Опять рост! Цена золота снова вернулась к 4600 долларам, говорит Уолл-стрит: коррекция — это возможность для покупки

Горячие разделы

Выбор акций Центр данных Центр котировок Потоки капитала Симуляционная торговля

        Клиентское приложение

Цены на золото снова вернулись к 4600 долларам.

25 марта в ходе торгов лондонская спотовая цена на золото в какой-то момент поднялась выше 4600 долларов за унцию. По состоянию на момент публикации лондонское спотовое золото составляет 4564,84 доллара за унцию, дневной рост — 2,08%; COMEX-золото — 4555,7 доллара за унцию, дневной рост — 3,49%.

Под влиянием этого некоторые отечественные бренды ювелирных изделий из золота также повысили цены: цена за грамм вернулась к 1400 юаням. 25 марта Zhou Sheng Sheng ювелирные изделия из чистого золота оценивались в 1418 юаней/г, рост за день — на 68 юаней; Lao Feng Xiang сообщила цену 1408/г, рост за день — на 63 юаня/г.

На рынке A-акций также наблюдался синхронный всплеск акций, связанных с золотом: Chifeng Gold, Xiao Cheng Technology, Xingye Silver & Tin, Zhongjin Gold и др. резко выросли.

Согласно информации в новостях, по данным CCTV News, 24 марта по местному времени правительство США направило Ирану через Пакистан предложение плана урегулирования конфликта, включающего 15 условий. Оно охватывает ядерную программу, ракетные возможности и вопросы региона, а также обеспечивает сохранение открытости Ормузского пролива. В качестве условия взамен Иран может получить всеобъемлющее снятие международных санкций, поддержку со стороны США в развитии его гражданских ядерных проектов и отмену механизма «быстрого восстановления санкций». Сторона США рассматривает продвижение режима прекращения огня сроком на один месяц, чтобы провести дальнейшие переговоры по указанным условиям.

Почему «укрытие от рисков» золото «сработало» сбоем?

С момента начала войны США и Ирана цена на золото не росла, а, напротив, снижалась: в понедельник на этой неделе спотовое золото в какой-то момент опустилось ниже 4100 долларов за унцию, что более чем на 20% меньше исторического максимума 5608 долларов за унцию, зафиксированного в январе; в какой-то момент цена опускалась примерно до 4098 долларов. Это рассматривается как переход в технический рынок «медведей».

Такое движение озадачило многих инвесторов: почему золото — традиционный защитный актив — продолжает падать, когда геополитические риски резко растут?

Мнения на рынке считают, что защитная функция золота не «отключилась» по-настоящему, а лишь на время подавляется более сильными макропеременными.

Команда по управлению глобальным частным капиталом UBS связывает снижение золота в последнее время с ослаблением уверенности инвесторов в снижении ставки ФРС, снижением рыночного спекулятивного импульса и т.п. Сейчас рынок больше фокусируется на цепочке «рост цен на нефть — инфляция поднимает — ФРС сохраняет жесткую политику», а не на траектории «нефтяной шок — замедление экономики — поворот к политике». Такая единая интерпретация значительно ослабляет в краткосрочном периоде макро-хеджирующую роль золота.

Аналитик UBS Wayne Gordon отметил, что для многих инвесторов золото выглядит довольно сдержанно на фоне усиления геополитической напряженности и роста ценовой волатильности — и это, похоже, противоречит интуиции. Однако история показывает, что особенно на раннем этапе конфликта золото не всегда растет. Однозначный вывод состоит в том, что ценовая динамика золота часто определяется не самим прямым конфликтом, а политической и экономической средой. Поскольку рынок адаптируется к более высоким ожидаемым ставкам и сильному доллару, функция сохранения стоимости золота в ранней части цикла испытывает давление. Но это не сбой защитного поведения золота, а скорее задержка.

В отчете Citigroup указано, что импульсный покупательский спрос, который в последние 12 месяцев формировался розничными инвесторами и инвесторами через ETF, является ключевой движущей силой, поддерживавшей устойчивый рост цены на золото с уровня 2500 долларов за унцию. Объем покупок золота центральными банками в последние два-три года в целом оставался стабильным. Такая структура позиций, где преобладают импульсные средства розничных и retail-инвесторов, делает золото особенно уязвимым к тому, что при массовой распродаже рисковых активов оно вынуждено идти вниз вслед за рынком.

Citigroup также далее отмечает, что рост реальных процентных ставок и укрепление доллара также оказывают давление на цену золота, а в сочетании с большим числом держателей розничных продуктов и ETF, которые пассивно сокращают позиции, «проциклическая» связь золота с другими риск-активами оказывается более экстремальной, чем средние значения за историю.

Знаменитый экономист Уолл-стрит, CEO European Pacific Capital Peter Schiff считает, что нынешняя распродажа золота воспроизводит сценарий «глобального финансового кризиса 2008 года». Он критикует логику, лежащую в основе этой распродажи, полагая, что трейдеры допустили фундаментальную ошибку — продают золото, опасаясь, что устойчивый рост инфляции помешает ФРС снижать ставки.

«В том, что продают золото, потому что рост инфляции помешает ФРС снижать ставки, когда ставки и так уже слишком низкие, — нет никакого смысла. Падение реальных ставок выгодно золоту, но по-настоящему нужно снижать ставки фондовому рынку». Schiff прогнозирует, что как только высокие ставки загонят экономику в рецессию, ФРС изменит стратегию: снизит ставки и восстановит политику количественного смягчения. Этот шаг станет сильным позитивом для золота.

Рынок обеспокоен тем, что прекращение огня или мирное соглашение может ослабить геополитическую премию золота; Schiff решительно с этим не согласен. Он отмечает, что если война быстро завершится, это будет негативно для золота, но этого недостаточно, чтобы компенсировать все благоприятные факторы. Кроме того, правительству по-прежнему нужно будет оплачивать расходы на дополнительное вооружение и восстановление разрушенных территорий, поэтому по сравнению со случаем, когда войны никогда не было, бюджетный дефицит и инфляция будут больше.

Институты сохраняют бычий настрой

Хотя в краткосрочной перспективе давление сохраняется, большинство институциональных игроков по-прежнему оптимистично оценивают средне- и долгосрочные перспективы золота.

Аналитик UBS Giovanni Staunovo отметил, что структурные факторы, которые в последние годы поддерживали рост золота, такие как проблемы с долгами, политическое давление с требованием снижения ставок ФРС, высокая инфляция, низкие процентные ставки и слабость доллара, по-прежнему присутствуют и не изменились.

По мнению Gordon, если история может служить ориентиром, негативные взгляды на будущие перспективы золота могут быть преждевременными: «Поскольку рынок адаптируется к ожидаемым более высоким процентным ставкам и сильному доллару (а это все краткосрочные препятствия росту цены на золото), функция сохранения стоимости золота в начале цикла находится под давлением. Но это не сбой защитного поведения золота, а его задержка».

Старший инвестиционный стратег Standard Chartered Rajat Bhattacharya также сказал, что банк в долгосрочной перспективе занимает конструктивную позицию по золоту, опираясь на структурные факторы, включая сильный спрос со стороны центральных банков на развивающихся рынках и потребность инвесторов в диверсификации на фоне геополитических рисков. Он одновременно подчеркнул, что слабость доллара должна вновь поддержать цены на золото, а рыночные ожидания того, что ФРС в конечном итоге снизит ставки, как раз являются важным катализатором, подталкивающим доллар к ослаблению.

Citigroup указала, что «момент для покупки золота зависит от траектории, а не от уровня цен». Если иранский конфликт завершится в течение следующих четырех-шести недель, рекомендуется дождаться, пока в целом стабилизируются рисковые активы и фондовый рынок достигнет дна, прежде чем входить; если конфликт продлится дольше, то реальное снижение ставок или появление технического разворота импульса в цене золота станет более надежным сигналом для покупки. В более длительном цикле «трения», которые удерживают золото на долгосрочном восходящем тренде, никуда не исчезают: риски суверенных долгов, беспокойство о пассивном «разбавлении» кредитного доверия к доллару, устойчивое смещение сбережений китайских жителей в сторону золота, а также потребность центральных банков на развивающихся рынках в диверсификации резервов — все это формирует устойчивые силы поддержки цены.

Bank of Montreal сохраняет долгосрочно бычий взгляд на золото. Аналитик по сырьевым товарам банка отметил, что иранский конфликт не ослабил структурную логику «бычьего рынка» в металлургическом и горнодобывающем секторах, а напротив, еще больше ее усилил. Проблема сейчас лишь в том, когда рынок сможет восстановить достаточную уверенность — убедиться, что конфликт движется к решению — и вновь увеличить риск-экспозицию. Bank of Montreal ожидает, что в третьем квартале 2026 года средняя цена золота достигнет 4800 долларов за унцию, в четвертом квартале поднимется до 4900 долларов за унцию, а средняя цена за весь год составит 4846 долларов за унцию. В еще более долгосрочной перспективе BMO прогнозирует, что цена золота в 2027 году будет устойчиво держаться выше 5000 долларов за унцию, а средняя цена за год, как ожидается, составит 5125 долларов за унцию, что существенно выше предыдущего прогноза на 26%.

Стратег по инвестициям Global X ETFs Justin Lin отметил, что нынешняя распродажа вызвана совокупностью факторов: краткосрочной чувствительностью к ставкам, ребалансировкой портфелей, вызванной падением фондового рынка, а также определенной степенью самоуверенности рынка в отношении иранского конфликта. Он охарактеризовал падение как «привлекательный момент для покупки для инвесторов» и сохраняет базовый прогноз на конец года 6000 долларов за унцию.

Standard Chartered ожидает, что в течение трех месяцев после окончания текущего цикла де-левереджа цена на золото может отскочить до 5375 долларов. Merrill Lynch Securities прогнозирует, что средняя цена золота во втором-четвертом кварталах 2026 года будет расти по кварталам и находиться в диапазоне 4500–5750 долларов. Целевая цена на конец года — 5750 долларов за унцию; среднее значение в первом квартале 2027 года ожидается около 5200 долларов за унцию.

 Открытие фьючерсного счета на платформе Sina — безопасно, быстро и надежно

Огромный объем информации и точная аналитика — в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжу Хэ-нань