Публичные штрафы: разоблачение

Вопрос к AI · Является ли «классическая цепная» ответственность руководителей предвестником того, что отраслевой риск-менеджмент заходит в глубокую воду?

Корреспондент Хун Сяотан

На фоне плотного раскрытия публичными паевыми фондами отчетов за 2025 год на передний план перед публикой выходит картина регуляторной бури.

Согласно неполной сводке экономического обозревателя по данным этих годовых отчетов, по состоянию на конец марта этого года более 20 управляющих публичными паевыми фондами за последний год получили от регуляторных органов предупреждения или предписания об исправлении; подлежащие наказанию субъекты охватывают как гигантов отрасли с активами на триллионы, так и множество небольших организаций, стремящихся к дифференцированному прорыву.

Если рассматривать конкретные обстоятельства, то нарушения этих публичных паевых фондов затрагивали сразу несколько звеньев: инвестиционно-исследовательский блок и внутренний контроль, систему продаж, а также профессиональную этику сотрудников.

По сути, еще в 2024 году Национальное контрольно-ревизионное управление провело беспрецедентный, сквозной инспекционный аудит более чем десяти ведущих публичных фондов. Ныне, из-за новых требований к раскрытию информации, «последействие» этого аудита проявляется в этих годовых отчетах в виде административных взысканий, регуляторных предупреждений и т.п.

«Отсечение» регистрации продуктов

Если выдача предупреждательных писем — это «вразумление» регулятора, то прямое прекращение регистрации новых продуктов или приостановка определенных видов бизнеса равносильны «перерезанию линии жизни» управляющей компании фонда. В нынешней ситуации в отрасли публичных фондов, когда приходится плыть против течения и без движения назад не выжить, простой бизнеса на три месяца означает, что можно упустить один цикл рыночной конъюнктуры и слоты каналов. В опубликованных в этом раунде годовых отчетов предписаниях об административных взысканиях такие меры встречаются особенно часто.

Среди них две старые опоры — Huā’ān Fund и 嘉实基金 — обе «сели в лужу» на этой ключевой территории.

Согласно годовым отчетам продуктов этих двух компаний, Huā’ān Fund и 嘉实基金 в ноябре 2025 года соответственно получили постановления о взысканиях от Шанхайского отделения CSRC и Пекинского отделения CSRC; ключевой смысл наказания: «приостановить прием заявок на регистрацию продуктов публичных фондов фиксированной доходности на три месяца». У Huā’ān Fund выявлена длинная цепочка проблем, охватывающая инвестиционную деятельность и операционный процесс, комплаенс и внутренний контроль, управление персоналом, корпоративное управление, продажи фондов и даже финансовый менеджмент; у 嘉实基金, в свою очередь, выявлены недостатки в корпоративном управлении, инвестиционно-исследовательской работе и комплаенс/риск-контроле.

Теперь, спустя три месяца, 嘉实基金 30 марта сразу подала заявки на 5 продуктов. Это первый раз, когда компания подает на продукты регулярного типа с 9 октября прошлого года.

Кроме того, 长城基金 из‑за проблем в системе внутреннего контроля была обязана регулятором приостановить регистрацию продуктов соответствующей категории на три месяца.

«Точечный удар» по отдельным счетам и конкретным бизнес-направлениям

Помимо основного поля публичных фондов, нарушения в небубличном бизнесе также подверглись «громовой зачистке».

基金 创金合信 в публичном сегменте проявляла себя относительно сдержанно, но при поддержке крупнейшего акционера — 第一创业证券 — ее развитие в сфере частного доверительного управления (спецсчета) имеет заметные преимущества.

Из-за недостаточности и неудовлетворительного исполнения институциональных механизмов в инвестиционной деятельности и управлении продажами компания получила «кнопку паузы» на три месяца для подачи备案 по новым продуктам частного доверительного управления.

Небольшая организация 南华基金 также подряд получала предписания о наказании. В ноябре 2025 года 南华基金 только что была обязана исправить проблемы корпоративного управления, а спустя всего месяц — к концу декабря — регулятор объявил «наказание по совокупности за несколько нарушений»: не только снова обязал 南华基金 провести整改, но и напрямую применил жесткую меру — «приостановить прием отдельных видов бизнеса на три месяца».

Ведущие публичные фонды выявили изъяны внутреннего контроля

Как видно из сосредоточенного раскрытия в отчетах за 2025 год, в списки на исправление попали такие ведущие публичные фонды, как 华夏基金, 富国基金, 汇添富基金, 博时基金, 南方基金, 中欧基金 и др.

Среди причин, по которым эти учреждения получили наказание, ключевыми высокочастотными формулировками стали «недостатки комплаенс/внутреннего контроля» и «нарушения в управлении продажами».

Так, 华夏基金 как отраслевой лидер — в раскрытой Пекинским отделением CSRC информации можно увидеть, что у него вскрылись проблемы в инвестиционно-исследовательской деятельности и управлении продажами; в годовом отчете акционера-держателя контрольного пакета — 中信证券 — указано, что у 华夏基金 имеются недостатки в управлении вознаграждениями. 富国基金 получили упоминания регулятора по корпоративному управлению, комплаенсу и внутреннему контролю, инвестиционным операциям, управлению персоналом, управлению продажами и финансовому менеджменту.

Долгое время ведущие учреждения, чтобы поддерживать долю рынка, на стороне продаж нередко прибегали к «серым» действиям — уступкам каналам и ненормативным расходам на комиссии и затраты. По мнению нескольких опрошенных сотрудников таких учреждений, плотное появление в публичных годовых отчетах предписаний об исправлении и предупреждательных писем в основе своей означает: регулятор проводит концентрированную «очистку/санацию» рисков, накопленных отраслью публичных фондов в период расширения за последние несколько лет.

Экономический обозреватель отмечает, что в этой волне наказаний 2025 года наблюдается много случаев «цепной ответственности руководителей».

При одновременном проведении整改 на уровне компании у 汇添富基金 три руководителя получили напрямую предупреждательные письма; у Huā’ān Fund — четыре руководителя получили предупреждения; у 富国基金, 博时基金, 长城基金, 南华基金 и др. — у всех есть по меньшей мере два руководителя, которые были вызваны на разговор регулятором или получили предупреждательные письма.

По мнению одного сотрудника центра оценки фондов в Пекине, это означает: комплаенс больше не является «сольной партией» отдела комплаенса, а превращается в меч Дамокла, нависший над председателем совета директоров, генеральным директором и заместителями, курирующими отдельные бизнес-направления. Только если лица, принимающие решения, почувствуют эту боль на себе, можно принудить всю организацию вживить гены риск-контроля в самую «основу» бизнеса.

«Слепые зоны» комплаенса у небольших публичных фондов

Выданные регулятором небольшим публичным фондам штрафы по сравнению с ведущими организациями еще более наглядно показывают самые разные «слепые зоны» комплаенса.

Так, 西部利得基金 в 2025 году получила три постановления о наказании; помимо проблем «комплаенс/внутренний контроль» и «раскрытие информации» выяснилось и наличие проблем с «добросовестным соблюдением норм при ведении деятельности» и «управлением персоналом». В связке с инцидентом за прошлый сентябрь — когда из‑за того, что один из управляющих фондами по фамилии 解, работавший в компании, устраивал массовые азартные игры в отеле в Шанхае, был задержан административно полицией — это не только должно было затронуть репутацию компании, но и продемонстрировало отсутствие контроля за поведением ключевых инвестиционно-исследовательских сотрудников вне восьмичасового рабочего дня.

Кроме того, основания для наказания у некоторых небольших компаний выглядят по меньшей мере странно. 宏利基金 получила постановление о наказании от Пекинского отделения Администрации по валютному регулированию за отсутствие свидетельства о валютной регистрации в период передачи долей в 2021 году. 宏利基金 — здесь остается общий смысл: из-за ошибки во внутренних расчетах 方正富邦基金 не смогла удержать и перечислить подоходный налог с физических лиц в соответствии с правилами, что повлекло «тяжелый удар» в виде доначислений по налоговой проверке и штрафов.

Кроме того, 光大保德信基金 из‑за того, что «содержимое на официальном сайте не соответствует требованиям», получила предупреждение от Шанхайского отделения CSRC.

Эти «нетипичные» постановления о наказании передают однозначный сигнал: в условиях всестороннего, объемного и строгого надзора любая недоработка в любом звене и любая беспечность по деталям могут стать фитилем, поджигающим комплаенс-риск.

По мнению нескольких опрошенных сотрудников отрасли, нынешняя жесткая волна наказаний публичным фондам в 2025 году — от болевой «отрезанной руки» прямого прекращения ключевого бизнеса, до плотных «вразумляющих ударов» по ведущим гигантам, а затем до привлечения к ответственности конкретных руководителей — регулятор действиями объявил конец эпохи «дикого роста» безразличия к комплаенсу.

Раскрытие годовых отчетов публичных фондов за 2025 год продолжается, и отраслевые списки штрафов по‑прежнему возникают на поверхности; экономический обозреватель продолжит постоянное отслеживание и подготовку репортажей.