Прошлая неделя с данными по Non-Farm Payrolls всё ещё кажется довольно интересной, оглядываясь назад. Тогда рынок ждал выхода этих данных, и действительно возникло много волатильности.

Возвращаясь к логике того времени, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе были очень важны для оценки политики Федеральной резервной системы. Ожидалось, что в марте добавится 60 тысяч рабочих мест, а уровень безработицы останется на уровне 4.4%, но в текущем экономическом контексте эти цифры трудно интерпретировать. Экономисты говорили, что из-за изменений в структуре населения и ограничений на иммиграцию США достаточно всего 15 тысяч новых рабочих мест, чтобы удержать минимальный уровень безработицы. За последний год без поддержки сектора здравоохранения США уже сократили более 500 тысяч рабочих мест, что свидетельствует о слабости базовой рабочей силы.

Также был нюанс: данные по первичным заявкам на пособие по безработице вышли на уровне 20.2 тысяч, значительно ниже ожидаемых 21.2 тысяч, установив новый минимум. Эта комбинация — сильные первичные заявки и слабые данные по Non-Farm — создала определённые трудности для ФРС. Спрос на рабочую силу не слабый, но добавление новых рабочих мест замедляется — как это интерпретировать?

Доллар уже заранее отреагировал. Индекс доллара снизился с высоких уровней до около 99.5, закрывся на понижение три дня подряд. Во-первых, ожидания прекращения огня в Ближневосточном конфликте усилились, и защитные капиталы начали уходить из доллара; во-вторых, ожидания снижения ставок выросли, доходность американских облигаций снизилась. Но дальнейшее движение доллара полностью зависело от данных по Non-Farm. Если бы число новых рабочих мест превысило 100 тысяч, это бы интерпретировалось как сохранение экономической устойчивости, и вероятность снижения ставок исключалась — доллар мог бы взлететь до 100.4–100.5; наоборот, если бы число было ниже 30 тысяч, доллар мог бы вернуться к уровню около 98.

Отрицательная корреляция между биткоином и долларом всё ещё сохраняется. Тогда он находился около 66 тысяч долларов, ставка по капиталу была нейтральной или слабой, все наблюдали за ситуацией. Сейчас же BTC вырос до 71.73K, за 24 часа — рост на 5.29%, и этот откат действительно начался.

Мои оценки тогда делились на три сценария: первый — слабость Non-Farm и умеренный рост заработных плат, что может возобновить ожидания снижения ставок, BTC/ETH легко могут отскочить, рынок в краткосрочной перспективе склонен к росту. второй — сценарий в пределах ожиданий, самый неловкий — рынок, скорее всего, будет колебаться в диапазоне, переваривая новости. третий — сильные данные по занятости, что является наихудшим сценарием для быков, доллар укрепится, а криптовалюты под давлением.

Судя по последующим движениям, рынок всё же в конечном итоге пошёл в сторону роста. После восстановления ликвидности после праздников энергия действительно была высвобождена. Введение пошлин — лишь краткосрочное потрясение, а ожидания прекращения огня и направление политики ФРС — это настоящие основные темы. Этот опыт с данными по Non-Farm показывает, что не стоит торопиться входить в рынок при низкой ликвидности, лучше дождаться после праздников — так надёжнее.