TCL Чжунхуань: приобрела IPO-проекты, рекомендованные Guojin Securities, которые провалились — удивительная история резкой смены позиции

交易股票 просто смотрите отчёты аналитиков группы «金麒麟», они авторитетны, профессиональны, своевременны, всеобъемлющи — помогут вам раскрыть перспективные темы и возможности!

Источник: «Основные факторы — поле силы»

С тех пор как в начале февраля цена акций достигла промежуточного пика, краткосрочное снижение TCL 中环 (002129.SZ) оказалось довольно сильным. А если смотреть на более длительную перспективу, начиная с того момента, как в отрасли солнечной энергетики в 2023 году был достигнут пик, после той череды резких распродаж во второй половине 2023 — в первой половине 2024 года, долгосрочный тренд выглядит как вялые колебания у дна — ни примечательного, ни достойного поручений.

Но в последние две недели новостей, которые выпустила TCL 中环, было немало: сначала она опубликовала годовой отчёт с небольшим ростом выручки, но убытком почти на 1.26B, а затем объявила, что в общей сложности направляет 2.61B на крупную сделку — получение контрольного пакета акций «一道新能源科技».

Особенно интересно, что эта «一道 новая энергия», которую TCL 中环 взяла в свой контур, ранее, по сути, планировала отдельное IPO и в декабре 2023 и июне 2024 дважды публиковала проспекты (заявочные материалы). Тогда состав команд брокерских услуг был ещё очень сильным: компанию представляли и как андеррайтера, и как главного андеррайтера выступала Guojin Securities (600109.SH), а представители по андеррайтингу — Мэн Цзе и Чжао Имон. При этом Citic Securities (600030.SH) выступала в качестве совместного главного андеррайтера.

Согласно раскрытым тогда данным, до подачи заявки на IPO «一道 новая энергия» выглядела так, словно готова к мощному рывку по прибыли и собиралась всерьёз взяться за дело: в 2022 году она успешно развернула убыточность и вышла на чистую прибыль почти 200 млн, а в 2023 — ещё больше расширила прибыль до 435 млн, что в годовом исчислении выросло на 126%. На фоне того, как в целом отрасль PV проходила испытания «кровью и огнём», «一道 новая энергия» своими цифрами показывала, что такое «пейзажи, где всё так прекрасно».

Но по поводу этого «всё так прекрасно» у регулятора были сомнения: в январе 2024 года регулятор направил компании первый раунд запросов.

А вот «一道 новая энергия» вместе с Guojin Securities и Citic Securities — двумя ведущими брокерско-андеррайтинговыми структурами — вела себя весьма показательно: более чем через 7 месяцев на запросы регулятора так и не было ответа, а затем, уже после этого, в августе 2024 компания по собственной инициативе отозвала заявку на IPO.

А исходя из опубликованного на этот раз TCL 中环 объявления, после провала листинга у «一道 новая энергия» наблюдалось резкое обрушение результатов: в 2024 году гигантский убыток — 1.97B, в 2025 году — гигантский убыток 1,970 млрд. Более того, выручка за 2025 год ещё сильно сократилась, и к концу 2025 года компания уже оказалась в состоянии, когда обязательства превышают активы — то есть не выдерживает долговую нагрузку.

Увидев эти данные, я, на «поле силы», невольно занервничал: слава богу, слава богу! Хорошо, что тогда IPO «一道 новая энергия» провалилось — иначе это был бы классический пример того, как листинг «взрывается» сразу после выхода на рынок!

С другой стороны, если взглянуть назад: как тогда, когда «一道 новая энергия» готовилась к IPO, оценивали устойчивость её прибыльности — со стороны обслуживающих структур? В частности, как оценивали эту устойчивость представители Guojin Securities, Мэн Цзе и Чжао Имон, а также андеррайтинговая команда Citic Securities? Ведь в то время, в «Отчёте о выпуске и поручительстве» («发行保荐书»), Guojin Securities со всей прямотой описывал: «эмитент обладает хорошими возможностями получения прибыли», а также «эмитент обладает хорошими возможностями по обслуживанию долга».

С точки зрения последующих фактов, шоу с сильными показателями до IPO, а затем — взрывным провалом после IPO, обнуло и «хорошие возможности получения прибыли», и «хорошие возможности по обслуживанию долга». Такой разительный контраст: неужели Мэн Цзе и Чжао Имон из Guojin Securities, а также сервисная команда Citic Securities не сыграли роль каких-то «профессиональных» участников?

На этот вопрос, я на «поле силы», не могу дать ответа, но этот вопрос стоит обдумать, стоит зафиксировать и стоит поразмыслить над ним.

Масштабные новости и точные разъяснения — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный: Гао Цзя