Обзор годового отчета | Традиционные страховые риски приносят "половину премий", когда же страхование с дивидендами сможет "подняться на вершину"? Эксперты: потребуется еще три-пять лет постепенного замещения

Каждый день, репортер | Юань Юань    Каждый день, главный редактор | Ляо Дань

Страхование с участием в прибыли (分红险) — «любимчик» рынка в последние несколько лет. Его механика «гарантия + переменные выплаты» позволяет, с одной стороны, снизить для страховых компаний жесткие затраты по обязательствам, а с другой — дать клиентам возможность разделять результаты деятельности компании. Поэтому оно стало одним из приоритетных продуктов, активно разрабатываемых множеством страховых компаний.

В последнее время на пресс-конференциях по итогам работы крупнейших пяти котирующихся страховых компаний руководители также сообщили, что активное развитие страхования с участием в прибыли стало общим выбором ведущих игроков на рынке страхования жизни. Однако исходя из информации о продаваемых продуктах за 2025 год, недиверсифицируемые (не относящиеся к прибыли) пожизненные страхования, а также традиционные продукты вроде страхования на дожитие и на случай смерти (двойной цели) по-прежнему остаются крупнейшими по вкладу видами, прочно занимая первое место по доле в страховых премиях — благодаря огромной базе взносов при пролонгации.

Тем не менее, под влиянием двух факторов — регуляторного стимулирования и активной трансформации самих страховых компаний — страхование с участием в прибыли, несомненно, переходит из роли статиста на главную сцену. Насколько далеко ему еще до «кресла №1» в сегменте страхования жизни?

Стратегический уровень: страхование с участием в прибыли становится «вопросом, на который нельзя не ответить», страховщики активно продвигают трансформацию бизнеса

В 2025 году сохраняющееся давление со стороны низкопроцентной среды продолжает сжимать пространство для прибыли страховых компаний, а риск убытков из-за спреда (差值损失) — меч Дамокла, нависающий над отраслью. На этом фоне страхование с участием в прибыли благодаря дизайну «гарантированная доходность + переменные выплаты» может одновременно снижать стоимость жестких обязательств страховщиков и, используя переменную доходность, лучше соответствовать потребности клиентов в росте активов. Поэтому такой продукт становится общим выбором большинства страховых компаний — и топ-5 крупнейших листинговых страховщиков не исключение.

Судя по годовым отчетам, «страхование с участием в прибыли» и «продукты с переменной доходностью» становятся ключевыми словами. China Life Insurance Company упомянула в своем годовом отчете, что трансформация бизнеса на основе переменной доходности достигла выдающихся результатов: жесткая стоимость новых страховых обязательств (新业务负债刚性成本) продолжала последовательно снижаться третий год подряд. В 2025 году доля страхования с участием в прибыли в индивидуальном канале (个险) по показателю «первый год взносов за единовременный период» (首年期交保费) выросла до почти 60%, став важной опорой для новых взносов.

В прошлом году у China Ping An объем премий по страхованию с участием в прибыли составил 91.89B юаней, что на 41.28% больше в годовом выражении. У Ping An Life доля страхования с участием в прибыли среди взносов при новом страховании, приходящихся на период пролонгации новых договоров (新保期交), была повышена до более чем половины; при этом доля в агентском канале среди новых взносов (代理人渠道新保期交) достигла 61.4%. New China Insurance объявила о всеобъемлющем запуске трансформации страхования с участием в прибыли и реализовала существенный прорыв: премии за первый год по долгосрочному страхованию с участием в прибыли составили 119.33 млрд юаней.

«В 2025 году компания твердо продвигала работу по трансформации страхования с участием в прибыли. В основном это проявилось в продажах: был достигнут прорыв, а общий объем продаж страхования с участием в прибыли за год составил 120 млрд юаней». На пресс-конференции по итогам деятельности генеральный директор New China Insurance Гун Синфэн заявил, что New China Insurance начала активизировать трансформацию с 2-го и 3-го кварталов прошлого года и также получила ожидаемый эффект. В 2026 году компания продолжит углублять трансформацию, уделяя особое внимание расширению типов продуктов — например, увеличению продаж аннуитетов по страхованию с участием в прибыли, а также извлечению выгод от политических «льгот» по страхованию с участием в прибыли и страхованию здоровья.

Ранее заместитель генерального директора China Ping An и главный финансовый директор Фу Синь, отвечая на вопросы в эксклюзивном интервью репортеру «Ежедневных экономических новостей» (《每日经济新闻》), также отметил, что в 2025 году доля страхования с участием в прибыли в бизнесе по индивидуальному страхованию (个险) составляла около 30%. В 2026 году компания будет рассматривать страхование с участием в прибыли как ключевой продукт для продвижения в течение всего года; ожидается, что соответствующая доля бизнеса продолжит расти.

Снижение риска убытков из-за спреда — одна из целей активной трансформации страховщиков в сторону страхования с участием в прибыли. Фу Синь отметил, что усиление бизнеса страхования с участием в прибыли — неизбежный выбор страховщиков для адаптации к текущей низкопроцентной рыночной среде. С точки зрения клиентов: страхование с участием в прибыли позволяет страхователю разделять избыточную инвестиционную доходность страховой компании, и в период снижения ставок конкурентные преимущества таких продуктов становятся еще более заметными. С точки зрения деятельности страховщиков: наращивание страхования с участием в прибыли помогает эффективно компенсировать риск колебаний процентных ставок, оптимизировать структуру стоимости обязательств; при этом средства по страхованию с участием в прибыли имеют более гибкое пространство для распределения в классы инвестиционных активов, поддерживая компании в достижении долгосрочной стабильной инвестиционной отдачи.

Структурный уровень: традиционное страхование — «устойчивая база», по-прежнему занимает первое место среди продаваемых массовых продуктов

Хотя новые сделки быстро проникаются страхованием с участием в прибыли, если смотреть на структуру валовой премии (новые + пролонгация), то недиверсифицированные традиционные страховки по-прежнему являются «фундаментом» для пяти крупнейших страховщиков. Этот контраст в основном связан с эффектом базы премий при пролонгации: традиционные страховые продукты, развиваясь десятилетиями, накопили огромный объем действующих полисов; ежегодные премии при пролонгации весьма велики. А страхование с участием в прибыли в последние годы лишь снова перезапустило фазу высоких темпов роста, поэтому его база действующих договоров сравнительно меньше.

Если рассмотреть подробнее: в 2025 году традиционное страхование Taikang Life (太保寿险) принесло премии по страхованию в объеме 11.93B юаней, что составляет 63.38% от совокупных премий компании. China Ping An обеспечила объем премий по традиционному страхованию жизни в размере 12B юаней; объем премий по бизнесу аннуитетного страхования составил 8B юаней. В сумме их доля достигла 51.29%. New China Insurance показала премии по традиционному страхованию жизни по первичным страховым взносам 1066.9 млрд юаней, что составляет 54.47%. PICC Life (人保寿险) — 92.9B юаней по обычному страхованию жизни, что достигает 73.7%.

Кроме того, в прошлом году среди страховых продуктов с самой высокой выручкой по премиям у пяти крупнейших страховщиков все без исключения были традиционными страховками. Продукты, занявшие топ-5 по поступлениям премий, также в основном относятся к традиционным продуктам. В частности, среди продуктов с наибольшими премиями у China Life — полис Sin Xiang Wei Lai (国寿鑫享未来) по страхованию «на дожитие и на случай смерти» (двойной цели), общий объем премий 37.04B юаней; у Ping An Life — пожизненный полис Ping An Sheng Shi Jin Yue (Zunxiang Ban) (平安盛世金越（尊享版）), общий объем премий 29.8B юаней; у Taikang Life — пожизненный полис Chang Xiang Ban (Chuan Shi Ban) (长相伴（传世版）), общий объем премий 17.18B юаней; у New China Insurance — пожизненный полис Fu Sheng Shi Jia (福盛世家), общий объем премий 181.82 млрд юаней; у PICC Life — полис Ru Yi Fu (人保寿险如意福) по страхованию «на дожитие и на случай смерти» (двойной цели), общий объем премий 18.18B юаней.

«Традиционные страховки могут продолжать устойчиво удерживать доминирующее положение на рынке, ключевым образом потому, что в период снижения ставок у клиентов формируется потребность избегать риски, связанные с гарантированной доходностью, а у страховых компаний — управленческая стратегия по предотвращению убытков из-за спреда. Эти два фактора создают высокую степень взаимного резонанса». Генеральный директор Beijing Pai Pai Wang Insurance Agency Co., Ltd. Ян Фань заявил корреспонденту «Ежедневных экономических новостей», что в текущей макроэкономической среде склонность клиентов к риску снижается, и они больше предпочитают продукты «с гарантированным зачетом» (зачет фиксированной доходности) с ориентацией на долгосрочную доходность. Точная определенность традиционных страховок как раз удовлетворяет эту потребность. При этом, хотя у страховщиков есть давление трансформации, долгосрочная инерция продаж, сформированная на канальном уровне, а также зависимость от «пути» высокодетерминированных продуктов приводит к тому, что традиционные страховки сохраняют сильную «липкость» с обеих сторон спроса и предложения. Это не результат одного единственного фактора, а результат поэтапного баланса между выбором рынка и стратегией управления рисками в течение разных стадий.

Смотреть дальше: чтобы страхование с участием в прибыли стало «флагманом» страховщиков, нужно еще 3–5 лет

При продолжающемся движении процентных ставок вниз активное развитие страхования с плавающей (переменной) схемой доходности — это общий консенсус пяти крупнейших листинговых страховых компаний и всех остальных страховщиков отрасли.

Вступив в первый квартал, этот тренд продолжился. В исследовательском отчете Guoxin Securities отмечалось, что в 1 квартале 2026 года ажиотаж продаж страхования с участием в прибыли в нескольких каналах значительно повысился, особенно среди клиентов среднего и старшего возраста и инвесторов, ориентированных на надежность. Банковские каналы дистрибуции, являясь главным «выходом» для перетекания средств с вкладов, показывают данные: доля страхования с участием в прибыли заметно выросла; в некоторых страховых компаниях даже возникла ситуация с дефицитом лимитов по продуктам.

Однако с точки зрения общего масштаба бизнеса страхованию с участием в прибыли все еще понадобится некоторое время, чтобы обогнать традиционные страхования, не относящиеся к страхованию с участием в прибыли. «Сейчас главные узкие места на этапе наращивания объемов страхования с участием в прибыли — это задержка в распознавании (понимании) со стороны спроса у клиентов и недостаточные возможности профессионального сервиса на стороне предложения. Эти два фактора взаимно обуславливают друг друга». Ян Фань отметил: «Со стороны спроса клиенты, долгое время находившиеся под влиянием мышления “гарантированный зачет” (“刚兑”), испытывают рассинхронизацию понимания относительно части страхования с участием в прибыли как “не гарантированной доходности”, и в последнее время рост/реализация дивидендов (分红) с большей волатильностью усилил ожидательную позицию и настроения наблюдения. Со стороны предложения: продавцы находятся в периоде “болезненной” трансформации, и пока не обладают профессиональными возможностями, чтобы перейти от простого продвижения “фиксированной доходности” к объяснению “логики инвестирования”, что затрудняет эффективное формирование ожиданий у клиентов. В результате контакт спроса и предложения формирует структурный разрыв».

С точки зрения Яна Фаня, чтобы страхование с участием в прибыли заменило традиционные страховки и стало «флагманом», в целом потребуется примерно 3–5 лет в формате постепенной «замены» (渐进替代), а не быстрое переключение, вызванное политикой. Этот процесс будет сопровождаться естественной эволюцией за счет динамической корректировки заранее установленной процентной ставки (预定利率). По мере того как ценовые преимущества традиционных страховок будут ослабевать на фоне продолжающегося снижения ставок, страхование с участием в прибыли в долгосрочном периоде демонстрирует преимущество «переживания колебаний ставок». Рынок постепенно завершит переход от «мышления о фиксированном доходе» к «мышлению об активах и долевом участии (权益思维)». Для этого требуется время, чтобы взрастить доверие рынка и подтвердить инвестиционные возможности — нельзя добиться всего за один шаг.

Кроме того, в процессе быстрого продвижения страхования с участием в прибыли страховым организациям необходимо полностью перестроить ключевую конкурентоспособность каналов: перейти от модели «продажи продукта» к модели «консультанта по распределению активов». Организациям следует скорректировать ориентир на «объемы, а не ценность», сформировать стратегически механизмы оценки, ориентированные на долгосрочную инвестиционную способность и уровень реализации дивидендов; также повысить прозрачность продуктов. На уровне каналов нужно обеспечить высокоинтенсивное обучение и поддержку агентам, чтобы у них была профессиональная подготовка объяснять макроэкономическую ситуацию и сложные продукты. А за счет предоставления услуг управления богатством на протяжении всего жизненного цикла можно компенсировать снижение определенности продукта, завоевывая доверие рынка профессиональной ценностью.

Источник изображения на обложке: медиа-архив «Каждый день» (每经媒资库)