Институт: Используйте структурные возможности в бумажной промышленности

Брокерская компания Datong Securities считает, что: 1) Рынок бумажной продукции проходит дифференцированную настройку, а цены у лидеров временно откатываются. 2) В целлюлозных сегментах наблюдается раздельная динамика объемов и цен; давление со стороны затрат продолжает ослабевать. 3) За счет совместного эффекта отраслевой политики ускоряется развитие отрасли с высоким качеством. 4) Сконцентрировавшись на преимуществах лидеров и высоких барьерах, в сегментации, и используя структурные возможности в целлюлозно-бумажной отрасли. В настоящее время отрасль находится на этапе резонанса между корректировкой цен на бумагу, улучшением затрат и отраслевой модернизацией; в условиях рыночной дифференциации следует искать инвестиционные возможности с устойчивой прибылью и достаточным потенциалом роста. В краткосрочной перспективе основное внимание — за ритмом корректировки цен у лидеров, готовностью спроса у нижестоящих закупщиков и тенденциями в динамике цен на целлюлозу; если ожидается восстановление спроса, вероятность этого довольно высокая. В среднесрочной перспективе следить за вводом в строй проекта «целлюлоза-бумага в одном комплексе» в Гуанси, технологическими прорывами в отрасли и темпами восстановления прибыльности.

Брокерская компания Oriental Securities считает, что геоконфликт продолжается, и «показатели цен на целлюлозу в верхнем сегменте выше, чем на бумагу в нижнем сегменте» могут усилиться. Рынок полагает, что на фоне давления на спрос вся цепочка «целлюлоза-бумага» в целом сталкивается с давлением на цены; со стороны предложения целлюлозы наблюдается определенная уязвимость, поэтому цены на целлюлозу, вероятно, сохранят сильную динамику, и тенденция «показатели цен на целлюлозу в верхнем сегменте выше, чем на бумагу в нижнем сегменте» может продолжиться. 1) Сегмент «целлюлоза-бумага»: цены на бумагу и прибыль установили исторически минимальные значения; идет оптимизация структуры рынка. Сейчас как раз сезон небольшого оживления весной для бумаги культурного назначения, но в отличие от прежних лет в этом году сезонный максимум по ценам на бумагу не наблюдается. 2) Сегмент «макулатура»: после праздников докупка запасов поддерживает рост цен на бумагу; устойчивость этой динамики еще предстоит оценить. После того как в традиционный период китайского Нового года компании приостанавливают работу, после праздников цены на макулатуру (макулатурное сырье), на бумагу для коробок (картонная бумага) и на гофрированную бумагу демонстрируют умеренный рост. 3) В краткосрочной перспективе, возможно, цены на целлюлозу в верхнем сегменте будут сильнее, чем цены на бумагу в нижнем. При перспективном планировании размещения капитала в верхнем процессе производства целлюлозы у ведущих бумажных компаний есть шанс получить выгоду от низкозатратного «премиального» эффекта собственной целлюлозы (самопроизводства), тем самым расширив разрыв в себестоимости по сравнению с другими бумажными компаниями в отрасли, которые полагаются на закупную целлюлозу. В среднесрочном разрезе наличие мощностей по самопроизводству целлюлозы может стать ключевым ориентиром для следующей волны оптимизации предложения на стороне предложения. Смотрим позитивно на бумажные компании, которые заранее активно разместили капитал в сегменте производства бумажной целлюлозы в верхнем звене.