Прощание с неэффективным ростом: Mengniu меняет стратегию, чтобы стать сильнее?

Попросите у AI · Как стратегия «единое тело и два крыла» помогает Mengniu перейти от роста масштаба к росту ценности?

Производство | China-Inter / 中访网

Проверка | Ли Сяоян

В 2025 году компания Mengniu Dairy (2319.HK) представила годовой отчет с выручкой 82,4 млрд юаней и операционной прибылью 6,56 млрд юаней. Несмотря на снижение выручки в годовом исчислении на 7,3%, валовая маржа выросла до 39,9%, операционный денежный поток составил 8,75 млрд юаней, а свободный денежный поток — 6,3 млрд юаней, и все они достигли исторических максимумов. Этот результат «рост прибыли без роста выручки» отражает стратегическую стойкость лидера китайской молочной отрасли в период структурной корректировки: за счет оптимизации структуры укреплять базовый фундамент, а с помощью инноваций формировать вторую кривую роста; в поиске пути высококачественного роста в условиях снижения затрат и повышения эффективности и создания ценности.

Как одна из ключевых опор молочного бизнеса, сегмент жидкого молока достиг выручки 64,94 млрд юаней, завершив структурную модернизацию на фоне сокращения масштаба. Пластинка молока при комнатной температуре активно реагировала на ослабление спроса и изменения каналов, удерживая базовый фундамент за счет продуктовых инноваций и адаптации каналов: к двадцатилетию TeLunSu推出ла песчаное органическое молоко и другие высококлассные продукты, усиливая понимание ценности во всей цепочке создания стоимости; Mengniu Pure Milk расширяет ассортимент функциональных продуктов без лактозы, с пребиотиками и т. д., расширяя сценарии потребления; фруктовые молочные напитки за счет линейки с «взрывающимися капсулами» (爆珠) и свежего кокосового молока добились модернизации до более высокого сегмента, повышая продуктовую премию по многим измерениям.

Сегмент низкотемпературного молока сохраняет лидирующее преимущество: уже 21 год подряд удерживает первое место по доле рынка, бизнес свежего молока показывает двузначный рост, а ежедневные «Fresh Language» (每日鲜语) поддерживают высокие двузначные темпы роста. «Daily Fresh Language» (每日鲜语) занимает высококонкурентную нишу за счет новых продуктов, таких как молоко 4,0 «свежего коровьего» (4.0鲜牛奶) и A2β-казеин, сохраняя лидирующую долю в таких каналах, как гипермаркеты и O2O, при этом охват рынка Гонконга, Макао и Аомэя превышает 1000 магазинов, что закладывает основу для международного развития. Устойчивый рост низкотемпературного бизнеса не только компенсирует колебания сегмента молока при комнатной температуре, но и становится ключевой связью между обновлением потребления и трансформацией каналов.

Помимо жидкого молока, Mengniu синхронно развивает три бизнес-сегмента, формируя матрицу устойчивого к циклам роста. Сырный бизнес демонстрирует наиболее яркие результаты: годовая выручка 5.27B юаней, рост на 21,9%; бренд MiaoKeLanDuo (妙可蓝多) стабильно удерживает статус лидера отрасли и ускоряет проникновение на рынок за счет модели «двойного привода» — B2B в сфере общественного питания и C2C в домохозяйствах. По мере того как доля проникновения сыров в китайских семьях продолжает расти, этот сегмент переходит от фазы «выращивания» к фазе «роста», предоставляя Mengniu устойчивую движущую силу.

Сегмент молочных порошков обеспечил выручку 6.65B юаней, рост на 8,7%, а темпы роста во второй половине года ускорились до уровня с высокими двузначными значениями. RuiHuAiEn (瑞哺恩), YouRui (悠瑞) и Bellami (贝拉米) формируют матрицу по всем возрастным группам — для младенцев и детей, взрослых и пожилых. При этом YouRui за счет функциональных продуктов занимает первое место по доле во всех каналах на рынке порошков для взрослых; Bellami демонстрирует заметные результаты расширения на рынках Юго-Восточной Азии; линейка высококлассных органических продуктов растет более чем на 20%. Хотя отрасль сталкивается с вызовами колебаний рождаемости, Mengniu добивается прорыва «вопреки спаду» за счет точного позиционирования питания и инноваций в каналах.

Бизнес мороженого достиг выручки 5.39B юаней, рост на 4,2%. Бренды-«классики», такие как «SuiBian» (随变) и «Green Mood» (绿色心情), продолжают активные усилия, а новые продукты вроде Tilang Shengxue (蒂兰圣雪) расширяют присутствие в высококлассных сценариях. Благодаря двунаправленной стратегии «двух колес» — B2B по поставкам с кастомизацией и C2C охвату сценариев, — этот бизнес последовательно повышает прибыльность, обеспечивая стабильную поддержку показателей.

За ростом показателей стоит управленческая модернизация и оптимизация ценности по всей цепочке у Mengniu. Результаты контроля затрат особенно заметны: за счет координации закупок сырого молока и преобразования цепочки поставок с использованием цифровых технологий и «умных данных» валовая маржа выросла вопреки тренду на 0,3 процентного пункта. Также постоянно оптимизируются дни оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности; продажи и административные расходы снизились в годовом исчислении, обеспечив надежную базу для роста прибыли.

Качество активов дополнительно очищается: компания целенаправленно избавляется от простаивающих активов и исторических рисков, повышая операционную эффективность. Одновременно Mengniu придерживается инвестиций в НИОКР и цифровизацию, формируя ключевые преимущества «новой производительности»: собственные НИОКР по HMOs получили несколько сертификаций; пробиотики Lc19 и Hi188 публикуются в международных топ-журналах; продукты глубокой переработки, такие как лактоферрин и D90 обезсоленный молочный сывороточный порошок, реализованы в индустриальном масштабе, разорвав зависимость от импорта. Низкотемпературная фабрика кислого йогурта в Ухане и фабрика «Dengta» в Нинся стали цифровыми эталонными площадками: цифровизация по всей цепочке повышает эффективность отклика каналов и соотношение затрат/эффекта.

Механизм вознаграждения акционеров продолжает совершенствоваться: план по дивидендам и выкупу акций на три года 2025–2027 гг. четко определен. Дивиденд на акцию составляет 0,52 юаня, обеспечивая инвесторам стабильную доходность и возвращая доверие.

На данный момент Mengniu все еще сталкивается с множественными вызовами в процессе отраслевой трансформации: структурное сокращение спроса на молоко при комнатной температуре, давление со стороны новых брендов на конкуренцию и конфигурацию каналов, а объем новых двигателей роста еще требуется расширить. Однако это не краткосрочные трудности, а неизбежный процесс перехода молочной отрасли от роста масштаба к конкуренции за ценность.

Ключ к прорыву — непрерывная реализация стратегической устойчивости. В рамках стратегии «единое тело и два крыла» «единое тело» с жидким молоком как ядром — укрепляет базовый фундамент через повышение ценности; «два крыла» — инновации и международное развитие — ускоряют формирование второй кривой роста. По мере того как баланс спроса и предложения на сырье (исходное молоко) становится более устойчивым, а сигналы восстановления потребления становятся заметными, Mengniu готовится к восстановлению отрасли с помощью комбинации мер: обновление продуктов, оптимизация каналов и повышение эффективности управления.

Трансформация от «роста выручки» к «росту прибыли» — это осознанный выбор Mengniu, чтобы пройти через отраслевой цикл. При устойчивом базовом бизнесе жидкого молока и ускоренном подъеме многообразных направлений, а также благодаря поддержке НИОКР, инноваций и цифровой трансформации, Mengniu прокладывает путь к высококачественному росту, совершая переход от «крупного игрока по масштабу» к «крупному игроку по ценности». В будущем, по мере постепенного формирования новых двигателей роста, у китайских лидеров молочной отрасли есть шанс проявить большую устойчивость и активность в глобальной конкуренции, привнося новый импульс в восстановление отрасли.