Barclays объясняет, почему европейские банки могут противостоять макроэкономической неопределенности

Investing.com - Согласно исследованию Barclays, опубликованному в среду, прибыльные риски для европейских банков, связанные с последствиями стагфляции, вызванной конфликтом на Ближнем Востоке, ограничены: ожидается, что более высокие процентные ставки компенсят постоянно растущие кредитные убытки.

По данным исследования Barclays, индекс SX7P с начала года снизился на 14%, а с момента начала конфликта 28 февраля — на 9%. Форвардный показатель P/E упал с 11,2х на 1 января до 9,6х на 2 апреля.

Следите за динамикой акций в реальном времени и обновлениями аналитиков в InvestingPro — скидка до 50%

Несмотря на распродажу, Barclays сохраняет позитивный взгляд на этот сектор, полагая, что показатели прибыли остаются в пределах контролируемого диапазона.

В отчете говорится, что рост ставок на совокупные 50 базисных пунктов повысит среднюю прибыль до налогообложения банков в первый год примерно на 3%, тогда как увеличение резервов под потери по кредитам на 10% только снизит среднюю прибыль до налогообложения примерно на 1%.

Barclays подсчитал: резервы должны вырасти на 30–40%, чтобы полностью компенсировать прирост доходности, связанный с повышением ставок на 50 базисных пунктов.

Barclays отмечает, что в базовом сценарии, с учетом повышения ставок на 50 базисных пунктов, снижения роста кредитования на 1%, падения доходов от комиссий на 2%, роста затрат на 1% и увеличения резервов на 30%, медианная прибыль до налогообложения банков снизится примерно на 5%.

В более тяжелом сценарии, если резервы удвоятся и объемы бизнеса заметно ухудшатся, влияние может расшириться до снижения на 14%.

Экономисты Barclays ожидают, что Европейский центральный банк повысит ставку по депозитам на 25 базисных пунктов дважды — в апреле и в июне — доведя ее до 2,5% и удерживая на этом уровне до конца 2027 года. В отчете говорится, что даже в тяжелом сценарии для ЕЦБ, при условии цены на нефть $145 за баррель и цены на природный газ €106 за мегаватт-час, в еврозоне в 2026 году все равно будет зафиксирован рост годового ВВП на 0,4%, а в 2027 году — на 0,9%.

Возврат средств акционерам обеспечивает дополнительный буфер. Barclays оценивает, что медианный показатель по европейским банкам в 2026–2028 годах даст совокупную доходность 26%, включая около 6% годовой дивидендной доходности и 2% годовой доходности от выкупа акций.

Что касается частного кредитования, которое рассматривается как ключевая обеспокоенность, Barclays заявляет, что прямое кредитное плечо европейских банков составляет около 1% от кредитного баланса и в основном сосредоточено в крупных инвестиционных банках.

Частный кредитный портфель Deutsche Bank составляет €25.9B, около 43% от материальной балансовой стоимости — это самый высокий показатель среди покрываемых банков. Barclays ссылается на раскрытие компании, согласно которому у Santander кредитная экспозиция составляет менее 1% от общего объема кредитов.

В части распределения Barclays описывает два сценария. В сценарии защитного повышения оно указывает, что наиболее устойчивыми являются AIB, Bank of Ireland, DNB, Danske Bank, CaixaBank и ING, ссылаясь на розничную направленность, чувствительность к процентным ставкам и низкую нагрузку суверенного долга.

В сценарии понижения и снижения склонности к риску оно считает, что наибольший потенциал для отскока обеспечивают Société Générale, ING, United Credit Group и Santander, поскольку их оценка резко снизилась.

Barclays заявляет, что Deutsche Bank — самая падающая акция среди покрываемых: с начала года она снизилась на 22% по форвардному P/E. Далее идет Erste Group, снижение на 15%. UBS, United Credit Group и Standard Chartered Bank — снижение примерно на 13% каждый.

Этот текст переведен при помощи искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации см. наши Условия использования.