В первом квартале выпуск местных облигаций превысил 3 трлн юаней, что обеспечивает мощную поддержку для стабилизации роста

Корреспондент «Цзэнцзи жибао» Хань Юй

31 марта 2026 года специальные казначейские облигации правительства провинции Сычуань (с 12-го по 17-й выпуски) завершили аукционное размещение. Общий объем размещения составил 23.37B юаней, все — новые облигации. Собранные средства планируется направить на строительство объектов инфраструктуры, сельское хозяйство, лесное и водное хозяйство, образование и другие сферы. В тот же день также завершило аукционное размещение правительственных общих облигаций провинции Сычуань за 2026 год (второй выпуск): объем составил 2.09B юаней, а средства планируется направить на транспортную инфраструктуру, социальные проекты и др.

Тем самым в целом был успешно завершен выпуск региональных облигаций в первом квартале этого года. По данным Wind, в первом квартале года общий объем размещения региональных облигаций во всех регионах достиг 3.11T юаней, что на 9,3% больше, чем в первом квартале 2025 года (2.84T юаней). Одновременно в первом квартале значительно ускорились размещения новых специальных облигаций: их объем достиг 1.16T юаней, что на 20,8% больше, чем в первом квартале 2025 года (960.2B юаней).

Эксперты, которые дали интервью корреспонденту «Цзэнцзи жибао», отметили, что ускорение размещения региональных облигаций в первом квартале, особенно новых специальных облигаций, отражает более активную позицию с точки зрения того, что бюджетная политика начинает работать раньше и прилагает больше усилий; это обеспечит сильную поддержку для поддержания экономического роста.

С точки зрения направлений использования средств новых специальных облигаций, в первом квартале этого года средства в основном направлялись на инфраструктуру муниципальных и промышленных технопарков, транспортную инфраструктуру, реконструкцию ветхого жилья, пополнение земельного фонда, услуги для населения и др. В частности, объем новых специальных облигаций, направленных на инфраструктуру муниципальных и промышленных технопарков, достиг 5506 млрд юаней, что составляет 47,5% от общего объема (96.5B юаней), — самая высокая доля. Объем средств, направленных на транспортную инфраструктуру, реконструкцию ветхого жилья, пополнение земельного фонда и услуги для населения, составил соответственно 78.3B юаней, 965 млрд юаней, 783 млрд юаней и 581 млрд юаней; доли составили соответственно 15,7%, 8,3%, 6,8% и 5,0%.

Старший заместитель генерального секретаря Ассоциации по развитию индустрии Интернета вещей в Чжунгуань Юань Шуай, в интервью корреспонденту «Цзэнцзи жибао», заявил, что с точки зрения новых специальных облигаций объем размещения в первом квартале по сравнению с годом ранее вырос почти на 21%, и значительная часть средств направлялась в сферы инфраструктуры муниципальных и промышленных технопарков, транспортной базовой инфраструктуры, реконструкции ветхого жилья и услуг для населения — прямо нацеливаясь на ключевые узлы текущего экономического функционирования.

Следует отметить, что одновременно с ускорением размещения новых специальных облигаций ускорилось и размещение специальных облигаций рефинансирования для замещения накопившихся «скрытых» долгов (далее — «облигации замещения»). В первом квартале в регионах объем размещения облигаций замещения достиг 58.1B юаней, что составляет почти половину от планируемого объема размещения в этом году (2 трлн юаней).

Заместитель председателя Китайского общества коммерческой экономики Сун Сянцин рассказал корреспонденту «Цзэнцзи жибао», что в первом квартале одновременно ускорились размещения новых специальных облигаций и облигаций замещения — это проявление баланса между поддержанием роста и предотвращением рисков. Конкретно: размещение новых специальных облигаций быстро формирует физический объем работ, стимулирует инвестиции в инфраструктуру и одновременно обеспечивает финансирование для важных проектов. Размещение облигаций замещения приближается к половине годового плана; это позволяет эффективно смягчать риски долгов региональных органов, оптимизировать структуру задолженности, а также достигать множественных целей — стабилизации инвестиций, восполнения «пробелов» и устранения рисков.

Юань Шуай также отметил, что в первом квартале объем размещения облигаций замещения близок к половине годового плана; это передает четкий сигнал «по предотвращению рисков». Путем выпуска облигаций рефинансирования с более низкой стоимостью средств для замещения «скрытых» долгов с более высокой стоимостью, можно не только эффективно снизить долговую нагрузку региональных правительств по процентам и оптимизировать структуру сроков погашения, но и устранить потенциальные риски дефолта по задолженности, поддерживая устойчивое и стабильное функционирование региональных финансов.

После завершения размещений в первом квартале регионы также постепенно раскрывали планы размещения региональных облигаций на второй квартал. Например, в таблице плана размещения облигаций местных органов власти во втором квартале, опубликованной Тяньцзином, указано, что во втором квартале Тяньцзинь планирует разместить 20k юаней облигаций местных органов власти, из которых новые специальные облигации — 170,09 млрд юаней.

По данным Wind, по состоянию на 31 марта общий планируемый объем размещения региональных облигаций во втором квартале, который раскрыли регионы, составил в совокупности 114.31B юаней, из них объем новых специальных облигаций — 17.01B юаней, доля — 31,7%.

Сун Сянцин проанализировал, что во втором квартале планируемое размещение региональных облигаций превысит 2 трлн юаней, а доля новых специальных облигаций составит почти 32%; в целом это демонстрирует особенности ровного темпа, оптимизации структуры и продолжения усилий. В структурном плане доля новых специальных облигаций является умеренной: с одной стороны, она продолжает поддерживать финансирование ключевых направлений — инфраструктуры и услуг для населения; с другой — оставляет пространство для облигаций рефинансирования, сочетая потребности в строительстве проектов и в преемственности долгового финансирования. Такая схема одновременно закрепляет результаты стабилизации роста в первом квартале и предоставляет постоянную финансовую поддержку для стабильного функционирования экономики в течение всего года.

(Редактор: Вэнь Ин)

Ключевые слова:

                                                            Региональные облигации