Европейские технологические компании продолжают «утекать»: за 10 лет потеря рыночной стоимости составила 1,4 трлн долларов

Спросите AI · Почему европейские рынки капитала с трудом удерживают отечественные технологические компании?

Сеть Цайляньшэ, 25 марта (редактор: Ню Чжаньлинь). Новое исследование показывает, что за прошедшие десять лет европейские технологические компании суммарно потеряли рыночную стоимость на общую сумму до 1,2 трлн евро (примерно 1,4 трлн долларов США) из‑за того, что они выходили на зарубежные биржи или оказывались объектами поглощений со стороны иностранных компаний.

Исследование проводилось шведской компанией прямых инвестиций EQT AB совместно с консалтинговой компанией McKinsey. По данным исследования, в период с 2014 по 2025 год общий объем сделок, когда европейские технологические компании были приобретены неевропейскими компаниями, а также их первых публичных размещений (IPO) за рубежом, составил около 700 млрд евро. А по состоянию на январь этого года совокупная рыночная капитализация этих компаний подскочила примерно до 1,2 трлн евро.

Исследование подчеркивает проблему, которая все более привлекает внимание европейских политиков и специалистов по рынкам капитала: так называемые «европейские местные чемпионы» — включая компании по проектированию чипов Arm и музыкальную стриминговую платформу Spotify — один за другим поворачиваются к рынку США, чтобы получить более мощную финансовую поддержку.

Руководитель технологического бизнеса EQT Виктор Энглессон (Victor Englesson) отметил, что такой «отток» оказывает на европейскую экономику многогранное влияние: это означает не только сокращение рабочих мест, но и более сложные для количественной оценки потери — например, ослабление накопления местных технологий и отток будущих предпринимателей.

Энглессон утверждает: «Когда европейская компания выбирает выход на рынок США через листинг, ее акцент в развитии часто смещается — и обычно это становится постоянным. Место листинга вроде бы является финансовым решением, но по сути это решение, определяющее почву для будущего роста компании».

На самом деле европейские страны уже давно осознают эту проблему, а участники рынка и региональные чиновники ранее неоднократно подчеркивали срочность реформирования европейского рынка капитала.

В январе этого года глава Международного валютного фонда Кристалина Георгиева призвала европейских лидеров ускорить продвижение строительства союза рынков капитала, совершенствовать энергетический союз, снизить порог для трансграничной мобильности рабочей силы, а также нарастить финансирование научных исследований и инноваций.

Генеральный директор норвежской компании по управлению инвестициями NBIM Nicolai Tangen недавно предупредил, что Европе в вопросе интеграции рынков капитала «нужно действовать как можно скорее». «По рынкам капитала нам действительно необходимо собраться и собраться прямо сейчас. Победитель забирает все. Деньги всегда идут туда, где выше ликвидность и где выше оценка, поэтому решение этой проблемы имеет критическое значение».

Европейскому рынку капитала срочно нужна интеграция

Однако и сама EQT в прошлом продавала часть технологических активов или организовывала для них зарубежный листинг. В прошлом году компания продала AI‑стартап Sana американской Workday за 11 млрд долларов США. Кроме того, по сообщениям, EQT также рассматривает вариант с тем, чтобы разместить компанию CFC, занимающуюся сетевым страхованием, на Нью‑Йоркской бирже.

Генеральный директор SIX Group — компании, управляющей Швейцарской биржей ценных бумаг, — Бьёрн Сибберн (Bjørn Sibbern) заявил: «То, что в США сделано правильно, заключается в том, что они рассматривают рынок капитала как ключевой канал для финансирования компаний, тогда как в Европе в этом есть дефицит. В сравнении с этим США справляются лучше, а Европе нужно догонять».

Чтобы переломить эту тенденцию, ЕС готовит к созданию фонд «Европейский масштаб» объемом 50 млрд евро, который будет в первую очередь поддерживать развитие квантовых вычислений, искусственного интеллекта и других направлений в deep tech.

Адвокат глобального направления сделок юридической фирмы Freshfields Лаура Фройхауф (Laura Fruehauf) сказала: «Для Европы по‑прежнему крайне важно продолжать активную мобилизацию большего объема капитала в национальные рынки, чтобы обеспечить конкурентоспособность по отношению к США. Особенно в сферах обороны, искусственного интеллекта и в более широких областях deep tech сам статус “европейского чемпиона” может стать преимуществом по сравнению с международными конкурентами».

Но при этом появляются и признаки того, что привлекательность американского рынка снижается. Например, платежная компания SumUp рассматривает возможность листинга на европейской бирже: ранее она планировала IPO в США. Криптоброкер Bitpanda уже выбрал Франкфурт в качестве возможной площадки для листинга.

Кроме того, чтобы войти в систему базовых индексов, европейским компаниям обычно нужно достичь определенного масштаба; а если они размещаются в Нью‑Йорке, то их деятельность в США также должна быть достаточно крупной, чтобы привлечь внимание местных инвесторов, иначе они, скорее всего, превратятся в игнорируемые «периферийные акции».

Сибберн указал: «Многие европейские компании, которые размещены в США, показывают результаты, которые могут быть не идеальными — будь то динамика акций или степень внимания рынка. Если показатели деятельности недостаточно яркие, их легко “утопить” в огромном рынке».

(Цайляньшэ, Ню Чжаньлинь)