Стратегия защитного распределения активов для индивидуальных инвесторов

在 финансовых рынках многие частные инвесторы на фоне бурного роста котировок догоняют и заходят «на ходу», а когда меняется ветер, впадают в панику и распродают. Так они попадают в убыточную ловушку «догоняй и продавай на падении». В таких обстоятельствах особенно важен подход к распределению активов «в качестве основы — стабильность». В этой статье систематизировано раскрывается значение, классификация и стратегии размещения защитных активов, чтобы помочь частным инвесторам выстроить устойчивую структуру, оптимизировав состав портфеля.

Понятие и функциональное позиционирование защитных активов

Защитные активы — это обобщающее название инвестиционных инструментов с низким риском, низкой волатильностью и высокой безопасностью средств. Их основная функция — устойчиво сохранять капитал и обеспечивать экстренную ликвидность, а также стабильный денежный поток. В распределении семейных активов это краеугольный камень «пирамиды» управления личными финансами: он служит для обеспечения расходов на жизнь и как буфер на случай риска. Сюда относятся банковские депозиты, государственные облигации, низкорисковые облигации, качественные страховые продукты и т.д. Главная особенность этих активов — низкий риск и высокая ликвидность, хотя доходность при этом относительно ограничена.

Защитные активы отличаются от традиционных понятий «активов-убежищ» и «активов для сохранения стоимости»: последние чаще подразумевают золото, зарубежные активы, недвижимость и инструменты, которые хеджируют инфляцию или геополитические риски, при этом их цены тоже могут резко колебаться; тогда как защитные активы в большей степени делают акцент на контроле риска и стабильности. Защитные активы — это «надежный фундамент безопасности» в структуре портфеля: они играют ключевую роль в сохранении капитала, обеспечении предложения ликвидности и сглаживании денежного потока, эффективно компенсируя потери, возникающие из‑за сильных рыночных колебаний.

Категории, которые можно включить в защитные активы

● Государственные облигации и обратное РЕПО по ОФЗ

Риск: практически безрисковые, обеспечены кредитом государства; риск дефолта крайне низкий.

Доходность: текущая доходность по гособлигациям находится на низких уровнях. В краткосрочном периоде (до 1 года) годовая доходность по гособлигациям составляет около 1%, а средне- и долгосрочные гособлигации (5–10 лет) — также лишь немногим выше 2%, при этом волатильность невысока.

Ликвидность: высокая ликвидность — можно торговать на вторичном рынке. Обратное РЕПО по гособлигациям — инструмент сверхкраткосрочного безрискового межбанковского займа: например, ставка обратного РЕПО на 7 дней — около 1,4%, ликвидность очень высокая; подходит для управления денежными средствами и арбитража «овернайт».

Кому подходит: инвесторам, которые стремятся к безопасности основной суммы и готовы пожертвовать частью доходности ради максимально высокой надежности.

Ситуация на рынке: с второй половины 2025 года в операциях НБ по открытому рынку ставки обратного РЕПО по ОФЗ на 7 дней обычно держатся в диапазоне 1,3%–1,5%. Инвесторы могут через банковские кассы, каналы фиксированного дохода у брокеров или через подписку на гособлигации и обратное РЕПО добиться сохранения и приращения капитала при низком риске.

● Банковские депозиты и крупные депозитные сертификаты (крупные вклады)

Риск: банковские депозиты — это депозитные финансовые продукты. Они подпадают под страховое покрытие вкладов до 500 000 юаней в одном банке, что делает их очень безопасными.

Доходность: сейчас ставки по срочным депозитам низкие, например ставка по депозиту на 1 год — лишь 0,95%. Ставки по крупным депозитам чуть выше, а гибкость выше. Например, в продукте крупных депозитных сертификатов, выпущенном Банк Китая в январе 2025 года, годовая доходность на 1 год — 1,2%, на 3 года — до 1,55%, и продукт поддерживает частичное досрочное изъятие.

Ликвидность: текущие (до востребования) депозиты имеют максимальную ликвидность — их можно забрать в любой момент; срочные депозиты ликвиднее хуже; крупные депозитные сертификаты можно досрочно изымать и/или переуступать по правилам, оговоренным заранее, — это промежуточный вариант.

Кому подходит: инвесторам с низкой склонностью к риску, которые ищут стабильную доходность и готовы согласиться на более низкую ставку ради ликвидности и гарантии основной суммы.

● Политические/государственные финансовые облигации и финансовые облигации с высоким рейтингом

Риск: обычно такие облигации выпускаются государственными политическими банками или крупными государственными финансовыми институтами, как правило, это бумаги уровня AAA либо с рейтингом государственного кредитного качества; риск ниже только по сравнению с гособлигациями.

Доходность: обычно немного выше, чем у гособлигаций того же срока. Например, в 2025 году ставка размещения финансовых облигаций уровня AAA чаще всего была около 2%, что чуть выше, чем у долгосрочных гособлигаций.

Ликвидность: торгуются и на межбанковском рынке, и на биржевом рынке, ликвидность хорошая.

Кому подходит: инвесторам, готовым принять крайне низкий кредитный риск ради чуть более высокой доходности. Поскольку политические финансовые облигации имеют кредитную поддержку со стороны государства, их часто рассматривают как относительно устойчивый объект размещения. Инвестор может купить такие высокорейтинговые облигации через банковскую кассу или через каналы облигационных фондов/продуктов по управлению капиталом, чтобы повысить доходность портфеля.

● Денежные инструменты с высокой ликвидностью (денежные фонды, фонды краткосрочных облигаций и т.п.)

Риск: денежные фонды и сверхкраткосрочные фонды по сути в основном инвестируют в краткосрочные облигации, векселя и депозитные сертификаты (межбанковские инструменты) с высокими кредитными рейтингами; риск лишь немного выше, чем у депозитов.

Доходность: в последние годы доходность таких продуктов продолжала снижаться. По состоянию на конец 2025 года средняя 7‑дневная годовая доходность по денежным фондам по всему рынку составляла примерно 1,25%, и у большинства крупных денежных фондов — тоже в районе 1%–1,5%. А у небольшой части фондов с более высокой доходностью, благодаря размещению в высокодоходные краткосрочные долговые инструменты, доходность может достигать 1,8% и выше.

Ликвидность: очень высокая: можно в любой момент оформлять заявки на подписку/погашение, взимаются ноль или небольшие комиссии за подписку и погашение.

Кому подходит: инвесторам, которые стремятся управлять денежными средствами и избегать рисков «панической распродажи», а не получать спекулятивный доход.

Ситуация на рынке: у крупнейшего денежного фонда страны Yu’ebao годовая доходность примерно около 1,04%. Обычные инвесторы могут приобретать такие денежные или краткосрочные облигационные фонды на официальных сайтах управляющих компаний, в банках и на сторонних платформах (например, Alipay, «Ритэни Тун» , платформы прямых продаж фондов у брокеров и т.п.) — как замену денежных средств и инструмент краткосрочной ликвидности.

● Качественные краткосрочные корпоративные облигации и конвертируемые облигации

Риск: качественные корпоративные облигации — это корпоративные облигации или краткосрочные векселя (short-term notes) с высоким уровнем кредитного качества эмитента. Для корпоративных облигаций уровня AAA риск невысок и их можно включать как часть консервативного размещения. Конвертируемые облигации — это облигации, которые дают право конвертации в акции; их риск находится между риском обычных облигаций и риском акций.

Доходность: ставки размещения качественных корпоративных облигаций уровня AAA в 2025 году обычно были около 2%. Например, средняя ставка размещения кредитных облигаций уровня AAA к концу 2025 года составила 2,04%. Из‑за наличия акционного компонента у конвертируемых облигаций купонная ставка обычно ниже (обычно ниже 1%), но при этом они позволяют получать доход при росте цены акций.

Ликвидность: можно торговать на вторичном рынке, сделки часто активные. Конвертируемые облигации легче покупать и продавать, поскольку ликвидность базовой акции обычно хорошая.

Кому подходит: инвесторам, которые могут выдержать риск чуть выше и хотят получить доходность немного выше, чем у фиксированной доходности. В последнее время рынок конвертируемых облигаций активен, а фонды конвертируемых облигаций демонстрируют сильные результаты. Инвесторы могут покупать корпоративные облигации на торговых платформах брокерских компаний, а также участвовать в рынке конвертируемых облигаций через каналы фондов.

● Структурированные депозиты и аннуитетное страхование

Риск: структурированные депозиты — это продукты, где основной капитал обеспечен банковским срочным вкладом, а доход дополнительно привязан к рыночному базовому активу (например, фондовому индексу, валютному курсу и т.п.). Обычно основная сумма гарантирована, но доход ограничен верхним пределом; главный риск — это колебания базового актива. Аннуитетное страхование по сути является пенсионным страхованием: обычно оно включает функцию сохранения капитала и обеспечивает фиксированный доход по пенсии; риск несет страховая компания.

Доходность: если колебания базового актива по структурированному депозиту ограничены, доход близок к ставке срочного депозита; если базовый актив показывает хорошую динамику, можно получить дополнительную доходность. Доходность по аннуитетному страхованию стабильная: текущие предусмотренные ставки по части продуктов — выше 2,5%, а фактическая накопленная доходность — 3%–4% (зависит от тарифов и срока).

Ликвидность: ликвидность структурированных депозитов невысокая: обычно выводить средства можно только по окончании срока или при выполнении специальных условий; ликвидность аннуитетного страхования самая низкая — это долгосрочно заблокированные средства.

Кому подходит: инвесторам, которые хотят более высокую доходность, но при этом по-прежнему требуют безопасности основной суммы, можно рассмотреть умеренное распределение. Структурированные депозиты покупают в банках (через кассу или интернет‑банк); аннуитетное страхование приобретается через каналы страховой компании, чтобы обеспечить будущий устойчивый денежный поток.

Как распределять защитные активы?

В рамках общей логики «в качестве основы — стабильность, распределение по слоям» личный инвестиционный портфель должен четко определить три функциональных слоя: защитный слой отвечает за сохранение капитала и ликвидность, гибкий слой — за устойчивую избыточную доходность, а слой роста — за долгосрочный рост капитала. Для частных лиц со средними и выше возможностями управления финансами разумный целевой диапазон обычно таков: защитный слой — 40%–60%, гибкий слой — 20%–30%, слой роста — 10%–30%, но конкретные доли определяются возрастом, семейной долговой нагрузкой, стабильностью дохода, инвестиционными целями и потребностями в ликвидности.

Во‑первых, сформируйте резервный пул средств на экстренные нужды. Рекомендуется в первую очередь подготовить наличные или их эквиваленты, покрывающие расходы на жизнь на 3–6 месяцев, и разместить их в инструментах с максимальной ликвидностью: сюда входят банковские текущие счета или продукты дневного начисления процентов, обратное РЕПО на 7 дней по гособлигациям и денежные фонды с высокой ликвидностью. Настройте ежемесячный автоматический перевод или автоматическое списание зарплаты на счет экстренного резерва — это обеспечит «принудительные сбережения». При выборе денежного фонда ключевым является анализ 7‑дневной годовой доходности, размера фонда, срока поступления средств при погашении и профиля/бэкграунда управляющего (эмитента); приоритет следует отдавать продуктам с устойчивым масштабом и быстрым погашением. Ядро экстренного пула — возможность в любой момент конвертировать в деньги и гарантировать безопасность основной суммы, поэтому ни в коем случае не инвестируйте его в инструменты с явным риском просадки или с длительной блокировкой.

Во‑вторых, сформируйте базовый защитный слой и применяйте управление дюрацией и «лестничное» (ступенчатое) распределение. Защитный слой следует формировать в основном из гособлигаций, политических финансовых облигаций, финансовых облигаций уровня AAA, банковских срочных депозитов и крупных депозитных сертификатов, а также краткосрочных облигационных фондов — с упором на безопасность основной суммы и стабильную доходность. Практические рекомендации: используйте подход «лестницы». Например, средства, планируемые в защитный слой, разделите на несколько равных частей и распределите по облигациям или депозитным сертификатам с разными сроками: 1 год, 2 года, 3 года, 4 года, 5 лет. По мере наступления сроков одна часть средств будет созревать — и вы сможете реинвестировать ее или использовать как резерв ликвидности по ситуации. За счет разнесения по моментам погашения рисков, связанных с реинвестированием при разных ставках, снижается чувствительность портфеля к изменениям ставок (дюрации). По каналам покупки: гособлигации и обратное РЕПО можно совершать через банк или напрямую у брокера; политические финансовые облигации и облигации с высоким рейтингом — через банковскую кассу или каналы фиксированного дохода у брокера; краткосрочные облигационные фонды и денежные фонды — через управляющую компанию или сторонние платформы путем подачи заявок на покупку. При выборе облигационных продуктов обязательно проверяйте кредитный рейтинг (предпочтительно AAA/AA+ и выше), целевое назначение привлеченных средств, наличие условий обратного выкупа (с возможностью возврата) или условий досрочного погашения/отзыва; учитывайте расходы на размещение/торговлю и ликвидность на вторичном рынке. Для крупных депозитных сертификатов обязательно проверьте правила досрочного изъятия и охват страхования вкладов (например, лимит страхового покрытия по депозитам в данном банке/в рамках одного банка), чтобы избежать риска, возникающего из‑за чрезмерной концентрации средств.

В‑третьих, при формировании гибкого слоя делайте акцент на принцип «стабильно, но с продвижением». Этот слой можно инвестировать в краткосрочные корпоративные облигации с высоким рейтингом, качественные конвертируемые облигации, смешанные или облигационные фонды, а также в небольшую долю краткосрочных корпоративных бумаг высокого рейтинга. Для частных лиц, у которых нет возможности проводить кредитные исследования по отдельным эмитентам, рекомендуется в первую очередь выбирать качественные фонды или ETF, уделяя внимание способностям управляющего по кредитным исследованиям и управлению портфелем. Также следите за дюрацией фондов, их долями (позициями) и структурой комиссий/расходов. Фонды конвертируемых облигаций на рынке одновременно обеспечивают защиту «как у облигаций» и содержат премию за наличие опционности на акции — поэтому подходят в качестве части гибкого размещения. Но нужно установить верхний лимит по экспозиции (например, не более 10% от общей стоимости активов) и не использовать плечо для расширения позиции в периоды сильной волатильности. При выборе обращайте внимание на цену конвертации, оставшийся срок, подразумеваемую волатильность и фундаментальные показатели базовых акций; либо используйте фонд конвертируемых облигаций вместо покупки отдельной конвертируемой бумаги, чтобы распределить риск по отдельным инструментам. Слой роста в большей степени размещается в акционерные инструменты и долгосрочные тематические инвестиции.

В‑четвертых, уделяйте внимание выбору инструментов и деталям исполнения. При покупке облигационных продуктов следует смотреть разницу между доходностью к погашению (YTM) и купонной ставкой, выбирать продукты с прозрачной документацией по выпуску и высоким кредитным рейтингом. При выборе денежных фондов и краткосрочных облигационных фондов смотрите размер фонда, историю управляющего и механизм погашения. При покупке структурированных продуктов и аннуитетного страхования нужно полностью читать условия, понимать условия защиты основной суммы, комиссии и ограничения на досрочное изъятие; не следует слепо гнаться за упаковкой «с сохранением капитала + высокой доходностью». При использовании интернет‑платформ обязательно проверяйте квалификацию платформы и наличие механизма счета/депонирования через третью сторону. Благодаря систематизированным и регламентированным процедурам частные инвесторы смогут создать прочную защитную основу и при этом управляемым образом воспользоваться возможностями в средне- и долгосрочной перспективе, добиваясь устойчивого роста благосостояния в условиях неопределенного рынка.

Пример распределения защитных активов

● Пример 1: господин Ван (45 лет, главный кормилец семьи, активы 3 млн юаней, склонность — к осторожности)

Распределение активов господина Вана строится по цели «сначала устойчивость, при этом с учетом приращения». Активы он делит на три слоя: защитный слой 50% (1,5 млн), гибкий слой 30% (0,9 млн), слой роста 20% (0,6 млн). Сначала формируется резерв на экстренные нужды: оставляют 300 000 юаней на 6 месяцев расходов на жизнь, из них 200 000 размещают в денежном фонде (погашение T+0), а 100 000 — на банковском текущем счете, чтобы в случае резких обстоятельств можно было быстро забрать средства. Оставшиеся 1,2 млн в защитном слое размещаются с помощью «лестницы сроков»: покупаются крупные депозитные сертификаты и гособлигации на 1 год, 2 года и 3 года, а также дополнительно выделяется часть на политические финансовые облигации (через каналы фиксированного дохода у брокера). Каждый год часть средств будет созревать для очередного реинвестирования, что снижает влияние колебаний ставок. В гибком слое 900 000 в основном размещаются в краткосрочные облигационные фонды, фонды кредитных облигаций AAA и фонды конвертируемых облигаций — для повышения доходности при контроле риск‑экспозиции. В слое роста 600 000 используются для индексных фондов и качественных фондов на акции, вход осуществляется через ежемесячные регулярные инвестирования (DCA).

● Пример 2: госпожа Ли (30 лет, нет ипотечного кредита, активы 500 000 юаней, высокая способность выдерживать риск)

Госпожа Ли стремится к долгосрочному росту, но при этом сохраняет принцип «защита снизу». Она делит активы на защитный слой 40% (200 000), гибкий слой 30% (150 000) и слой роста 30% (150 000). Сначала она формирует резервный капитал в 50 000: размещает их в денежном фонде или в обратном РЕПО по гособлигациям на 7 дней (покупка через приложение брокера), чтобы средства можно было брать «сегодня и по мере необходимости». В защитном слое оставшиеся 150 000 в основном размещаются в крупных депозитных сертификатах на 1 год и на 3 года (покупка через банковское приложение), а также в разумной мере добавляется краткосрочный облигационный фонд, формируя устойчивую базу доходности. В гибком слое 150 000 акцент — на фондах конвертируемых облигаций и фондах кредитных облигаций высокого класса: это дает доход от спредов по облигациям и от волатильности конвертируемых облигаций, но доля какого-либо одного продукта не превышает 10% от общей стоимости активов. В слое роста 150 000 — широкопрофильные индексные ETF и отраслевые тематические ETF; используется ежемесячное регулярное инвестирование по 2500 юаней, чтобы избежать покупки «одним махом на хайе».

Автор: Чу Минъе Чжао Лянь «Авторы: соответственно генеральный директор Центра торговли акционерными правами провинции Цзянсу, заместитель директора по утверждению кредитов отделения Тайчжоу Банка Цзянсу»

Источник: «Финансовый обозор · Богатство» 2026, выпуск №3

Ответственный редактор: Сюэ Сяоюй

Лайк, репост, рекомендовать, организовать?