Только что заметил кое-что, заслуживающее внимания на товарных рынках. Цена цинка прошла довольно насыщенный путь в 2025 году и в начале 2026-го, и динамика, формирующая её, рассказывает интересную историю о глобальном спросе на производство и строительство.

Позвольте мне объяснить, что действительно произошло в прошлом году. Цинк начал 2025 год довольно стабильно — около $2 927 за метрическую тонну, но апрель ударил как молот. Когда Трамп объявил о тарифах, весь комплекс базовых металлов рухнул. Цинк упал на 14 процентов до $2 562 к середине апреля, поскольку трейдеры опасались возможной рецессии, которая могла бы сократить спрос на оцинкованную сталь. Но вот в чем дело — сценарий худшего не реализовался. Тарифы были отменены, и цинк постепенно восстанавливался в течение оставшейся части года, завершив год на уровне $3 088 в конце декабря.

Настоящая история, однако, скрыта в том, что происходит под поверхностью. Рынок недвижимости Китая фактически мертв. Продажи у 100 крупнейших застройщиков в ноябре снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом, и так продолжается уже несколько лет. Правительство пытается стимулировать сектор, но ничего не помогает. Тем временем, рынок жилья в США тоже испытывает трудности — доступность ужасная, ставки по ипотеке высокие, строительство остановилось. Это два крупнейших центра спроса на цинк, и оба находятся под давлением.

Вот где становится интересно для прогноза цен на цинк на оставшуюся часть 2026 года. Несмотря на слабый спрос, предложение фактически увеличивается. Международная группа по исследованию свинца и цинка предсказала избыток в 85 000 метрических тонн в 2025 году, а в 2026 году ожидается гораздо больший — 271 000 метрических тонн. Вводятся новые рудники — одобрение проекта Hermosa, запуск производства на руднике Xinjiang Huoshaoyun (это будет шестой по величине свинцово-цинковый рудник в мире), а также перезапуск Almina-Minas Aljustrel в Португалии. Производство рафинированного цинка ожидается на 2,4 процента выше.

Что удивительно, так это то, что запасы на Лондонской бирже металлов (LME) сократились с 230 000 метрических тонн в начале 2025 года до всего 33 825 к ноябрю, несмотря на ситуацию с избытком предложения. Это создает странную динамику цен — краткосрочная нехватка поддерживает цены, но все знают, что предложение идет.

Что касается прогноза цен на цинк, аналитики разделились. Fastmarkets считает, что восходящая динамика продолжится в первой половине 2026 года (уже апрель, так что посмотрим), но ожидает, что рынок сбалансируется во второй половине, когда появятся глобальные излишки. Morgan Stanley более консервативен, прогнозируя среднюю цену около $2 900 за год. В прошлом году средняя цена на LME составляла $3 218, так что это будет значительное снижение.

Диким картой остается геополитика. В США цинк теперь классифицирован как критический минерал для инфраструктуры и обороны, поэтому, если торговые отношения между США и Китаем продолжат ухудшаться, это может фактически помочь западным производителям и потенциально поддержать цены. Но пока предложение рафинированного цинка остается в избытке, а рост спроса слабым, структурные препятствия сохраняются.

Итог: прогноз цен на цинк в 2026 году, вероятно, больше зависит от того, что произойдет с глобальным спросом — особенно, стабилизируется ли рынок недвижимости Китая или американский рынок жилья получит поддержку — чем от фундаментальных данных по предложению. Сейчас терпеливые инвесторы, скорее всего, ждут, как это развернется, вместо того чтобы делать крупные ставки в ту или иную сторону.