Традиционные страховые взносы составляют «половину страны» в области страховых премий. Когда же страхование с дивидендами сможет «занять свое место»?

Смешанное страхование с участием в прибыли (分红险) в последние годы стало «любимчиком» рынка. Механизм его дизайна «гарантированная часть + плавающая часть» позволяет одновременно снизить жесткие обязательные расходы страховых компаний и дать клиентам возможность разделять результаты деятельности компании, благодаря чему этот продукт стал одним из ключевых продуктов, которые активно разрабатывают все страховые компании.

В последнее время, на брифингах по публикации результатов пяти крупнейших листинговых страховщиков (China Life, Ping An, China Taiping, PICC P&C, New China Life), руководители компаний сообщили, что энергичное развитие продуктов с участием в прибыли уже стало общим выбором для ведущих игроков в сегменте страхования жизни среди листинговых компаний. Однако, судя по информации о продуктах, ориентированных на 2025 год, продукты неучастия в прибыли — такие как традиционное пожизненное страхование жизни и страхование на дожитие/на случай смерти — по-прежнему являются крупнейшим вкладом в силу огромной базы страховых премий по пролонгациям, прочно занимая первое место по объему страховых премий.

Тем не менее, под двойным воздействием регуляторного стимулирования и активной трансформации со стороны страховщиков продукты с участием в прибыли, несомненно, переходят из роли второстепенного игрока в центр сцены. Насколько далеко им еще до кресла «№1» в страховании жизни?

Стратегический уровень: страховщики продвигают трансформацию бизнеса

В 2025 году сохраняющееся давление низкопроцентной среды на прибыльные возможности страховых компаний сжимает пространство для прибыли; риск убытков из-за спреда (利差损) — меч Дамокла, нависший над отраслью.

В этой ситуации продукты с участием в прибыли за счет дизайна «гарантированной доходности + плавающая доля участия» позволяют, с одной стороны, снизить стоимость жестких обязательств страховщиков, а с другой — за счет плавающей доходности лучше согласовать потребности клиентов в росте их активов, поэтому стали общим выбором для большинства страховщиков — и пятерка крупнейших листинговых компаний не стала исключением.

Судя по годовым отчетам листинговых страховщиков, в фокусе оказались ключевые слова «продукты с участием в прибыли» и «продукты с плавающей доходностью». China Life в годовом отчете за 2025 год отметила, что трансформация бизнеса с плавающей доходностью достигла заметных результатов: жесткая себестоимость новых страховых обязательств в течение трех лет подряд устойчиво снижалась; в 2025 году доля страховых премий при единовременном/первом платеже по продуктам с участием в прибыли в индивидуальном сегменте (индивидуальные продажи) выросла до почти 60%, став важной опорой для новых контрактов.

Отчетность показывает, что в прошлом году объем премий по продуктам с участием в прибыли у Ping An составил 91.89B юаней, что на 41.28% больше в годовом выражении; у China Taiping дочерней компании в сегменте профессионального страхования жизни — Taiping Life (太保寿险) — доля премий при заключении/первом периодическом платеже по продуктам с участием в прибыли в новых страховых взносах повысилась более чем до половины. При этом в агентском канале доля продуктов с участием в прибыли в новых взносах достигла 61.4%; New China Life полностью запустила трансформацию в продукты с участием в прибыли: объем премий по продуктам долгосрочного страхования с участием в прибыли за первый год составил 119.33 млрд юаней, а трансформация продукта принесла существенный прорыв.

«В 2025 году компания твердо продвигала работу по трансформации продуктов с участием в прибыли; это прежде всего проявилось в продажах — был достигнут прорыв: за год продажи продуктов с участием в прибыли составили 120 млрд юаней». Генеральный директор New China Life Гун Синфэн (龚兴峰) на брифинге по результатам сообщил, что с 2025 года, начиная со второго и третьего кварталов, New China Life усилила темпы трансформации и также достигла ожидаемого эффекта. В 2026 году компания продолжит углублять трансформацию, уделяя ключевое внимание расширению типов продуктов: например, увеличить продажи аннуитетов с участием в прибыли, использовать эффект от политики по продуктам с участием в прибыли и по страхованию здоровья.

Ранее заместитель генерального директора Ping An и главный финансовый директор Фу Синь (付欣), в ходе интервью репортерам «Ежедневной экономической новости» (《每日经济新闻》), также заявил, что в 2025 году доля продуктов с участием в прибыли в бизнесе по индивидуальным каналам продаж составляла около 30%, а в 2026 году компания будет рассматривать продукты с участием в прибыли как основной продвигаемый страховой продукт на протяжении всего года, при этом доля соответствующего бизнеса, как ожидается, продолжит расти.

Фактически одна из целей активной трансформации страховщиков в продукты с участием в прибыли — снизить риск убытков из-за спреда.

Фу Синь пояснил: наращивание бизнеса по продуктам с участием в прибыли — неизбежный выбор страховщиков для адаптации к текущей среде низких процентных ставок. С точки зрения клиентов, продукты с участием в прибыли позволяют страхователю разделять сверхдоходы страховой компании от инвестиций; в период снижения ставок конкурентные преимущества таких продуктов становятся еще более очевидными. С точки зрения операционной деятельности страховщиков, наращивание продуктов с участием в прибыли позволяет эффективно хеджировать риск колебаний процентных ставок, оптимизировать структуру стоимости обязательств; при этом средства по продуктам с участием в прибыли имеют более гибкое пространство для распределения по долевым/инвестиционным активам, помогая компании обеспечивать долгосрочную устойчивую инвестиционную отдачу.

Структурный уровень: традиционные полисы — «надежное основание»

Несмотря на то, что новые контракты быстро проникают за счет продуктов с участием в прибыли, по структуре общего объема страховых премий (новые + пролонгации) традиционные продукты без участия в прибыли по-прежнему являются «камнем-опорой» для пятерки страховщиков.

Репортер «Ежедневной экономической новости» выяснил, что эта разница в основном обусловлена эффектом базы пролонгаций: традиционные продукты развиваются десятилетиями, накопив огромный портфель действующих полисов; ежегодный объем премий по пролонгациям очень велик, тогда как продукты с участием в прибыли в последние годы лишь возобновили быстрый рост, а накопленная база относительно меньше.

Конкретно: в 2025 году объем премий по традиционным видам страхования у Taiping Life (太保寿险) составил 11.93B юаней, или 63.38% от объема премий компании; у Ping An объем премий по традиционному страхованию жизни достиг 12B юаней, а объем премий по аннуитетному страхованию — 1081.55 млрд юаней; в сумме доля этих двух сегментов составила 51.29%. У New China Life поступления по страховым премиям по традиционным видам (原保险保费收入) — 92.9B юаней, доля — 54.47%; у PICC P&C (人保) дочерняя компания по национальному страхованию жизни — PICC Life (人保寿险) — премии по «обычному типу» страхования жизни (普通型寿险原保险保费收入) составили 37.04B юаней, доля — 73.7%.

Кроме того, в 2025 году среди пяти страховщиков с наибольшими поступлениями страховых премий по страховым продуктам премии в топ-уровне приходились на традиционные виды страхования; также в целом продукты с верхними позициями по премиям в основном были традиционными страховыми продуктами. В частности, среди продуктов с самым высоким объемом премий: у China Life это Guo Shou Xinxiang Weilai (国寿鑫享未来) страхование на дожитие/с участием — общий объем премий 29.8B юаней; у Ping An Life — Ping An Shengshi Jinyue (尊享版) пожизненное страхование жизни — общий объем премий 17.18B юаней; у Taiping Life — Chang Xiang Ban (传世版) пожизненное страхование жизни — общий объем премий 18.18B юаней; у New China Life — Fu Sheng Shijia (福盛世家) пожизненное страхование жизни — общий объем премий 181.82 млрд юаней; у PICC Life — PICC Life Ru Yi Fu (人保寿险如意福) страхование на дожитие/на случай смерти — общий объем премий 15.3B юаней.

«То, почему традиционные продукты способны устойчиво удерживать лидирующее положение на рынке, в основе своей связано с тем, что в период снижения процентных ставок спрос клиентов на предсказуемую доходность как инструмент избегания риска и операционная стратегия страховщиков по предотвращению убытков из-за спреда формируют очень сильный синхронный резонанс». Накануне генеральный директор Beijing Paipaiwang Insurance Agency Co., Ltd. Ян Фань (杨帆) заявил репортерам «Ежедневной экономической новости»: в текущей макроэкономической среде склонность клиентов к риску снижается, и они больше склоняются к продуктам с «жестко фиксированной» долгосрочной доходностью; определенность традиционных продуктов как раз удовлетворяет эту потребность. При этом, хотя у страховщиков есть давление трансформации, долгосрочная инерция продаж, сформированная на уровне каналов, и зависимость от «маршрута» для продуктов с высокой определенностью приводят к тому, что у традиционных продуктов сохраняется сильная «липкость» с обеих сторон — со стороны спроса и предложения. Это не результат действия единственного фактора, а итог поэтапного баланса выбора рынка и стратегии управления рисками.

Посмотрим в будущее: переформатирование ключевой конкурентоспособности каналов

В условиях продолжающегося снижения ставок, когда все больше развиваются продукты с участием в прибыли, в которых предусмотрен механизм плавающей доходности, уже стало общепринятым консенсусом в отрасли.

По мере вхождения в первый квартал 2026 года эта тенденция продолжилась. Согласно исследовательскому отчету Guoxin Securities, в первом квартале 2026 года ажиотаж продаж продуктов с участием в прибыли заметно вырос по нескольким каналам, особенно у пожилых клиентов и у инвесторов, ориентированных на устойчивость. Банковский канал дистрибуции, как главный «выход» для перевода вкладов, по данным показывает значительный рост доли продуктов с участием в прибыли; в отдельных страховых компаниях даже возникала ситуация с дефицитом лимитов по продуктам.

Однако с точки зрения общего масштаба бизнеса продуктам с участием в прибыли потребуется еще некоторое время, чтобы обогнать традиционные виды страхования без участия в прибыли.

«На данный момент основными узкими местами масштабирования продуктов с участием в прибыли является запаздывание в понимании со стороны клиентов на стороне спроса и недостаточность профессиональных возможностей сервисного обеспечения на стороне предложения; оба фактора взаимосвязаны и взаимообуславливают друг друга». Ян Фань сообщил репортерам «Ежедневной экономической новости»: со стороны спроса клиенты длительное время под влиянием мышления «жестко фиксированной гарантированной выплаты (刚兑)» имеют разъезд в понимании относительно части продуктов с участием в прибыли как «не гарантированной доходности», а также в последнее время колебания в фактической реализации дивидендов усилили ожидательное/наблюдательное настроение. Со стороны предложения: команда продаж находится в периоде болезненной трансформации, и пока не обладает профессиональной способностью эффективно перейти от простой «продажи фиксированной доходности» к объяснению «инвестиционной логики», что затрудняет корректное формирование ожиданий клиентов и приводит к структурному разрыву при стыковке спроса и предложения.

По мнению Ян Фаня, чтобы продукты с участием в прибыли заменили традиционные и стали «главной звездой», примерно потребуется трех- или пятилетний период «постепенной замены», не зависящий от быстрой смены под влиянием политики. В ходе этого процесса произойдет естественная динамическая эволюция за счет корректировок заранее установленной процентной ставки; по мере ослабления ценового преимущества традиционных продуктов при снижении ставок продукты с участием в прибыли в долгом цикле будут демонстрировать преимущество, позволяющее проходить через колебания ставок. Рынок шаг за шагом завершит переход от «мышления об фиксированной доходности» к «мышлению об участии в капитале/инвестициях (权益)». Для этого требуется время, чтобы воспитать доверие рынка и подтвердить инвестиционные способности — это нельзя сделать мгновенно.

Кроме того, при быстром продвижении продуктов с участием в прибыли страховым организациям необходимо полностью перестроить ключевую конкурентоспособность каналов: перейти от модели «продажа продукта» к модели «консультант по распределению активов». Организации должны скорректировать стратегическую установку, ориентированную на рост объемов при недостаточном внимании к ценности: выстроить систему оценки, ориентированную на долгосрочную инвестиционную способность и на достижение уровня реализации дивидендов; повысить прозрачность продуктов. На уровне каналов также требуется с помощью интенсивного обучения наделить агентов соответствующими навыками, чтобы они обладали профессиональной компетенцией по изложению макроэкономической ситуации и разъяснению сложных продуктов; при этом, предоставляя услуги по управлению благосостоянием на всем жизненном цикле, можно компенсировать снижение предсказуемости продукта и завоевывать доверие рынка профессиональной ценностью.