Закрытие гонконгской фондовой биржи | Технологический индекс за март с накоплением упал на 9%; акции авиакомпаний и золотодобывающие бумаги лидируют по снижению на рынке

Цайляньшэ 31 марта, сообщает: (редактор Ху Цзяжунь). В этом месяце рынок Гонконгских акций в целом столкнулся со значительной коррекцией: индекс колебался и снижался, волатильность усилилась, а рыночные настроения оставались постоянно вялые. По состоянию на конец торгов сегодня индекс Hang Seng за весь месяц снизился на 6,92% и составил 24788,14 пункта; технологический индекс — на 9,50% до 4649,82 пункта; индекс компаний государственного сектора — на 5,48% до 8374,30 пункта.

Примечание: результаты индекса Hang Seng в этом месяце

Примечание: результаты технологического индекса в этом месяце

Судя по динамике за весь месяц, слабость рынка гонконгских акций связана с совокупным давлением множества факторов, включая возмущения геополитической обстановки, разворот ожиданий по политике ФРС США, давление на ликвидность, пик списаний (освобождений) акций и т. п. Весь ход торгов можно разделить на три четко различимых этапа:

С верхней до середины месяца: постоянное давление и боковая динамика под влиянием множества факторов

Под давлением множества факторов, включая возмущения геополитической обстановки на Ближнем Востоке и резкое охлаждение ожиданий снижения ставок ФРС, крупный рынок в целом удерживался в слабом боковом тренде. В этот период, хотя 6, 10 и 16 марта наблюдались три раза отскоки на уровне индексов, они не смогли переломить нисходящую тенденцию, а настроение в торговле оставалось осторожным.

В начале нижней половины месяца: после экстремальной коррекции — восстановление перепроданности

23 марта гонконгские акции показали максимальную в рамках месяца амплитуду коррекции: индекс Hang Seng за одну сессию упал на 3,54%, а Hang Seng Tech — на 3,28%, зафиксировав минимум на данном этапе корректировки; затем рынок перешел к восстановлению перепроданности. 24 и 25 марта индекс Hang Seng отскочил соответственно на 2,79% и 1,09%, технологический индекс Hang Seng синхронно восстановился на 2,51% и 1,91%, что стало признаком временного снижения «медвежьего» настроя.

Конец месяца: восстановление оказалось недостаточным, снова ухудшение, весь месяц — в минусе

Восстановительная фаза не продлилась: 26 и 30 марта три ключевых индекса снова в целом закрылись снижением. В частности, 26 марта индекс Hang Seng упал на 1,89%, а Hang Seng Tech — на 3,28%; к концу месяца рыночные настроения вновь вернулись к осторожным.

Стоит отметить, что в период резкой коррекции южнонаправленные средства (Southbound) продолжали действовать вопреки рынку: в рамках месяца суммарный чистый приток превысил 60 млрд гонконгских долларов. Среди акций в составе Hang Seng Tech, которые особенно пришлись по вкусу южнонаправленным фондам, — Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan и др.; они стали ключевыми бумагами, по которым наблюдался основной чистый приток средств.

AI и энергетические бумаги лидируют вопреки рынку

Судя по рыночным показателям в этом месяце, в лидерах находились Xunke(03317.HK), Fourier(02325.HK), Jishi Jiao(06636.HK), Yancoal Australia(03668.HK), а в аутсайдерах — China Eastern Airlines(00670.HK), Zhufeng Gold(01815.HK), Air China(00753.HK), Kuaishou-W(01024.HK), Zijin Mining(02899.HK).

Xunke в этом месяце прибавила 118,25%. Превышение результатов прогнозов выступило ключевым катализатором: компания в 2025 году обеспечила выручку 1.29B юаней, что на 103,3% больше год к году; при этом во второй половине выручка выросла до 1.4M юаней, рост к предыдущему полугодию составил 449,32%. Впервые компания вышла на скорректированную прибыль за полугодие; перелом в результатах и ускорение роста значительно превысили ожидания рынка.

Одновременно сохранялся устойчивый всплеск благоприятной конъюнктуры в отрасли AI-данных: по данным Национального управления данных, среднесуточные вызовы Token для отечественных AI-моделей в Китае выросли со 100 млрд в начале 2024 года до 140 трлн в марте 2026 года. Xunke как поставщик услуг AI-данных напрямую выиграла от отраслевого «бонуса»; после публикации результатов это дополнительно подогрело торговые настроения по сектору.

Fourier и Jishi Jiao как новые компании, в недавнее время вышли на биржу и получили активную поддержку со стороны капитала: они показали рост 100% и 80% соответственно. Например, по Fourier: компания в рамках публичного размещения получила 3118,43-кратную сверхподписку, а в международном размещении — 2,93-кратную подписку; желание розничных инвесторов и институционального капитала активно набирать акции было сильным. В первый день торгов котировки на открытии взлетели на 112,63% относительно цены размещения. Отдельно стоит обратить внимание на динамику Jishi Jiao в первый день: на закрытии после первого дня рост составил 113,62%.

Yancoal Australia в этом месяце выросла на 36,60%. По новостям: рост цен на энергию обеспечил «плечо» для результатов; обострение геополитического конфликта на Ближнем Востоке привело к срыву судоходства через пролив Хормуз, из-за чего резко взлетели цены на нефть и природный газ. Вырос спрос на замещение нефти углем и газа углем на глобальном рынке, а международные цены на энергетический уголь вошли в восходящий цикл. Кроме того, несколько иностранных инвестбанков/фирм выпустили обзоры, где отмечают хорошие возможности Yancoal Australia по реализации прибыли в рамках текущего энергетического цикла. В сочетании с высокой долей дивидендов эти факторы сделали компанию ключевым объектом для размещения средств «в защитных целях», что способствовало существенному росту цены акций за месяц.

China Eastern Airlines и Air China в этом месяце снизились соответственно на 37,12% и 32,70%. По новостям: обострение геополитического конфликта на Ближнем Востоке подтолкнуло цену нефти марки Brent к пробитию 110 долларов/баррель. Топливные расходы составляют 30%-40% общих затрат авиакомпаний; при росте цены нефти на каждые 10% чистая прибыль авиакомпаний сокращается примерно на 15%-20%. Хотя авиакомпании повышали топливный сбор, «передача» затрат происходит с лагом, и это не позволяет покрыть скачок топливных расходов, из‑за чего прогноз по прибыли был существенно пересмотрен вниз.

Zhufeng Gold и Zijin Mining в этом месяце снизились соответственно на 36,81% и 23,64%. По новостям: в марте спотовая цена золота в Лондоне в отдельные дни падала почти на 4%, установив минимум с начала января; по сравнению с историческими максимумами с начала года коррекция превысила 22%. Акции золотодобытчиков и цена золота сильно связаны между собой: весь сектор одновременно испытывал давление по мере обвала цены золота. Логика ценообразования на золото развернулась: конфликт на Ближнем Востоке подталкивает вверх цены на нефть, усиливая ожидания по инфляции; при этом ожидания по снижению ставок ФРС заметно охладились, а даже появились опасения по поводу повышения ставок. В результате привлекательность золотых активов, не приносящих проценты, заметно снизилась.

Кроме того, согласно данным Всемирной ассоциации золота, темпы покупки золота глобальными центральными банками замедлились, а сила ключевого покупательского спроса по золоту ослабла, дополнительно сдерживая цену.

Kuaishou в этом месяце снизилась на 28,21%. Компания опубликовала финансовую отчетность за 4-й квартал и за весь 2025 год. В ней рост электроммерческого GMV в 2025Q4 в годовом выражении составил лишь 12,9%, что резко снизилось по сравнению с ранее высокими темпами роста. Также компания объявила о прекращении раскрытия квартального/годового GMV, что рынком было интерпретировано как завершение основной истории роста. После публикации отчетности многие иностранные инвестбанки, включая Nomura, существенно снизили целевые цены и рейтинги компании; доля позиций на продажу акций по отдельным бумагам заметно увеличилась, а концентрация распродаж привела к существенному падению котировок в течение месяца.

Ключевые взгляды институционалов и перспективы на будущее

CICC полагает, что конец марта — ключевое «окно», когда для рынка Гонконга «плохие новости уже исчерпаны»: пик списаний (освобождений) в первой половине года завершился в марте, а в 2‑м квартале масштабы списаний существенно сократятся; к концу марта по основным интернет- и технологическим компонентам Hang Seng Tech в целом уже будет раскрыта годовая отчетность за 2025 год, а давление неопределенности по результатам исчезнет; плюс геополитические потрясения постепенно перевариваются — и рынок Гонконга может получить окно восстановления. Рекомендуется уделить основное внимание Hang Seng Tech и сектору интернет-акций через Hong Kong Stock Connect.

Haitong Securities подчеркивает, что в 2026 году рынок Гонконга перейдет от драйвера «восстановления оценки» к драйверу «улучшения фундаментальных показателей»: односторонний сценарий по бете уже трудно ожидать, а структурные возможности станут главной линией по всему году.

Ping An Asset Management заявляет, что высокая волатильность на рынке гонконгских акций в 2026 году станет нормой: односторонний восходящий тренд на уровне беты трудно будет повторить. В дальнейшем инвестирование следует сосредоточить на бумагах с высокой определенностью фундаментала и выраженной способностью реализовывать прибыль.

Сегодняшний рынок

Хотя в течение всего месяца рынок гонконгских акций показал заметную коррекцию, в день закрытия наблюдалась дифференциация динамики трех ключевых индексов. На закрытии: индекс Hang Seng вырос на 0,15%, Hang Seng Tech снизился на 0,86%, индекс компаний госсектора упал на 0,30%.

В деталях: бытовая техника, фармацевтика и сектор CXO росли вопреки рынку; акции, связанные с хранением данных, и акции оптоволоконной связи демонстрировали слабость.

Сектор бытовой техники рос вопреки рынку

На закрытии Midea Group(00300.HK) выросла на 6,82%, TCL Electronics(01071.HK) — на 3,07%, JS环球生活(01691.HK) — на 2,96%.

По новостям: Midea Group опубликовала результаты за весь 2025 год по состоянию на 31 декабря 2025 года. Доход группы составил 458.5B юаней, рост на 12,1%; прибыль, приходящаяся на акционеров, 4.82B юаней, рост на 14%; базовая прибыль на акцию — 5,8 юаня. Показатели превзошли ожидания рынка.

Фармацевтические акции также синхронно усилились

На закрытии Ke Lai Ying(06821.HK) выросла на 13,54%, WuXi Biologics(02269.HK) — на 5,29%, WuXi AppTec(02359.HK) — на 2,98%.

Команда Zhe Shang Medical проанализировала: на фоне продолжающегося «очищения» (консолидации) в отрасли CXO и при том, что акции находятся на относительно низких уровнях, привлекательными выглядят возможности для инвестиций в местные ведущие компании CDMO и компании CRO, которые выигрывают от ожидаемого восстановления внутреннего спроса. По данным анализа с точки зрения финансов, спроса и предложения, этот институт считает, что перелом в фундаментальных показателях CXO уже произошел и, вероятно, будет поддерживать дальнейшее восстановление.

Акции, связанные с хранением данных, снижаются по всей линии

На закрытии Zhaoyi Innovation(03986.HK) упала на 8,34%, Ran Chi Technology(06809.HK) — на 6,72%.

По рынку: начиная с прошлой недели спотовые цены на модули памяти DDR5 заметно ослабли. Например, для типового модуля DDR5 на 32GB: рыночные котировки на прошлой неделе в целом были около 3000 юаней за модуль, но на этой неделе котировки резко снизились — падение варьировалось от 500 до 1050 юаней. Один из продавцов сообщил, что часть запасов уже была реализована по цене 2500 юаней за модуль; а в отдельных случаях назывались «распродажные» цены 1950 юаней за модуль, что отражает острую напряженность на уровне каналов. Что касается дальнейшего направления, у опрошенных торговцев мнения разошлись: часть считает, что цены все еще могут снижаться, поэтому выбирают продавать заранее.

Акции оптоволоконной связи ослабли все вместе

На закрытии Cambridge Technology(06166.HK) снизилась на 9,76%, Yangtze Optical Fibre and Cable(06869.HK) — на 7,11%, Huiding Technology(01729.HK) — на 3,38%.

По новостям: акции оптоволоконной связи испытывали давление из‑за частичной фиксации прибыли некоторыми участниками рынка и весь день удерживали слабую динамику. Между тем Cambridge Technology в недавнем раскрытии сообщила годовой отчет за 2025 год: за отчетный период компания получила выручку 7.31B юаней, что на 32,07% больше; прибыль, относящаяся к владельцам, 263 млн юаней, рост на 58,08%; прибыль без учета разовых факторов 259 млн юаней, рост на 71,09%.

Нефтяные и нефтегазовые акции слабели

На закрытии Yanchang Petroleum International(00346.HK) снизилась на 5,38%, China National Offshore Oil(0883.HK) — на 3,11%, Kunlun Energy(00135.HK) — на 2,32%.

В тот же период вниз пошли и акции нефтегазового оборудования. На закрытии Shandong Molong(00568.HK) упала на 14,62%, BOCIN油服(02178.HK) — на 11,76%, Shengli Pipeline(01080.HK) — на 9,41%.

CITIC Jianxian опубликовал исследовательский отчет: в последнее время рынок спорил вокруг ожиданий прекращения огня между Ираном и США. В перспективе пролив Хормуз по-прежнему остается ключевым центром предельных колебаний цен на нефть; в краткосрочной перспективе цены на нефть еще не в полной мере учитывают вероятность «блокировки судоходства» через пролив Хормуз. Если закрытие пролива сохранится, нефть продолжит идти вверх; в долгосрочной перспективе даже при восстановлении судоходства через Хормуз эта «премия за риск» будет оставаться определенной на уровне цены нефти в течение длительного времени, и нефть останется на высоком уровне.

Отдельные движения по акциям

Inspur Digital падает более чем на 28% после публикации результатов; за весь год выручка снижается более чем на 10%

Inspur Digital Enterprise(00596.HK) упала на 28,29%, цена 2,18 гонконгского доллара. По новостям: в прошлом году выручка составила 100M юаней, снижение на 10,9% в годовом выражении; прибыль, относящаяся к собственникам компании, 237,5 млн юаней, снижение на 38,3%. Прибыль, относящаяся к собственникам, по сравнению с прошлым годом снизилась в основном потому, что операционная прибыль сегмента бизнес‑ПО снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания объявила, что планирует выкупить акции на сумму не более 1 млрд гонконгских долларов.

Tongshi Furu падала в первый день почти на 50%; чистая прибыль в прошлом году снизилась почти на 22%

Tongshi Furu(00664.HK) упала на 49,17%, до 30,50 гонконгского доллара. По новостям: в проспекте указано, что в 2022–2024 годах выручка компании составила 503 млн, 506 млн и 571 млн юаней соответственно, рост был медленным; при этом чистая прибыль составила 56.94M, 44,131 млн и 44.13M юаней соответственно. В 2025 году компания еще и попала в ситуацию «рост выручки без роста прибыли»: в первые три квартала выручка выросла на 11,26% в годовом выражении, но прибыль в этот период снизилась почти на 22%.

Огромный поток информации и точные разборы — всё в приложении Sina Finance