Когда-нибудь задумывались, почему одни активы взлетают до небес, а затем так же резко падают? В последнее время я много об этом думал, особенно наблюдая за движением криптовалют. Оказывается, у этого есть название – это называется пузырь, и он встречается гораздо чаще, чем вы думаете.

Вот в чем дело: пузыри не уникальны для криптовалют или акций. Они происходят на финансовых рынках издавна. Тюльпаномания 1600-х годов, пузырь доткомов в 90-х, кризис недвижимости 2008 года – все это классические примеры. Когда смотришь на схему, всё всегда одно и то же: создается ажиотаж, цены отрываются от реальной стоимости, а потом приходит реальность и всё рушится.

Что касается криптовалютных пузырей, то обычно происходит три вещи одновременно. Во-первых, цена взлетает значительно выше, чем оправдывают фундаментальные показатели проекта. Во-вторых, вокруг всё обсуждают – хайп повсюду. В-третьих, реальное внедрение в мире всё еще довольно низкое. Всё это – спекуляции и FOMO, а не настоящая полезность, движущая ценой.

Существует даже модель развития таких пузырей. Экономист Хайман Мински разбил её на пять стадий. Начинается с смещения – когда инвесторы впервые начинают интересоваться чем-то новым. Затем наступает стадия бума, когда цены начинают расти, и всё больше людей присоединяются. Эйфория – когда всё становится безумным: цены достигают абсурдных уровней, и никто не хочет слышать о рисках. Потом начинается фиксация прибыли, когда умные деньги начинают продавать. И, наконец, паника, когда все понимают, что пузырь вот-вот лопнет, и начинают массово выходить.

Биткойн проходил через этот цикл несколько раз. История показывает, что были крупные пузыри в 2011, 2013, 2017 и 2021 годах. Каждый раз цена взлетала до новых максимумов, а потом резко падала. В 2021 году биткойн достиг пика в $68,789, прежде чем значительно откатиться. Даже Нуриэль Рубини, известный экономист, назвал биткойн «самым большим пузырем в истории человечества».

Так как же определить, что формируется криптовалютный пузырь? Есть метрика под названием Mayer Multiple, которая очень полезна для этого. Создал её уважаемый аналитик криптовалют – Трейс Майер. В основном, берется текущая цена биткойна и делится на 200-дневную скользящую среднюю. Когда этот коэффициент достигает 2.4 или выше, исторически это было признаком того, что пузырь либо формируется, либо уже есть. Не идеально, но хороший показатель.

Интересно, что при текущих условиях рынка биткойн торгуется примерно по $70.92K, а настроение на рынке разделено между быками и медведями. Максимум за всё время — $126.08K, так что мы всё еще значительно ниже предыдущих пиков. Это действительно довольно другая ситуация по сравнению с теми экстремальными пузырями.

Общий вывод таков: криптовалютные пузыри реальны и важны, но пространство развивается. Всё больше биткойн признается как средство сохранения стоимости и инструмент для финансовой инклюзии. Всё больше стран рассматривают криптовалюту как законное платежное средство, а внедрение в реальную экономику растет. Так что, хотя криптовалютные пузыри, вероятно, будут продолжать возникать – ведь так работают спекулятивные рынки – базовые технологии и кейсы использования становятся всё труднее игнорировать. Люди начинают отделять хайп от настоящих инноваций.