Институт: ожидается переоценка стоимости китайских химических активов

Открытое брокерское исследование CCB Securities считает, что под влиянием традиционного настроя «покупать, когда растёт, а не когда падает» из-за того, что цены на продукцию химической промышленности в высокой степени привязаны к цене нефти, большинство закупок в середине и нижнем сегментах цепочки поставок существенно замедлились; в основном целью стало потребление ранее сформированных дешёвых запасов. С точки зрения спроса в традиционный пиковый сезон «золотой март — серебряный апрель» спрос на химическую продукцию остаётся сравнительно хорошим, вследствие чего запасы производственных компаний либо социальные запасы по большинству химических продуктов с марта 2026 года начали демонстрировать тенденцию к снижению. В краткосрочной перспективе усиление региональных конфликтов: зарубежные заказы могут быть перенаправлены в Китай, что, как ожидается, поддержит спрос на внутреннюю химическую продукцию, либо будет стабильно способствовать росту цен на химическую продукцию. В среднесрочной и долгосрочной перспективе: если в будущем глобальные поставки нефти нормализуются, то даже затронутые установки за рубежом при возобновлении работы тоже потребуют времени — возможно, глобально наступит новая волна спроса на пополнение запасов химической продукцией. Мы позитивно оцениваем то, что китайские активы в химической отрасли получат переоценку стоимости.

CIB Securities считает, что в перспективе 2026 года фаза расширения мощностей в химической отрасли почти завершена; меры вроде «анти-внутренней гонки» (反内卷) могут послужить катализатором для восстановления нижней точки прибыльности отрасли. При этом новые материалы, выигрывая от быстрого развития спроса со стороны нижнего звена, вероятно, смогут открыть новый раунд высоких темпов роста. В краткосрочном периоде продолжающиеся геоконфликты сохраняют влияние на поставки нефти и некоторых нефтехимических продуктов, а также на транспортировку, усиливая амплитуду колебаний; рекомендуется обратить внимание на: 1）крупные энергетические центральные госпредприятия; 2）крупные компании в углехимии и других секторах, где сырьевые поставки стабильны и себестоимость относительно низкая; 3）корпорации в сфере тонкой химии (精细化工) с хорошей структурой «спрос-предложение» и беспроблемной трансляцией затрат. В среднесрочной и долгосрочной перспективе рекомендуется уделить внимание: 1、традиционным лидерам химической отрасли, у которых проявляется устойчивость ведения бизнеса; а также компаниям, разворачивающимся в области новых материалов, где на фоне улучшения конкурентоспособности, вопреки ситуации, их возможности нарастают; на фоне восстановления деловой конъюнктуры отрасли возможны одновременный рост финансовых результатов и оценок; 2、постоянному катализу со стороны мер вроде «анти-внутренней гонки», с фокусом на отрасли, где структура спроса и предложения продолжает улучшаться, включая нефтепереработку, полиэстер, красители, органический кремний, агрохимию (пестициды), хладагенты, фосфорную химию и т. п.; 3、быстрому развитию отраслей нижнего звена: у компаний в сфере новых материалов широкое пространство для развития.