Что сигнализирует о «минимальных» операциях обратного выкупа Центрального банка?

Покупки акций стоит смотреть на аналитические отчёты аналитиков «金麒麟»: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — поможет вам раскрыть потенциал и найти перспективные тематики!

■ Лю Ци

С апреля Народный банк Китая (ЦБ) последовательно проводит операции обратного репо с «нулевыми» (минимальными) объёмами на 7 дней. При этом объёмы операций 1 и 2 апреля составили по 0,5 млрд юаней. Это самый низкий объём операций с момента, когда ЦБ в феврале 2016 года внедрил механизм ежедневных операций на открытом рынке в постоянном режиме, что вызвало широкое внимание рынка.

По мнению автора, последовательные операции обратного репо с «нулевыми» объёмами — это обычная настройка в условиях достаточной ликвидности, а также наглядное отражение того, что рамки регулирования денежно-кредитной политики в нашей стране переходят от количественного подхода к ценовому, делая регулирование более гибким и точным. Это имеет важное значение для поддержания стабильного функционирования финансовых рынков.

За операциями обратного репо с «нулевыми» объёмами стоит избыток ликвидности в банковской системе. Март — это конец квартала, когда объём бюджетных расходов относительно велик; одновременно ЦБ уделяет ликвидности значительное внимание. С начала года и до конца марта ЦБ посредством MLF (среднесрочное кредитование под обеспечение) и обратного репо с выкупом (buy断式逆回购) в совокупности осуществил чистое размещение свыше 1,65 трлн юаней долгосрочного капитала, создав для рынка благоприятные денежно-финансовые условия.

Рыночные процентные ставки, как «барометр» ликвидности, ещё более непосредственно подтверждают тенденцию к ослаблению позиций по фондам. В марте среднее значение DR001 (средневзвешенная процентная ставка по overnight обратным сделкам с обеспечением на межбанковском рынке) составляло около 1,31%, и оно продолжало удерживаться на низком уровне. После входа в апрель DR001 также постоянно находится ниже 1,3%, что чётко показывает снижение потребности финансовых организаций в краткосрочных средствах — на рынке не наблюдается «дефицита денег». Поэтому ЦБ, действуя по ситуации, уменьшает размещение краткосрочных средств: это точная реакция на соотношение спроса и предложения на рынке, а не намеренное ужесточение ликвидности.

Соответственно, рынку также не стоит делать вывод о том, развернулась ли денежно-кредитная политика, лишь по простому изменению количественных показателей операций на открытом рынке, тем более — по изменению в рамках какой-то одной операции на открытом рынке. Операции на открытом рынке — один из способов, которым ЦБ предоставляет ликвидность; их масштабы зависят не только от позиции политики, но и от сезонных факторов, таких как уплата населением налогов и снятие наличных в праздничные дни. Поэтому судить о направленности денежно-кредитной политики, опираясь только на объёмы операций, неизбежно будет однобоко.

В последние годы наша страна постоянно переходит к ценовому фреймворку регулирования денежно-кредитной политики. ЦБ постепенно сглаживает акцент на количественных целях и делает упор на использование ценового регулирования. Объёмы операций на открытом рынке всё чаще служат целям регулирования ставок. Как отметил в январе этого года заместитель управляющего Народным банком Китая Цоу Лань на пресс-конференции в Государственном информационном бюро по делам Госсовета КНР: «Гибко комбинируйте инструменты операций на открытом рынке, поддерживайте достаточную ликвидность и направляйте ставки overnight в диапазон, близкий к уровню процентной ставки по политике». Недавние операции на открытом рынке с «нулевыми» объёмами как раз и демонстрируют, что ЦБ действует более гибко и точно: это позволяет избежать накопления средств и одновременно обеспечивает стабильное функционирование денежного рынка. Это также является уместным смыслом перехода денежно-кредитной политики к ценовому регулированию.

С точки зрения общего тона политики, нынешняя умеренно мягкая денежно-кредитная политика не изменилась. В перспективе ЦБ продолжит исходить из ситуации с ликвидностью и рыночным функционированием, разумно распределять номенклатуру инструментов, обеспечивать регулирование ликвидности и поддерживать стабильное и здоровое развитие финансовых рынков.

		Заявление Sina: это сообщение является перепечаткой из материалов партнёрских СМИ Sina. Размещение статьи на сайте Sina.com.cn осуществляется исключительно с целью передачи большей информации и не означает, что Sina соглашается с позицией авторов или подтверждает описанные ими утверждения. Содержание статьи приводится только для справки и не является инвестиционной рекомендацией. Инвесторы действуют на свой риск.

Массовые новости и точные разъяснения — всё в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Гао Цзя