Одна «дирижерская палочка» — переосмысление новой структуры финансового управления

该图片疑似AI生成

В последнее время Главное управление финансового надзора КНР опубликовало «Временные меры по системе надзорной рейтинговой оценки для компаний по управлению активами» (далее — «Меры»), что является еще одним масштабным институциональным решением после завершения переходного периода по новым правилам регулирования в сфере управления активами.

В последние годы масштаб действующих продуктов компаний по управлению активами продолжал устойчиво расти. По состоянию на конец 2025 года число действующих продуктов компаний по управлению активами составило 3.37M只, а объем — 30.71M亿元, что на 16,72% больше по сравнению с началом года; доля в общем рынке достигла 92,25%. Однако на фоне быстрого расширения отрасли у части организаций по-прежнему остаются такие проблемы, как недостаточно четкое определение стратегической позиции развития, необходимость повышения профессиональных инвестиционно-исследовательских возможностей, дальнейшее углубление перехода к оценке по чистой стоимости, недостаточная совершенствованность механизмов контроля рисков и т. д. Появление «Мер» как раз призвано, используя «политическую палочку» рейтингов, направлять отрасль от экстенсивного развития «с упором на масштаб» к прецизионному управлению «с упором на качество», закладывая надежную основу для устойчивого развития отрасли.

Самое заметное изменение в «Мерах» заключается в создании научно строгой системы начисления баллов. В рамках общей шкалы из 100 баллов «возможности управления активами» и «возможности управления рисками» имеют одинаковые веса по 25% каждая, становясь опорами, которые вместе определяют уровень рейтинга; при этом ранее считавшийся «твердой валютой» отрасли показатель масштаба управления был явно исключен. Такая корректировка подчеркивает ключевую позицию компаний по управлению активами — «действовать по поручению и управлять средствами для других», что благоприятно для принуждения организаций к повышению их инвестиционно-исследовательских возможностей и уровня контроля рисков, к постоянному улучшению инвестиционной доходности, обеспечению точного направления средств, снижению рисков и уменьшению потерь инвесторов.

Доля защиты прав и интересов инвесторов составляет 15%, что позволяет внедрить защиту инвесторов на практике и сосредоточиться на устранении болевых точек, которые в отрасли сохраняются долгое время, таких как недостаточное качество клиентского обслуживания и несвоевременное рассмотрение жалоб. Это повысит доверие инвесторов к профессиональным возможностям компаний по управлению активами, привлечет больше средств на рынок, обеспечит «живую воду» для реальных предприятий; в ответ это создаст для компаний по управлению активами и инвесторов более высокую отдачу, в конечном итоге побуждая организации усиливать комплаенс и управление рисками, возвращаться к первоистокам управления активами, осуществляя переход от расширения масштабов к приоритету качества.

Дифференцированное регулирование — крупнейший акцент «Мер». «Меры» подразделяют результаты рейтинга на уровни 1–6 и категорию S, которые являются важным основанием для регуляторных органов при распределении ресурсов надзора, осуществлении процедур рыночного доступа и принятии мер дифференцированного регулирования. При этом 1-й уровень означает отличное состояние: для ведущих организаций, получивших 1-й уровень, надзор будет предоставлять преференции в таких областях, как расширение сферы бизнеса и пилотирование новых продуктов; тогда как 5-й и 6-й уровни означают наличие серьезных рисков или существенных нарушений. Категория S относится к компаниям по управлению активами в ситуациях реорганизации, передачи под контроль, реализации выхода с рынка и т. п., и они не участвуют в рейтинговой оценке надзора за текущий год. Такой механизм «награда за лучшее — наказание за худшее» призван с помощью рыночных инструментов ускорять «очистку» отрасли, направляя ресурсы к качественным компаниям по управлению активами, и избегать ситуации «плохие деньги выгоняют хорошие».

Под руководством «рейтинговой палочки» в сфере управления активами отрасль ожидает дифференцированное развитие. С точки зрения тенденций «Меры» будут и дальше способствовать концентрации отрасли вокруг ведущих организаций, а расслоение среди средних и малых организаций при условиях ограничений рейтинга будет ускоряться. Для средних и малых организаций необходимо поднять «защиту прав и интересов инвесторов» до уровня стратегической задачи: с одной стороны, следует глубоко прорабатывать активы с региональными особенностями; с другой — можно изучить сотрудничество с ведущими организациями, чтобы компенсировать собственные слабые стороны. Для инвесторов, помимо внимания к рейтингу организаций, также следует, исходя из собственных возможностей по принятию рисков, уделять особое внимание информации о категории риска продуктов, диапазоне инвестиций и др., и рационально выбирать подходящие продукты.

Хорошие меры особенно ценны, когда их претворяют в жизнь. На основе усиления коммуникации с компаниями по управлению активами финансовые органы надзора в соответствии с правилами и упорядоченно будут осуществлять рейтинговую работу, что дополнительно будет способствовать переформатированию структуры отрасли и возведению для инвесторов надежного барьера защиты от рисков. (Автор колонки на сайте «China Economic Net» Мо Кайвэй)

Подача открыта: «Жэньминь жибао» — Китайский экономический интернет / раздел комментариев и теоретических материалов. Оригинальные комментарии и теоретические статьи можно направлять на cepl#ce.cn（#, заменить на @). См. также «Объявление о наборе материалов в раздел комментариев и теоретических статей “China Economic Net / Жэньминь жибао”».