Индикатор риска долговых обязательств AI: кредитные дефолтные свопы (CDS) по облигациям Oracle достигли рекордных уровней

Спросите у ИИ · Почему рынок сосредоточился на конверсии прибыли Oracle за 2027 год?

Премия в свопах кредитного дефолта (CDS) Oracle достигла исторического пика, отражая все более углубляющиеся опасения Уолл-стрит по поводу того, что техногиганты наращивают заимствования для развертывания AI-инфраструктуры.

По данным ICE Data Services, спред пятилетних CDS Oracle в пятницу закрылся ростом на 7,2 базисного пункта до 198,18 базисного пункта, установив исторический максимум и превзойдя прежний пик декабря 2008 года.

На фоне того, что крупные технологические компании наперегонки выходят на рынки заимствований для строительства AI-инфраструктуры, Oracle уже стала ключевым эталонным активом для всей Уолл-стрит при оценке кредитного риска в сфере AI.

Аналитик JPMorgan в своем исследовательском отчете в прошлую пятницу отметил, что фокус внимания инвесторов сейчас сместился с драйверов роста выручки на то, когда Oracle сможет конвертировать инвестиции в инфраструктуру в устойчивую прибыль и денежные потоки. Банк поставил облигациям Oracle нейтральный рейтинг и считает, что их торговые результаты, вероятно, будет сложно демонстрировать устойчивое улучшение до 2027 года.

CDS на инновационно высоком уровне: сигнал кредитного риска на фоне волны заимствований под AI

Стабильное расширение спредов CDS Oracle — уже выше пикового уровня периода глобального финансового кризиса, став последним штрихом к опасениям рынка по поводу кредитного риска при расширении капитала под AI.

John Lloyd, глобальный глава отдела многопрофильных кредитов и управляющий фондами Janus Henderson Investors, заявил:

“CDS Oracle стал прокси-показателем для измерения рисков AI на рынке кредитов. Продолжающееся расширение не является отрицательной оценкой фундаментальных показателей Oracle, а представляет собой отражение масштаба кредитного плеча, необходимого для финансирования AI-инфраструктуры.”

Стоит отметить, что на этот раз расширение CDS происходит на макро фоне, когда растут цены на нефть и падают котировки акций, из‑за чего инвесторы более осторожно оценивают риск-экспозицию к технологическим компаниям с высокими долговыми нагрузками.

Огромный масштаб долга: крупнейший небанковский эмитент на рынке инвестиционных облигаций

Oracle для поддержки AI занял значительные объемы средств, и сейчас он является крупнейшим небанковским эмитентом в индексе инвестиционных корпоративных облигаций США от Bloomberg.

Объем его облигаций в обращении составляет около 120 млрд долларов.

В феврале этого года Oracle завершила размещение облигаций на 25B долларов, установив рекорд спроса на рынке; в сентябре прошлого года компания дополнительно выпустила облигации на 18B долларов. Помимо прямых заимствований на уровне компании, Oracle также осуществляет связанное финансирование с несколькими проектами центров обработки данных.

Что касается ликвидности, то, как отмечает Nicholas Godec, руководитель по торгуемым продуктам с фиксированной доходностью и товарным инструментам в S&P Dow Jones Indices, со ссылкой на данные DTCC: своп-контракты Oracle — самый ликвидный инструмент на рынке инвестиционного CDS, средний недельный объем торгов превышает 830M долларов.

Ключевым становится график конверсии прибыли: рынок ждет 2027 год

Хотя расширение CDS в большей степени отражает общую обеспокоенность инвесторов относительно модели финансирования AI, а не ухудшение кредитных основ Oracle, у инвесторов все же есть предел терпению.

Аналитик по кредитам Morgan, в частности, подчеркнул, что до тех пор, пока Oracle не докажет способность конвертировать крупные вложения в инфраструктуру в устойчивую доходоспособность, динамика его облигаций вряд ли сможет получить устойчивую поддержку; этот переломный момент, как ожидается, впервые проявится самое раннее в 2027 году.

Этот вывод означает, что в течение достаточно продолжительного временного окна кредитная премия риска Oracle, вероятно, останется на высоком уровне.

По мере того как в кредитные индексы будут включаться и другие технологические гиганты, включая Meta, Alphabet и т.д., рынок продолжает расширять как ценообразование рисков AI-долга, так и спрос на хеджирование.