Рыночная логика меняется! Впервые с начала иранской войны: американские энергетические акции на открытии снижаются, американские облигации и золото "отделяются" от цен на нефть

Спецразделы

            Подбор акций
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Виртуальная торговля
        

        Клиентское приложение

Источник：Уолл-стрит уикли

Нефть пробила отметку в 100, что должно было бы подстегнуть инфляционные ожидания, однако накануне доходности по американским гособлигациям пошли в обратную сторону; золото в какой-то момент резко выросло, а акции энергетического сектора и акции компаний из индекса широкого рынка упали синхронно — по мнению JPMorgan этот сигнал доказывает, что «инфляционная торговля сменилась торговлей спадом». Вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году за одну неделю резко снизилась более чем на 15 процентных пунктов: рынок, напротив, снова делает ставку на умеренное снижение ставок в течение года.

Рынок подает редкий сигнал: инфляционная торговля, которая доминировала на Уолл-стрит неделями, начинает рушиться, а торговля спадом незаметно принимает эстафету.

Накануне американские акции открылись ростом, но затем пошли вниз; после того как три ключевых фондовых индекса в начале торгов прибавили, удержать рост не удалось. Технологические акции и сектор чипов стали крупнейшими тормозами для S&P 500, энергетический сектор также незначительно закрылся в минусе. При этом фьючерсы на WTI накануне выросли более чем на 3% и пробили отметку 100 долларов, но доходности по американским гособлигациям тем не менее шли вниз, а золото в какой-то момент резко взлетело.

Такая комбинация динамики крайне необычна — по данным JPMorgan, это впервые с начала обострения иранского конфликта и лишь второй раз в этом году, когда наблюдалось одновременное снижение акций энергетического сектора и акций «широкого рынка», при этом облигации и золото росли синхронно.

JPMorgan трактует этот сигнал как ключевой сдвиг в торговой логике рынка: «Возможно, это доказывает, что торговая логика рынка сместилась с инфляционной торговли на торговлю спадом». Одновременно денежный рынок скорректировал котировки: вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году, которая в прошлую пятницу была около 35%, резко снизилась примерно до 20%; рынок снова переоценивает ожидания относительно умеренного снижения ставок в течение года.

Нефть пробила 100, но американские гособлигации и золото идут в обратном направлении

Накануне фьючерсы на WTI с поставкой в мае закрылись ростом на 3,24 доллара; впервые с июля 2022 года цена закрылась выше круглой отметки 100 долларов. Согласно логике рынка, доминировавшей в последние недели, резкий рост нефти должен был бы подстегнуть инфляционные ожидания, затем давить на цены облигаций и подталкивать доходности вверх.

Однако в понедельник динамика была прямо противоположной. На нью-йоркском закрытии 10-летняя базовая доходность по американским гособлигациям снизилась на 8,95 базисного пункта; в течение всего дня она продолжала снижаться. Доходность 2-летних американских гособлигаций снизилась на 9,22 базисного пункта.

Золото в то же время в какой-то момент резко подскочило: рост достигал 3,6%. Заявления председателя ФРС Пауэлла в тот день были скорее «голубиными», что дополнительно усилило ожидания снижения ставок. Денежный рынок сразу скорректировал котировки: вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году была снижена с примерно 35% в прошлую пятницу до примерно 20%, и рынок вновь переоценил ожидания умеренного снижения ставок.

Такая траектория «развязки» движения облигаций и нефти означает, что рынок начал переходить от краткосрочной паники по инфляции к обеспокоенности по поводу среднесрочного экономического спада.

Инфляционные ожидания тихо отступают, на первый план выходят опасения по росту

Несмотря на продолжающийся рост цен на энергоресурсы, долгосрочные инфляционные ожидания почти не смещаются. По оценке с использованием 5-летних инфляционных свопов, ожидания инфляции на ближайшие 5 лет понизились примерно на 20 базисных пунктов относительно январского пика и откатились к уровню периода потрясений в апреле прошлого года.

Аналитик Goldman Sachs Крис Хасси (Chris Hussey) отметил, что в центре внимания рынка на этой неделе — противостояние спроса и инфляции: с инфляционной стороны — рост по спирали цен на нефть, природный газ, алюминий и деривативы, что несет угрозу проникновению в мир, особенно в Азию; с стороны роста — сохраняющаяся неопределенность на Ближнем Востоке в сочетании с шоками цен на энергию ухудшает перспективы спроса на рабочую силу. По оценке Goldman Sachs, при различных сценариях в итоге доходности облигаций будут снижаться, а волатильность долгосрочных акций вырастет: тогда рынок будет сталкиваться с «паникой по экономическому росту», а не с «устойчивой паникой по инфляции».

Также управляющий директор по европейской стратегии Santander Asset Management Франсиско Симон (Francisco Simón) заявил, что хотя инфляция остается скрытым риском, потенциальный негатив для роста и доверия должен начать компенсироваться, ограничивая дальнейший рост доходностей; и добавил, что рынок облигаций сейчас является одним из самых ясных инструментов для отражения котировок макровоздействий при наличии «конфликта в ценообразовании».

Ожидания фискального стимула уже учтены, Morgan Stanley указывает логику ценообразования в американских гособлигациях

Главный специалист по ставкам в Morgan Stanley Мэтью Хорнбах (Matthew Hornbach) предположил, что рынок процентных ставок США, возможно, все чаще отражает ожидание — после того как произойдет «разрушение» спроса, вызванное энергосектором, последует фискальный стимул. Этот вывод означает, что укрепление рынка облигаций не обусловлено исключительно настроениями избегания риска: рынок начал заранее выстраивать позиции под следующий раунд мер реагирования в рамках политики.

Главный экономист Apollo Торстен Слок (Torsten Slok) в свою очередь отметил, что сейчас в 10-летней доходности существует заметная премия: при нормальных ожиданиях ФРС, обусловленных базовыми факторами, 10-летняя доходность должна быть около 3,9%, а не текущих 4,4%, что подразумевает примерно «избыточную премию» в 55 базисных пунктов. Источником этой премии могут быть обеспокоенность по поводу бюджета, количественное ужесточение, снижение спроса со стороны за рубежом, а также сомнения в независимости ФРС. Slok заявил: «Инвесторам нужно серьезно подумать о том, что именно эти 55 базисных пунктов означают».

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает особые инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этой статье, их конкретной ситуации. Инвестируя на этом основании, вы принимаете на себя ответственность.

 Сотрудничество с Sina крупной платформы: открытие фьючерсного счета Безопасно, быстро, надежно

Огромный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжу Хунань