Золотой резерв продолжает увеличиваться уже 17 месяцев подряд

7 апреля Государственное управление по валютному регулированию (SAFE) сообщило, что по состоянию на конец марта 2026 года объем валютных резервов Китая составил $33421,23 млрд, снизившись на $85,7 млрд по сравнению с концом февраля, а темп снижения составил 2,5%.

В этой связи в SAFE заявили, что в марте 2026 года, под влиянием глобальной макроэкономической обстановки, денежно-кредитной политики основных экономик и ожиданий и других факторов, индекс доллара вырос, а цены на глобальные основные финансовые активы снизились. Под совокупным воздействием таких факторов, как пересчет валютных курсов и изменения стоимости активов, в этом месяце объем валютных резервов сократился.

Главный экономист Банка развития народного благосостояния (Minsheng Bank) Вэнь Бинь отметил, что в марте конфликт между США и Ираном продолжал эскалировать; Иран установил контроль над судоходным маршрутом через пролив Хормуз, из-за чего экспорт сырой нефти с Ближнего Востока оказался затруднен, что привело к резкому скачку цен на нефть и падению цен на активы во всем мире.

Кроме того, к концу марта официальные резервы золота поднялись до 74,38 млн унций, увеличившись на 0,16 млн унций по сравнению с концом прошлого месяца; это означает, что золотые резервы Китая росли 17-й месяц подряд, при этом прирост несколько расширился. Главный макроаналитик компании Oriental Gain Capital (Eastspring) Ван Цинь отметил, что, хотя цены на золото находятся на исторически высоком уровне, с точки зрения оптимизации структуры международных резервов необходимость в докупке золота возрастает. Исходя из комплексной оценки различных факторов, в дальнейшем докупка золота Народным банком Китая по-прежнему будет оставаться общим направлением.

Валютные резервы в целом достаточно обеспечены

После того как объем продолжал увеличиваться несколько месяцев подряд, к концу марта официальные валютные резервы несколько сократились.

Ван Цинь проанализировал, что в марте на Ближнем Востоке вспыхнули геополитические риски; спрос на хеджирование подтолкнул индекс доллара к ускоренному росту, а рост в этом месяце достиг 2,41% (данные Tonghuashun), что стало максимальным темпом за последние 8 месяцев. Это напрямую приводит к обесценению недолларовых активов в валютных резервах Китая и снижает объем валютных резервов, выраженный в долларах. По его оценке, влияние удорожания доллара в марте на объем валютных резервов Китая составило около $30 млрд.

Одновременно в марте боевые действия на Ближнем Востоке продолжались, что привело к повсеместному снижению цен глобальных финансовых активов. В частности, в этом месяце доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 33 базисных пункта, цены на американские облигации снизились, а на фондовом рынке мира наблюдалось существенное падение. По данным видно, что снижение цен на глобальные основные финансовые активы в марте сильнее повлияло на оценку валютных резервов Китая.

Вэнь Бинь отметил, что в марте рост цен на нефть подогрел инфляционные ожидания, а на рынке даже начали закладывать повышение ставки ФРС. На фоне двойной поддержки — более длительного сохранения высоких ставок и возврата средств в качестве «убежищ» — индекс доллара продолжил укрепляться. Под влиянием совокупного эффекта изменения стоимости активов и колебаний обменного курса, к концу марта валютные резервы Китая в месячном исчислении снизились на $85,7 млрд до $33421,23 млрд.

Конкретнее Вэнь Бинь пояснил, что в части обменного курса в марте индекс доллара в какой-то момент пробил отметку 100, а к концу месяца закрылся на уровне 99,96. Недолларовые валюты падали синхронно: японская иена, евро и британский фунт к доллару США снизились соответственно на 1,7%, 2,22% и 1,9%. Поскольку валютные резервы Китая выражены в долларах, обесценение недолларовых валют будет снижать объем валютных резервов, выраженный в долларах. В части цен на облигации инфляционные ожидания привели к росту доходности 10-летних американских государственных облигаций на 33 базисных пункта до 4,3%, а доходность 10-летних облигаций еврозоны выросла на 37 базисных пунктов до 3,09%. Глобальные фондовые рынки в целом снижались: S&P 500 опустился на 5,09%. Акции США и так колебались и снижались из-за высокой оценки технологических компаний, а геополитический конфликт еще сильнее усилил эту тенденцию. Индекс Nikkei 225 обвалился на 13,23%; Япония испытывает острую нехватку энергоресурсов: около 95% импорта нефти зависит от Ближнего Востока, поэтому реакция рынка капитала на этот конфликт была особенно резкой.

Ван Цинь указал, что к концу марта объем валютных резервов Китая все еще находится вблизи максимальных уровней за последние 10 лет, то есть сохраняется относительно достаточное состояние. В совокупности, учитывая различные факторы, в будущем объем валютных резервов, как ожидается, сможет удерживаться в районе $3 трлн с небольшими колебаниями. На фоне усиления колебаний внешней политической и экономической обстановки адекватно достаточный объем валютных резервов может обеспечить важную поддержку для поддержания курса юаня на уровне разумного равновесия, а также стать «якорем плавучести», помогающим противостоять различным потенциальным внешним потрясениям.

Стабильность валютных резервов имеет прочную основу

Экспорт закладывает основу для валютных резервов. Данные о внешней торговле за март пока не раскрыты; в период с 1 по 2 месяца, исходя из ситуации, в которой на совместное действие повлияли улучшение предельного спроса в мире, вступление развития мировой развивающейся промышленности в фазу подъема и усиление конкурентоспособности наших ключевых продуктов, в первые 1–2 месяца текущего года внешняя торговля Китая обеспечила высокие темпы роста.

Конкретнее, в пересчете на юани: в период с 1 по 2 месяца объем товаров ввоз-вывоз Китая (внешнеторговый оборот) вырос на 18,3% в годовом выражении, значительно ускорившись по сравнению с показателями за весь прошлый год. И темпы роста экспорта, и темпы роста импорта показывают восстановление: за 1–2 месяца стоимость экспорта товаров выросла на 19,2% — это на 13,1 процентного пункта больше, чем за весь прошлый год; стоимость импорта товаров выросла на 17,1%, ускорившись на 16,6 процентного пункта.

По ключевым торговым партнерам: в период с 1 по 2 месяца темпы ввоза-вывоза Китая с Ассоциацией государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН), с Европейским союзом и странами, участвующими в совместном строительстве «Пояс и путь», сохранялись примерно на уровне 20%. Быстрый рост ввоза-вывоза отражает сильную устойчивость и потенциал развития внешней торговли Китая, а также на базовом уровне обеспечивает поддержание валютных резервов на стабильной основе.

Взгляд на следующий этап: Вэнь Бинь отметил, что экспорт продолжит играть роль базового звена в международных расчетах: с начала года экспорт Китая демонстрирует значительно лучшие, чем ожидалось, результаты. Это не только отражение устойчивости внешнего спроса, но и результат диверсификации экспортных рынков и модернизации структуры экспортных товаров. На фоне шоков со стороны цен на нефть, воздействующих на глобальные цепочки производства и поставок, будут еще более очевидны преимущества Китая в производстве новой энергетики и преимущества полного промышленного цикла.

В части трансграничного движения капитала: по мере того как в Китае продолжают расширяться сферы допуска в сфере услуг и устойчиво углубляется открытие по институциональному направлению, уровень удобства трансграничного инвестирования и финансирования будет продолжать повышаться; при этом прямые иностранные инвестиции будут сохранять относительно стабильную работу. Одновременно будут проявляться преимущества оценки и инвестиционной привлекательности активов, выраженных в юанях: ожидается, что портфельные инвестиции продолжат поступать в разумных объемах. В целом экономика Китая работает стабильно, развивается с прогрессом: достигнуты новые результаты высококачественного развития, что обеспечивает прочную поддержку для сохранения валютных резервов в целом на стабильной основе.

Кроме того, к концу марта официальные резервы золота Китая поднялись до 74,38 млн унций, увеличившись на 0,16 млн унций по сравнению с концом прошлого месяца.

Ван Цинь указал, что это означает 17-й месяц подряд роста официальных золотых резервов; объем докупки в этом месяце достиг 0,16 млн унций, что является максимальным уровнем за последние 13 месяцев. По мере изменения ситуации на Ближнем Востоке международные цены на нефть значительно выросли; на этом фоне мировые ожидания смягчения денежно-кредитной политики, включая снижение ставки ФРС, остывают. В марте падение международных цен на золото достигло двузначного уровня, и это, возможно, является прямой причиной того, что в этом месяце Народный банк Китая ускорил докупку золота. Кроме того, всплеск геополитических рисков на Ближнем Востоке сам по себе также является фактором, подталкивающим Народный банк к увеличению золотых резервов.

Ван Цинь также отметил, что в последние периоды фундаментальная причина продолжения докупки золота Народным банком заключается в том, что после прихода нынешней администрации США к власти в мире произошли новые изменения в политической и экономической ситуации. Это означает, что хотя цены на золото находятся на исторически высоком уровне, с точки зрения оптимизации структуры международных резервов необходимость докупать золото возрастает. Согласно данным, по состоянию на конец марта 2026 года в составе официальных международных резервов, которые в основном формируются валютными резервами и золотыми резервами, доля золотых резервов составляет около 9,14%, что заметно ниже примерно 15% средних мировых показателей. Кроме того, золото является широко признанным во всем мире средством окончательных расчетов; докупка Народным банком золота может усилить кредит доверия к суверенной валюте и создать благоприятные условия для устойчивого и осторожного продвижения интернационализации юаня. По итогам комплексной оценки различных факторов, в дальнейшем докупка золота Народным банком, вероятно, останется общим направлением.