«Медийная» группа не может полностью скрыть боль от трансформации, и впервые в истории WanDong Medical зафиксирован годовой убыток, а также приостановлены дивиденды.

Спроси у AI · Почему после того, как Midea Group взяла контроль, так трудно остановить спад показателей?

Впервые за 29 лет котирования на бирже компания WATSON Medical（600055.SH）представила убыточный годовой финансовый результат. Ее отчет за 2025 год не впечатляет.

По опубликованному 25 марта вечером годового отчету, выручка компании в 2025 году составила 1.35B юаней, снизившись на 11,64% в годовом исчислении; чистый убыток, относящийся к акционерам, составил 228 млн юаней, снизившись на 244,81% в годовом исчислении. При этом результаты в четвертом квартале оказались хуже рыночных ожиданий: выручка в квартальном выражении резко сократилась до 158 млн юаней, а чистый убыток, относящийся к акционерам, составил 201 млн юаней.

На фоне убыточности компания в 2025 году не проводит дивидендные выплаты, тем самым нарушая сложившуюся более чем за 20 лет практику постоянных дивидендов к концу года. Одновременно компания планирует продать убыточную дочернюю компанию, которой меньше 3 лет, контролирующему акционеру — компании Midea Group（000333.SZ）через ее дочерние структуры. Ранее WATSON Medical учредила эту дочернюю компанию в рамках стратегического позиционирования; теперь же она отделяется из-за корректировки планов развития бизнеса.

Смогут ли данные шаги по трансформации WATSON Medical дать эффект — покажет время. Судя по реакции фондового рынка, с начала текущего года акции компании продолжают колебаться с тенденцией вниз; особенно после того, как 14 января был достигнут локальный максимум, слабость стала еще заметнее. По состоянию на 26 марта акции в совокупности упали на 19,24%.

Четвертый квартал: сильные убытки тянут весь год вниз

После того как в третьем квартале прошлого года компания сообщила об убытках, объем убытков WATSON Medical в четвертом квартале еще больше вырос, что привело к появлению убыточного годового результата впервые за 29 лет листинга.

Выручка компании в первые три квартала прошлого года составила 373 млн юаней, 470 млн юаней и 345 млн юаней соответственно, но в четвертом квартале она резко снизилась до 158 млн юаней. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, начала уходить в убыток в третьем квартале на уровне 78.51M юаней; в четвертом квартале ситуация ухудшилась дальше, а величина убытков достигла 201 млн юаней.

Несколько инвесторов заявили, что результаты четвертого квартала 2025 года оказались ниже ожиданий. Фактические операционные результаты компании в четвертом квартале также не соответствовали тем ожиданиям, которые ранее были озвучены в ходе мероприятий для инвесторов.

После публикации компанией отчета за три квартала многие институциональные участники и руководство WATSON Medical провели встречи и обсуждения. Согласно таблице записи о мероприятии по работе с инвесторами, опубликованной компанией 27 октября прошлого года, топ-менеджеры в ответах на вопросы институциональных инвесторов говорили, что, войдя в четвертый квартал, период поставок по госзакупкам (集采) вступает в пик. По мере того как в таких регионах, как Фуцзянь, Аньхой, Шаньси, Синьцзян, Сычуань и др., проекты госзакупок на уровне провинций и уездов будут внедряться, ожидается, что объем поставок госзакупок в течение всего четвертого квартала достигнет нескольких сотен миллионов, что будет стимулировать рост результатов четвертого квартала в целом.

В итоге результаты четвертого квартала не только не выросли, но и резко снизились, потянув вниз результаты всего года. Выручка компании в 2025 году составила 1.35B юаней, снизившись на 11,64% в годовом исчислении; чистый убыток, относящийся к акционерам, составил 228 млн юаней, снизившись на 244,81% в годовом исчислении; чистый денежный поток от операционной деятельности — -252 млн юаней, снизившись на 215,44% в годовом исчислении.

В годовом отчете WATSON Medical заявляет, что показатели ее деятельности в 2025 году являются отражением этапа, на котором компания по собственной инициативе провела стратегические корректировки и глубокую трансформацию в условиях сложной и постоянно меняющейся макросреды и отраслевого цикла.

Относительно причин снижения выручки компания сообщила, что она корректирует общую маркетинговую стратегию: «идти вверх и двигаться наружу». Внутри компании она использует проекты по госзакупкам, чтобы занять и добиться доли на рынках среднего и высокого сегмента; во внешнем направлении активно расширяет международные каналы. Поскольку сроки поставок по проектам госзакупок удлинились по сравнению с ожидаемыми, внутренние доходы снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Судя по данным о договорных обязательствах, на конец 2025 года показатель составил 175 млн юаней. По сравнению с 76.8M юаней за аналогичный период прошлого года рост составил 127,44%. Компания отмечает, что в основном это связано с увеличением заказов, по которым к концу года поставки еще не завершены.

Что касается давления на прибыль и операционный денежный поток, в годовом отчете компания отмечает, что это в первую очередь связано с увеличением стратегических инвестиций: с одной стороны, компания активно участвует в централизованных закупках с объемной оплатой (集中带量采购), ускоряет проникновение на публичный основной рынок и продвигает оптимизацию структуры продукции в более конкурентоспособном направлении; с другой стороны, сохраняет высокоинтенсивные инвестиции в НИОКР, сосредоточившись на разработке и прорывах по таким ключевым технологиям, как бесжидкостный жидкий гелий МРТ (无液氦磁共振), и формирует план развития технологий следующего поколения интеллектуальной визуализации, чтобы накопить ключевую энергию для перехода на рынок высоких цен.

Находящаяся в процессе трансформации WATSON Medical также из-за убытков в 2025 году не выплачивает дивиденды, тем самым нарушая сложившуюся более чем за 20 лет практику регулярных дивидендов в конце года. Компания отмечает: поскольку компания в 2025 году не достигла прибыльности и с учетом комплексного влияния внешней отраслевой среды и будущего развития компании — для поддержания устойчивого развития компании и лучшего обеспечения долгосрочных интересов всех акционеров — по итогам рассмотрения советом директоров компания в 2025 финансовом году не будет выплачивать денежные дивиденды, не будет распределять дивиденды акциями, не будет проводить перевод из капитала в добавочный капитал и иные формы распределения прибыли. Нераспределенная прибыль будет переноситься на последующие годы для распределения.

В ходе трансформации: отчуждение убыточной дочерней компании

Одновременно с раскрытием годового отчета WATSON Medical планирует выделить убыточную дочернюю компанию, созданную менее чем 3 года назад, передав ее дочерней структуре контролирующего акционера.

Согласно объявлению, WATSON Medical планирует передать 100% долю в своей полностью принадлежащей дочерней компании Suzhou WanYing Medical Technology Co., Ltd.（далее «Suzhou WanYing»）в пользу Midea Imaging Technology (Shanghai) Co., Ltd.（далее «Midea Imaging»）по цене сделки 48 млн юаней.

Эта сделка образует связанную сделку: Midea Imaging — дочерняя компания, контролируемая Midea Group, контролирующим акционером WATSON Medical.

Suzhou WanYing была учреждена в ноябре 2023 года и создана WATSON Medical полностью за счет собственных средств. Тогда WATSON Medical заявляла, что в соответствии с потребностями стратегического развития, используя преимущества местной политики и ресурсных возможностей для промышленного оснащения, компания вложила 100 млн юаней собственных средств (уставный капитал) в Сучжоу, чтобы учредить полностью принадлежащую дочернюю компанию Suzhou WanYing для разработки и производства основных компонентов, повышения трансформации технологических результатов, расширения рыночного пространства и усиления собственной конкурентоспособности.

Однако Suzhou WanYing по итогам 2024 и 2025 годов получила убытки в размере 5.89M юаней и 11.2M юаней соответственно, совокупный убыток составил 17.09M юаней. Показатели операционной деятельности демонстрируют устойчивую тенденцию к снижению.

Согласно объявлению, балансовая стоимость WATSON Medical по 100% доли в Suzhou WanYing составляет 36.21M юаней. В результате продажи доли акционерное участие увеличится на 11.79M юаней, а коэффициент прироста составит 32,54%.

Относительно причины продажи всей доли дочерней компании WATSON Medical заявляет, что это основано на потребностях корректировки бизнес-планирования компании.

WATSON Medical была размещена на Шанхайской фондовой бирже 24 апреля 1997 года и является давним игроком в отрасли медицинского диагностического оборудования в Китае. Фактический контролирующий владелец и контролирующий акционер компании многократно менялись: China Resources Group ранее была фактическим контролирующим владельцем; в марте 2012 года компания была переименована в «China Resources WATSON». В 2015 году Yuyue Technology через приобретение официально получила контроль над WATSON Medical; в сентябре 2016 года название компании было восстановлено как «WATSON Medical».

В 2021 году Midea Group приобрела 29,09% акций WATSON Medical у Yuyue Medical и ее фактического контролирующего лица У Гуанмина, став контролирующим акционером WATSON Medical; Хэ Сяочзянь стал фактическим контролирующим лицом WATSON Medical.

В период, когда Midea Group управляла WATSON Medical, смена председателя правления происходила трижды. Длительность первого срока была самой большой — до 4 лет. Второй председатель Ма Чибинь занимал должность лишь 8 месяцев: период его работы — с 21 мая 2025 года по 25 января 2026 года; после ухода по личным причинам 26 января 2026 года Ван Цзяньго был избран председателем правления.

Сегодня перед WATSON Medical стоит главная проблема — удастся ли осуществить трансформацию. В годовом отчете WATSON Medical заявляет, что в последние годы мировая индустрия медицинского визуализирующего оборудования переживает глубокие изменения под действием совокупных факторов: технологических инноваций, рыночного спроса и политического руководства. Технологическая внешняя зависимость и недостаточность инноваций являются фундаментальными рисками; жесткая конкуренция на рынке и давление со стороны платежей напрямую ударяют по прибыльности компаний. Хрупкая глобальная цепочка поставок и несогласованность промышленной цепочки влияют на стабильность операций; при этом все более строгая регуляторная среда повышает требования к рыночному допуску и к устойчивому ведению бизнеса.

«Предприятия должны выстроить комплексную систему управления рисками: стратегически балансировать краткосрочное выживание и долгосрочные инновации; операционно усиливать устойчивость цепочки поставок и углублять клиническую координацию; в области комплаенса активно адаптироваться к динамике глобального надзора — только тогда можно пройти через цикл и обеспечить устойчивое развитие». Так компания и сказала.

(Данная статья подготовлена First Finance)