15 крупных и средних банков выплатили дивиденды более 570 миллиардов юаней! Как выбрать по дивидендной доходности, цене акций и фундаментальным показателям

Пока рынок A-акций продолжает спорить о том, как будет развиваться «вторая половина рынка быков», банки уже давно используют целую цепочку цифр по дивидендам, чтобы выдать инвесторам «успокоительную пилюлю». По мере того как постепенно раскрываются годовые отчёты банков, котирующихся на бирже, за 2025 год, официально вышли планы дивидендов 6 государственных банков и 9 акционерных банков, котирующихся на A-акциях: в общей сложности 15 банков выплатят свыше 570B юаней наличными, демонстрируя устойчивость отраслевой прибыльности реальными деньгами. За «щедрыми» дивидендами стоит рост инвестиционной ценности банковского сектора: средняя дивидендная доходность 15 банков превышает 4,4%, при этом она опережает доходность банковских депозитов и продуктов по управлению капиталом; в 2025 году банковский сектор колебательно, но с ростом: темп годового роста у Agricultural Bank превышает 52%, у Industrial Bank и Pudong Development Bank рост — более 20%, а котировки многих банков показывают впечатляющие результаты. Перед такой щедрой «премией» инвесторам предстоит решить: как выбирать? И как точно уловить инвестиционные возможности внутри этого предложения, одновременно избегая потенциальных рисков?

Итого: раздать «премий» на сумму свыше 576.48B юаней

Когда рынок A-акций движется вперёд на фоне колебаний, банковские акции с высокой дивидендной доходностью и низкой волатильностью неизменно считаются самым надёжным «маячным якорем» в глазах фондов. 15 крупных и средних котирующихся на бирже банков представили итог за весь 2025 год по суммарным дивидендам 110.59B юаней: в этом списке «реальной отдачи деньгами» скрывается не только устойчивость прибыльности банков, но и «секрет» того, как обычные инвесторы могут «зарабатывать лёжа».

Открыв «каталог дивидендов», с точки зрения масштаба, в первую очередь — государственные банки первой величины. Industrial and Commercial Bank занимает место «чемпиона по дивидендам» с общей суммой выплат 101.68B юаней, сохраняя неизменно взвешенный стиль; China Construction Bank — вслед за ним, 87.32B юаней; Agricultural Bank и Bank of China — соответственно 72.92B юаней и 729,17 млрд юаней, занимая места три-четыре. По доле дивидендов среди 6 государственных банков уровень в основном сохраняется на отметке 30% и выше.

В 2025 году 6 государственных банков суммарно выплатили свыше 14k юаней дивидендов, что составляет более 70% от совокупных дивидендов 15 банков. Это по праву «денежные коровы» в виде наличного потока. За «масштабным преимуществом» стоят крупные размеры активов государственных банков и стабильная основа прибыльности: в 2025 году все шесть банков обеспечили «двузначный» рост по выручке и чистой прибыли, а общая сумма чистой прибыли превысила 14 трлн юаней.

В отличие от «синхронного движения» государственных банков, дивидендная картина акционерных банков демонстрирует заметную дифференциацию. China Merchants Bank с общей суммой дивидендов 508,43 млрд юаней идёт впереди среди акционерных банков, а доля выплат 35,34% — также одна из самых высоких среди 15 банков, продолжая традицию высоких доходов «короля розницы». China CITIC Bank: сумма дивидендов в годовом сопоставлении выросла на 17,46 млрд юаней, а доля выплат увеличилась с 30,5% на конец 2024 года до 31,75%; Industrial Bank и Huaxia Bank также обеспечили устойчивый рост суммы дивидендов, продолжая наращивать отдачу. Однако на фоне давления на результаты деятельности некоторых котирующихся акционерных банков у ряда банков наблюдается снижение масштабов дивидендных выплат.

Глава Института исследований инвестиций в финансовые деривативы (Гонконг) Ван Хунъин отметила, что с точки зрения структурной классификации: крупные банки, благодаря преимуществу масштаба и инновациям во множестве промежуточных бизнес-направлений, поддерживают долю выплат на высоком уровне; тогда как дифференциация у акционерных банков отражает различия в операционных стратегиях.

Нужно комплексно учитывать дивидендную доходность, котировки и дивиденды

Для инвесторов «дивидендов много» не означает «заработать много». Именно сочетание уровня дивидендов, роста цены акций и дивидендной доходности — ключевая мера соотношения цены и качества.

При этом дивидендная доходность — важный показатель, по которому инвесторы оценивают долгосрочную инвестиционную ценность публичной компании; это важный ориентир при выборе доходных акций. Формула расчёта: дивидендная доходность = (дивиденды наличными на акцию / текущая цена данной акции) × 100%.

По данным Wind, по состоянию на конец 2025 года средний уровень дивидендной доходности 15 котирующихся банков составил 4,41%. При этом у 6 банков дивидендная доходность превышает 5%: это Huaxia Bank, Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zhejiang Commercial Bank и Industrial Bank; их дивидендная доходность составляет соответственно 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13% и 5,03%. Также China Merchants Bank, CITIC Bank и Bank of Communications имеют дивидендную доходность на уровне выше 4%.

Если сопоставить с доходностью банковских депозитов и продуктов доверительного управления, то текущие показатели чистой стоимости банковских продуктов сроком на один год в основном находятся в диапазоне примерно 2,2%—3%; при этом большинство основных продуктов уровня R2 с фиксированной доходностью — в диапазоне 2,6%—2,8%. А процентные ставки по срочным депозитам на один год в целом довольно низкие: государственные банки и акционерные банки чаще всего применяют уровень 1,1%—1,15% в качестве стандарта; ставки по крупным депозитным сертификатам чуть выше — обычно около 1,2%.

Что касается динамики цен акций: с 2025 года банковский сектор в A-акциях в целом демонстрирует модель «сначала рост, затем спад, после чего восстановление» в рамках колебательного восходящего тренда. В этой волне торгов Agricultural Bank показал ещё и однодневный резкий рост на 5,17%: в ходе торгов его максимум достигал 7,55 юаня, обновив исторический максимум; рыночная капитализация — 2,55 трлн юаней, впервые обогнав Industrial and Commercial Bank и заняв первое место в рейтинге рыночной капитализации среди банков. По данным Wind, в 2025 году Agricultural Bank с ростом 52,66% занял первое место среди котирующихся банков по темпу роста; Pudong Development Bank и Industrial and Commercial Bank обеспечили годовой рост свыше 20%, а котировки CITIC Bank, Industrial Bank, China Construction Bank, China Merchants Bank и др. по итогам года находятся в диапазоне 10%—16%.

Логика роста банковских акций в этот раз отличается от прежнего сценария, опиравшегося на оживление экономики и высокий спрос на кредитование. На фоне «дефицита ликвидных активов» (asset shortage) страховщики продолжают наращивать доли в банковских акциях и не раз запускали механизмы «покупки с выходом на контроль/переводом в статус стратегического инвестора», и среди обычных инвесторов постепенно сформировалось общее мнение: покупка банковских акций по сути эквивалентна размещению в высокодоходные продукты с фиксированной доходностью.

Однако с начала этого года из-за колебаний фондового рынка котирующиеся банки A-акций тоже вошли в фазу колебательной корректировки. За текущий год среди 42 котирующихся банков более половины показали падение цен акций в целом: в частности, такие бумаги, которые в прошлом году были в числе лидеров по росту, в этом году входят в число лидеров по падению, например Pudong Development Bank.

Вуши Секьюритис? Специальный исследователь Сучжоу? Вэй Цзе-вэй отметил, что дивидендная доходность равна дивидендной ставке / P/E, а цена акции равна EPS × P/E; изменение дивидендной доходности и цены акций имеет отрицательную зависимость. С этой точки зрения дивидендная доходность больше подходит для анализа истории, но не подходит для прогнозирования будущего: ведь прошлые затраты на покупку уже зафиксированы. Мы можем примерно оценить стабильный уровень дохода от денежных дивидендов, получаемых после покупки акции на основе дивидендной доходности. Но при прогнозировании будущего следует избегать «ловушки оценки», когда снижение мультипликаторов приводит к росту дивидендной доходности.

Ван Хунъин считает, что с позиции «зарабатывать лёжа» дивидендная доходность — первичный критерий. Она напрямую отражает долю дохода, которую вы получаете на вложенный капитал. По сравнению с тем, чтобы смотреть только на абсолютную сумму дивидендов, дивидендная доходность лучше отражает соотношение цены и качества инвестиций. Сумма дивидендов и динамика цены акций могут быть вспомогательными ориентирами, но ключевым остаётся уровень дивидендной доходности. При этом, оценивая показатели доходности, ни в коем случае нельзя игнорировать фундаментальные факторы банков, например маржинальность процентного спреда, масштабы проблемных кредитов и коэффициент покрытия резервами, отражающий возможности управления рисками. Лишь когда эти базовые показатели, поддерживающие качество операционной деятельности коммерческих банков, находятся в разумном диапазоне, высокая дивидендная доходность, стабильные дивиденды и рыночные колебания цены получают смысл и ценность для обсуждения.

Сможет ли долгосрочное владение оказаться «зарабатыванием лёжа»?

Для банковской отрасли, уже вошедшей в эпоху конкуренции за устойчивую долю рынка, постоянная отдача в виде дивидендов — это не только важный способ вознаграждения инвесторов, но и прямое подтверждение качества прибыльности банка, его капитальной силы и устойчивости управления.

На пресс-конференции по публикации результатов многие банки в ответ на вопросы, которые больше всего интересуют инвесторов — дивидендная политика, коэффициент выплат и планирование долгосрочной отдачи — дали свои разъяснения.

Глава Industrial Bank Liu Junь сообщил: «Для долгосрочного устойчивого и здорового развития рынка капитала, если на рынке действительно есть призывы к дальнейшей корректировке вверх по дивидендной ставке, как рыночный индикатор и ориентир, Industrial Bank обязательно будет торопиться так, как торопится рынок, и думать так, как думает рынок. Что касается распределения дивидендов, то мы будем внимательно отслеживать изменения и спрос на рынке капитала, отвечая на ожидания и «голос» инвесторов». Глава Huaxia Bank Qu Gang указал: «В последние три года общий объём дивидендов ежегодно растёт, доля выплат ежегодно увеличивается. В будущем политика денежных дивидендов будет учитывать требования регулирования, отдачу акционерам и потребности устойчивого развития компании; банк будет продолжать повышать способность к получению прибыли и поддерживать разумную долю дивидендных выплат».

Для инвесторов ключевая логика выбора банковских акций давно сместилась с «заработка на росте ради масштаба» к «заработку на дивидендах и восстановлении оценки». В текущей рыночной среде банки с высокой дивидендной доходностью, низкой оценкой и устойчивым качеством активов остаются наиболее привлекательным направлением для размещений.

В этой связи Вэй Цзе-вэй назвал два основных критерия отбора: во-первых, в прошлом дивидендная доходность должна быть достаточно привлекательной — как минимум заметно выше уровня погашаемой доходности по 10-летним гособлигациям на текущий момент, то есть обеспечивать достаточную премию за риск по сравнению с безрисковой ставкой. Во-вторых, поскольку цель инвесторов — долгосрочное владение ради получения регулярных дивидендов, такие бумаги обязаны иметь достаточную преемственность дивидендных выплат.

Вэй Цзе-вэй также напомнил: «яйца нельзя класть все в одну корзину». Будь то выбор нескольких банковских акций или формирование комплексной комбинации из прав участия, облигаций, депозитов и т.п., это необходимая мера для снижения рисков и повышения доходности.

«С точки зрения инвестора, выбирая банковские акции, прежде всего нужно следить за фундаментальными показателями, такими как масштаб активов, уровень процентного спреда, коэффициент покрытия резервами и уровень проблемных кредитов; затем — обращать внимание на дивидендную доходность, распределение дивидендов и стабильность цены акций, чтобы выбрать подходящий объект инвестиций. Если исходить из консервативного подхода, дивиденды крупных банков — лучший выбор для долгосрочных инвестиций; для специализированных малых и средних банков с сильной конкурентоспособностью можно держать небольшую долю», — сказал Ван Хунъин.

Beijing Business Daily reporter Song Yitong

(Редактор: Qian Xiaorui)

Ключевые слова：