средств, чистый объём — 558 млн юаней. Среди них проект строительства производственной линии по изготовлению компонентов опор для солнечных фотоэлектрических установок в США достиг запланированного состояния готовности к использованию в июне 2024 года. Однако из-за того, что заказы оказались ниже ожиданий, неопределённость в операционной деятельности усилилась; в 2024–2025 годах проект суммарно обеспечил эффект -1.02B юаней, что оказалось хуже ожиданий.

В марте 2026 года компания Zhenjiang Co., Ltd. планирует продать в рамках проекта его операционного субъекта — U.S. Zhenjiang — по цене 22,15 млн долларов США.

Помимо американского проекта, другой крупный проект в рамках данной допэмиссии — проект строительства центра по резке и выдаче заготовок (切割下料中心建设项目) — в период с 2023 по 2025 год суммарно обеспечил эффект 3.97B юаней, что также оказалось хуже ожиданий. А проект «компоненты ветрогенераторов 8MW и выше» за три года суммарно обеспечил эффект 229 млн юаней, достигнув ожидаемого эффекта.

Хотя в краткосрочной перспективе показатели испытывают давление, компания Zhenjiang Co., Ltd. раскрыла информацию о достаточности заказов на руках. Согласно годовой отчётности, по состоянию на конец 2025 года объём заказов на руках компании составляет 3.84B юаней, из которых: по продукции для ветроэнергетики — 3.95B юаней; по продукции для фотоэлектрики — 692 млн юаней; по крепежным изделиям — 149 млн юаней; прочие заказы — 291 млн юаней. Кроме того, рамочные заказы на период до 2030 года составляют примерно 18,3 млрд юаней.

Редакторы: ZB

Огромные объёмы информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP