Почему акции свиноводческих компаний резко выросли, несмотря на убытки в почти 400 юаней на одну свинью?

С тех пор как начался март, рынок свиней постепенно становится все холоднее: по всей стране средняя цена свиней неуклонно снижается — от «пробития 10» до «пробития 9», шаг за шагом опускаясь все ниже.

Войдя в апрель, падение в отрасли еще не прекратилось. По состоянию на неделю по 6 апреля цена на свиней уже пробила порог 9 юаней за кг, средний убыток на одну голову при собственном воспроизводстве и откорме приближается к 400 юаням, и вся отрасль погрузилась в глубокие убытки.

Однако реакция фондового рынка резко контрастирует с холодом в отрасли. 7 апреля сектор свинины резко пошел вверх: на дневной сессии к моменту окончания торгов по обеду Hуатун Гуошэн (002840.SZ) и Цзюйсинь Агро (603477.SH) уверенно зафиксировали «предел роста»; Тянькан Биосайенс (002100.SZ), Шэньнун Груп (605296.SH), Лун Дa Мэйши (002726.SZ), Дэлисы (002330.SZ) также дружно прибавляли. Соответствующие ETF одновременно наращивали объемы: животноводческий ETF «Сведения» (Фуцянъюй, Huitianfu) вырос на 2,30%, объем торгов составил 15,78 млн юаней; животноводческий ETF «Гуансинь» вырос на 2,35%, объем торгов составил 24,03 млн юаней. Еще более заслуживает внимания то, что 7 апреля взрыв произошел и в секторе ветеринарных вакцин для животных: Куму Груп (600195.SH) зафиксировала «предел роста», а Шэньлянь Биосайенс (688098.SH) показала рост с фиксацией «предела» в формате 20CM.

С одной стороны — цена свиней опустилась до ледяной точки, и вся отрасль несет глубокие убытки; с другой — акции свинины и ветеринарных препаратов растут вместе и дружно.

Неловкие балансовые книги компаний по разведению свиней

Чтобы понять текущую антикризисную расстановку сил на фондовом рынке, нельзя не упомянуть результаты, которые только что сдали компании по разведению свиней за 2025 год. По расчетам, средняя прибыль в отрасли на одну голову свиней на откорме в 2025 году составила лишь 31 юань, что на 183 юаня меньше, чем в 2024 году.

Возьмем для примера отраслевого лидера Му Юань Груп (002714.SZ): в 2025 году компания «Му Юань» обеспечила выручку 1441,45 млрд юаней, рост на 4,49%; чистая прибыль — 158,12 млрд юаней, снижение на 16,45%. По объемам реализации: за весь год было отгружено 77,98 млн голов товарных свиней, рост на 8,91%, а доля рынка дополнительно поднялась примерно до 10,8%. Кроме того, хотя бизнес по переработке мясного сырья впервые вышел в годовую прибыль, продолжающееся снижение цены на свиней продолжает тянуть вниз общую прибыль.

Ситуация Тянькан Биосайенс также не выглядит обнадеживающей. Согласно более раннему прогнозу по результатам, компания ожидает, что чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в 2025 году составит 2,05 млрд юаней–3,05 млрд юаней, то есть снизится на 66,12%–49,59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на то, что годовой объем откорма свиней достиг 3,19 млн голов, рост на 5,34%, резкое падение отпускных цен на свиней привело к заметному снижению прибыли в сегменте разведения по сравнению с прошлым годом.

Лихуа Акции (300761.SZ) демонстрируют еще более типичный случай. В 2025 году объем откорма свиней компании составил 2,11 млн голов, что на 63% больше год к году — это одна из самых быстрорастущих компаний в отрасли; хотя в объявлении компания указывала, что рыночная конъюнктура свиней в первой половине 2025 года была выше, чем во второй, и что в ее основном бизнес-сегменте прибыль в первой и второй половинах частично компенсирует влияние нисходящего отраслевого цикла, но в прогнозе по результатам компания ожидает, что чистая прибыль за весь год составит 5,5 млрд–6 млрд юаней, то есть снижение превысит 60% по сравнению с прошлым годом.

Серия данных уже раскрывает один факт: в 2025 году в отрасли разведения свиней расширение масштаба больше не служит гарантией прибыли. Войдя в 2026 год, по мере дальнейшего снижения цен на свиней, текущие глубокие убытки по каждой голове свиней в масштабе всей отрасли приближаются к 400 юаням, а денежные потоки компаний продолжают расходоваться.

Отрасль встретит дно и начнет отскок?

Со стороны фондового рынка: с точки зрения политики, 4 марта 2026 года стартовала первая партия централизованных закупок замороженной свинины государственными резервами на хранение и продажу — в объеме 10 тыс. тонн; 3 апреля, вторая партия закупок также была введена повторно, опять же объемом 10 тыс. тонн. Хотя абсолютный объем закупок составляет всего около 0,16% от общих запасов свиней на фермах по стране, ключевой смысл этих закупок — высвободить рынку намерение государства поддержать цены, чтобы сдержать панические распродажи и стабилизировать ожидания со стороны отрасли разведения.

Более существенное влияние, чем сам сигнал о закупках, заключается в продолжающемся ужесточении целей по регулированию мощностей. В 2025 году целевой показатель нормального наличия маточного поголовья свиней уменьшили с 40,38 млн голов до 39,50 млн голов; а в 2026 году этот показатель был еще раз снижен до 36,50 млн голов — на 3 млн голов меньше. Регулирующие органы требуют внедрить годовой управленческий контроль и подачу заявок по производству для ведущих компаний по свиноводству, а также унифицировать подход к статистическим данным, чтобы гарантировать, что подаваемые данные будут правдивыми и отслеживаемыми.

С точки зрения действий институциональных инвесторов: в опубликованном в конце марта компанией Тянькан Биосайенс объявлении о работе с инвесторами компания сообщила, что в период с 20 марта по 25 марта 2026 года она принимала для плотных опросов 59 институциональных организаций, включая CИТИ СЕКЬЮРИТИС (600030.SH). Huаnьань Секьюритис (600909.SH) в недавнем исследовательском отчете полагает, что оценка сектора свиноводства уже находится на исторически низком уровне и обладает ценностью для размещения капитала. Шаньси Секьюритис (002500.SZ) считает, что в первой половине в отрасли свиноводства может быть давление, но при этом это также окно времени, где лучше всего происходит сокращение мощностей. Поскольку задача общего снижения долгов и восстановления баланса еще не завершена, если цены в отрасли продолжат оставаться слабыми, это, возможно, также ускорит рыночное сокращение избыточных мощностей. В 2026 году может произойти уже третья после 2021 года волна заметного сокращения мощностей; при этом фундаментальные показатели и оценка в отрасли разведения свиней, вероятно, будут восстановлены.

С логики передачи сигналов по цепочке отрасли: взрыв 7 апреля в секторе ветеринарных препаратов на поверхности вызван тем, что пандемия H5N1 среди птиц подстегнула рост настроений в секторе ветеринарных вакцин. Но более глубокая логика заключается в том, что такие ведущие компании, как Мусиму Биосайенс, не только являются предприятиями, закрепленными для производства вакцин против птичьего гриппа, но и ключевыми поставщиками вакцин против таких крупных заболеваний животных, как ящур и высокопатогенный грипп птиц. Политика закупок и поддержка цен на свиней плюс ускорение сокращения мощностей означают, что заинтересованность в росте отрасли разведения свиней, как ожидается, вернется в ближайшем будущем; после улучшения прибыльности у фермеров, их намерение и способность закупать продукты верхнего сегмента — такие как ветеринарные вакцины и препараты, — также усилятся.