Восточное证券: Если высокая цена на нефть продолжит вызывать глобальную рецессию, то Китай и США могут получить выгоду больше, чем другие регионы

6 апреля аналитический отчет Восточной биржи (Oriental Securities) указывает, что сходства и различия между ситуацией вокруг Ирана и США и кризисом Суэцкого канала с точки зрения общих черт в данном случае, вероятнее всего, приведут к исходу, аналогичному кризису Суэцкого канала: империя не сможет контролировать ключевой энергетический «перешеек», а затем станет катализатором ускоренной трансформации политико-экономических тенденций; а с точки зрения различий в те годы Великобритания столкнулась с двумя более неблагоприятными обстоятельствами:

Во-первых, после окончания Второй мировой войны в мире уже существовали две параллельные системы нефтяных расчетов — «нефтедоллары» и «нефтяные фунты»; у каждой из сторон была возможность заменить другую. Великобритания опиралась на «имперские преференции», созданные в 1930-х годах, а затем эволюционировавшие в «фунтовую зону»: в основном она импортировала нефть с Ближнего Востока за фунты, тогда как США в основном импортировали нефть из Латинской Америки за доллары, а остальные индустриальные страны имели и то, и другое;

Во-вторых, и это еще важнее, Великобритания была крупным импортером нефти. Закрытие Суэцкого канала для Великобритании — самая болезненная реальная проблема — заключалась в невозможности получать с Ближнего Востока «нефтяные фунты», поэтому после блокировки канала ей приходилось, расходуя валютные резервы, покупать более дорогие «нефтедоллары». В результате после закрытия канала фунт сразу подвергся массовым распродажам со стороны международных институтов, а курс фунта резко упал.

Сопоставляя вышеуказанные два пункта, текущая ситуация в США, очевидно, намного лучше, и именно это является главной причиной, по которой после начала конфликта доллар оказался совершенно не таким, как в то время фунт. С одной стороны, хотя в системе нефтедолларов появились трещины, доля долларовых расчетов в мировой торговле нефтью по-прежнему остается высокой, и нет сильного конкурента; с другой стороны, США как нетто-экспортер нефти сами импортируют нефть с Ближнего Востока сравнительно мало, а рост цен на нефть дополнительно увеличивает количество долларов, необходимых для покупки нефти.

Учитывая все вышеперечисленное, мы считаем, что в долгосрочной перспективе ирано-американский конфликт является знаковым событием, указывающим на ослабление нефтедолларового господства; при этом юань в расчетах за ближневосточную нефть может получить более высокую долю; однако не стоит возлагать чрезмерные ожидания на скорость продвижения «дедолларизации»: в краткосрочном периоде более высокий уровень цен на нефть и разворот ожиданий относительно смягчения глобальной денежно-кредитной политики могут продолжать сохранять черту, что доллар остается сильным.

Если в дальнейшем из-за сохраняющейся высокой цены на нефть на рынке будет доминировать стратегия, связанная с глобальной рецессией, то рынок, вероятно, будет больше оценивать ситуации с точки зрения энергетической устойчивости. Как типичные представители «новой» и «старой» энергетической устойчивости, КНР и США могут оказаться более выгодными, чем другие не-долларовые рынки. Волатильность глобальных рискованных активов в марте в основном была обусловлена предпочтением к риску и шоками ликвидности, вызванными конфликтом; как только конфликт будет временно смягчен, рынок снова оценит влияние высоких цен на нефть с точки зрения фундаментальных факторов. Как Китай — наиболее успешный пример перехода к новой энергетике, и как США — наиболее сильный пример традиционной энергетической устойчивости, рискованные активы могут выиграть от этого в равной степени.