Недавно снова один из моих друзей спросил меня, как определить, есть ли в работе этой акции «управляющий» — и, на самом деле, самый прямой способ заключается в том, чтобы посмотреть, что означает оборот акций, то есть коэффициент оборачиваемости (turnover) — другими словами, оборачиваемость. Честно говоря, если понять этот индикатор, вы сможете сэкономить немало денег, потраченных впустую.

Сначала самое простое объяснение: оборачиваемость — это частота биржевых сделок по покупке и продаже акций; она отражает, насколько активно торгуется эта бумага. Подумайте сами: у акций с низкой волатильностью и теми, на которые никто не обращает внимания, оборачиваемость наверняка будет жалко низкой; а у тех популярных акций, где каждый день то растут, то падают, оборачиваемость часто бывает пугающе высокой. Это и есть самое правдивое отражение того, как устроен рынок акций: активные бумаги всегда находятся в центре внимания тех, кто «дергает» и по длинной, и по короткой стороне, и кто борется за контроль.

Когда дело доходит до конкретных цифр, я заметил, что многие на самом деле не очень понимают, как именно считается оборачиваемость. В простых словах: это объем сделок за определённый период, делённый на количество акций в обращении, умноженный на 100%. Например: если за месяц по какой-то акции было продано/куплено 10 миллионов акций, а количество акций в обращении — 20 миллионов, то оборачиваемость составляет 50%. Этот смысл может показаться сложным, но на практике все довольно интуитивно.

Я, когда много лет торговал на бирже, заметил закономерность: разные уровни оборачиваемости означают совершенно разные состояния акции. Бумаги с оборачиваемостью ниже 3% — как правило, почти не привлекают внимания денег; институционалы тоже не особо смотрят, и обычно такая акция «не взлетает». От 3% до 7% — уже кто-то начинает заходить осторожно, но еще недостаточно активно. От 7% до 10% — стороны «быки» и «медведи» начинают расходиться во мнениях; если при этом цена все еще находится внизу и медленно ползет вверх, то это может означать, что управляющий тихо набирает позицию.

Здесь важно сказать: какой прием операции больше всего любят «управляющие»? Это незаметно выстраивать позицию внизу — на дне. Они не будут вваливаться разом, потому что так легко попасть в поле зрения, цена быстрее пойдет вверх, а их цена входа вырастет. Поэтому вы можете увидеть: когда акция находится внизу, оборачиваемость не особенно высокая, но цена при этом медленно растет — это и есть следы действий управляющего.

Когда оборачиваемость доходит до 10%–15%, намерения управляющего становятся более заметными — они хотят контролировать рынок. В этот момент, если цена все еще относительно низкая, дальше, скорее всего, последует подъемный тренд. Но если цена уже выросла очень высоко, а оборачиваемость все так же высокая, то нужно быть осторожным: возможно, это сигнал о распродаже со стороны управляющего.

Оборачиваемость 20%–30% — это время, когда борьба между «быками» и «медведями» особенно ожесточенная. Если такое появляется на низах, управляющий может «жестко» набирать позицию, рассчитывая через высокую оборачиваемость привлечь розничных инвесторов, чтобы те последовали за толпой и купили. Если такое появляется на высоких уровнях — это сигнал распродажи. Не смотрите на крупные ордера: сейчас у управляющих есть «обучение на умных», они дробят большие заявки на маленькие и продают постепенно. Это, во‑первых, снижает издержки; во‑вторых, они боятся, что розница начнет давить распродажей и «уронит» рынок.

Оборачиваемость выше 30% — я видел это не раз. Обычно такая ситуация возникает только у тех популярных акций, которые «цепляют» тематикой и хайпом. Если это появляется на дне — вероятно, пришли новые деньги и они заходят массированно; если это появляется на высоких уровнях — это типичный признак распродажи. Как-то я видел акцию, у которой на высоких уровнях оборачиваемость достигла более 60%; в итоге уже через несколько дней она начала резко падать. Тогда я окончательно понял, что значит фраза «огромный объем — увидеть огромную цену» (дословно: «видеть максимум объема — видеть максимум цены»).

Говоря об этом, я хочу подчеркнуть ключевой момент: когда вы оцениваете смысл оборачиваемости, обязательно нужно учитывать, где находится цена. Одна и та же оборачиваемость 30% — но на дне и на вершине означает совершенно разное. На дне рост объема — это надежда; на вершине рост объема — это опасный сигнал. Мое собственное правило в торговле такое: на низких уровнях рост объема при росте цены стоит внимания; на высоких уровнях рост объема при падении цены — я это не трогаю ни в коем случае, и уж точно не буду «ловить нож», когда акция продолжает падать.

Есть и еще один очень практичный прием: посмотреть, способна ли оборачиваемость стабильно держаться на высоком уровне. Если в процессе роста какой-то акции оборачиваемость все время остается «обильной», цена растет, а объем увеличивается — это означает, что управляющий постоянно «вымывает» (перетряхивает) позиции, и средняя цена удерживающих акционеров постоянно растет, а давление продаж в дальнейшем будет становиться все легче. Такие акции часто становятся «черными лошадками» на рынке. А наоборот: если после того как цена какое-то время росла, оборачиваемость вдруг резко падает, то, возможно, позиции уже «заперты» управляющим — и он работает в долгую.

В заключение хочу сказать: оборачиваемость — это лишь инструмент, чтобы судить о движениях управляющего, а не абсолютный индикатор. Вам нужно в совокупности рассматривать и динамику цены, и обстановку на всем рынке, и фундаментальные показатели и другие факторы. Но я могу ответственно заявить: если вы действительно понимаете, что означает оборачиваемость, и знаете, как по коэффициенту оборачиваемости распознавать действия управляющего, то в биржевой торговле вы уже опережаете большинство людей. Не идите слепо за толпой — задайте себе несколько «почему», и ваши решения станут куда более разумными.