Обстановка на Ближнем Востоке снова нестабильна! На следующей неделе рынок A-акций будет ждать ясности направления

Вопрос к ИИ · Как повторяющаяся обстановка на Ближнем Востоке влияет на глобальные инфляционные ожидания?

На этой неделе глобальные рынки капитала в целом столкнулись с давлением с двух сторон: из‑за многократного разгорания геополитических конфликтов и из‑за роста инфляционных ожиданий. Три основные фондовые индекса США упали по всем направлениям: индекс Nasdaq снизился за неделю на 3,23%, S&P 500 — на 2,12%, Dow Jones Industrial Average — на 0,90%; все три индекса показали пятидневное недельное снижение подряд. Европейский рынок демонстрировал разную динамику: индекс CAC40 во Франции вырос за неделю на 0,47%, индекс FTSE 100 в Великобритании — на 0,49%, индекс DAX в Германии — снизился за неделю на 0,36%.

На азиатских рынках индекс Nikkei 225 практически не изменился, индекс Hang Seng снизился за неделю на 1,29%, индекс Hang Seng Tech — на 1,94%. Акции класса A: индекс Shanghai Composite снизился за неделю на 1,10%, Shenzhen Component — на 0,76%, ChiNext — на 1,68%, индекс CSI 300 — на 1,41%.

На этой неделе обстановка на Ближнем Востоке многократно менялась, став ключевой переменной, определяющей настроения глобальных рынков. В начале недели геополитический конфликт курсировал туда‑сюда между жесткими заявлениями и осторожными контактами, и аппетит к риску колебался вслед за этим. Во второй половине недели ситуация резко обострилась. По местному времени 27 марта Израиль и США нанесли удары по иранскому объекту ядерной инфраструктуры Хондабипу. 28 марта Израиль нанес авиаудар, в результате которого погиб командующий военно‑морскими силами Корпуса исламской революции Ирана Тангсири; после этого США направили на Ближний Восток вторую группу авианосного боевого ордера. Одновременно судоходство через пролив Хормуз продолжало оставаться затрудненным, а Генеральный секретарь ООН объявил о создании специальной рабочей группы; суммарный объем поставок нефти, потери которых уже произошли, на данный момент приближается к 500 млн баррелей.

В результате международные цены на нефть резко выросли. По состоянию на закрытие 27 марта фьючерсы на WTI завершились на уровне 101,18 доллара за баррель, фьючерсы на Brent — на уровне 112,38 доллара за баррель. Всплеск цен на энергоносители подталкивает инфляционные ожидания: индекс уверенности американских потребителей в марте упал до трехмесячного минимума, а ожидания по ценам на топливо на будущий год относительно февраля выросли примерно в пять раз. Ожидания по снижению ставок крупными центральными банками в течение года дополнительно охладились; настроение на сжатие продолжает распространяться.

На рынке акций класса A на этой неделе сначала преобладала коррекция, а затем последовал отскок: после поддержки в районе 3850 пунктов в пятницу индекс Shanghai Composite отскочил и закрылся на 3913,72 пункта. В секторе малой капитализации наблюдалась активность: индексы ChiNext 200 и CSI 2000 вопреки рынку выросли соответственно на 0,88% и 0,35%, а рыночный стиль сместился в сторону акций с небольшой капитализацией. Объем торгов подряд два торговых дня не превышал 2 трлн юаней, а настроения ожидания преобладали.

Основная причина рыночной коррекции на этой неделе — внешний шок георисков. В ирано‑американском конфликте складывалась ситуация «бьют и одновременно ведут переговоры»: предельное противостояние вызвало сильные колебания на рынках сырья; падение индекса Shanghai Composite на 3,63% за один день 23 марта как раз стало концентрированным высвобождением настроений к хеджированию. Одновременно в стране продолжались чистые погашения по ключевым широким ETF, плюс приближение периода раскрытия финансовой отчетности, из‑за чего осторожность рынка по поводу неопределенности результатов еще сильнее подавляла склонность к риску.

Однако структурные возможности по‑прежнему выделяются. Сектор цветных металлов лидировал с ростом на 2,78%. Геориски формируют спрос на защитные активы: продолжался запрет на экспорт литиевых руд в Зимбабве, на фоне чего также усилились опасения по поводу сокращения поставок алюминия с Ближнего Востока. Сектор коммунальных услуг вырос на 2,50%: с января по февраль совокупное потребление электроэнергии всем обществом увеличилось на 6,1% в годовом выражении; улучшение на стороне затрат тепловой генерации и прояснение политики координации выработки электроэнергии в связке с расчетами (энергетические расчеты) — с четкими перспективами по приему «зеленой» электроэнергии. Органическая и неорганическая химия выросла на 2,31%: рост международных цен на нефть в сочетании с повышенным спросом на удобрения в рамках весенней посевной кампании поддерживает подъем в цепочке сельскохозяйственной химии. Фармацевтика и бионауки выросли на 1,56%: «Госдоклад о работе правительства» впервые отнес биомедицинские науки к числу развивающихся ключевых отраслей; ускоряется экспорт инновационных лекарств, а для части лидеров рост оценок, связанный с котировочными катализаторами по итогам полной первой годовой прибыли, впервые становится поводом для переоценки.

На рынке Гонконга: 26 марта южное направление (Southbound) — чистая продажа капитала составила 20k гонконгских долларов, но при этом кросс‑бордер ETF продолжали «приток капитала», что показывает признание долгосрочными фондами технологического сектора Гонконга.

Рынок сырьевых товаров в целом демонстрировал укрепление: фьючерсы на золото COMEX выросли на 2,59%, фьючерсы на серебро — на 2,70%. Россия приостановила экспорт аммиачной селитры (нитрата аммония), что дополнительно усиливает ожидания дефицита глобальных поставок сельхозпродукции.

В краткосрочной перспективе путь эскалации геоконфликта остается ключевой переменной на следующей неделе. После резкого обострения во второй половине недели дальнейший курс ситуации пока неясен, и любые дальнейшие военные действия могут вызвать сильные колебания рынка. На следующей неделе в апреле будут последовательно опубликованы данные по занятости вне сельского хозяйства США (Non‑Farm Payrolls) и показатели по инфляции: если инфляция окажется выше ожиданий, это может усилить логику ужесточения. На рынке акций класса A в краткосрочном периоде сохраняется режим боковой консолидации; рынок еще не завершил адекватное ценообразование «риска наподобие стагфляции» и сжатия мультипликаторов. Не помешает дождаться, пока ситуация станет более ясной, и лишь тогда принимать решения. В краткосрочной оборонительной стратегии пока преимущество сохранится поэтапно: растет внимание к оборонительным секторам, таким как банки, коммунальные услуги и товары первой необходимости; также предпочтительны направления, связанные с энергетикой и вопросами автономности и контролируемости энергоресурсов, включая новые источники энергии и электроэнергетику. Недавно заемные средства (маржинальный капитал) уже сосредоточились в оборонительных секторах, включая коммунальные услуги, что показывает усиление склонности к хеджированию.

В средне- и долгосрочной перспективе оценка «риска наподобие стагфляции» у рынка, вероятно, будет постепенно проясняться в период 4–5 месяцев. По мере раскрытия квартальных отчетов, публикации данных из США и приближения «узлов» во времени, связанных с войной, основная линия рынка в этом году может сформироваться именно в этот период. Конфликт на Ближнем Востоке в основном влияет на краткосрочные настроения и ритм движения, и не изменит долгосрочно позитивное направление для рынка акций класса A. На фоне продолжающейся политики «двойного смягчения» (фискальной и монетарной), постоянного выхода сбережений населения на рынок, а также дальнейших прорывов в технологиях AI — основа текущей волны на рынке акций класса A остается надежной. Регуляторы транслировали сигнал «стабилизация рынка капитала», и меры по стабилизации в дальнейшем стоит ожидать; в целом благоприятная среда для свободной ликвидности сохранится.

По ротации отраслей в динамике: в 2026 году рынок, как ожидается, будет иметь двухлинейную структуру «технологический рост + совпадение с циклом (順周期)», при этом балансировка стиля размещений — станет «базовым цветом» стратегии этого года. Верхние по цепочке ресурсы и передовое производство образуют самый большой общий знаменатель, на который будет смотреть рынок. Цветные металлы и базовая химия выиграют от возмущений на стороне глобального предложения и от восстановления внутреннего спроса; энергетическая цепочка (электроэнергетика, хранение энергии, оборудование для энергосетей) сочетает оборонительные свойства с логикой замещения энергии, а в цикле роста цен на нефть выделяется ценность таких размещений. Кроме того, технологические направления, такие как AI‑вычислительная мощность (hardware) и чипы памяти (storage chips), после корректировок постепенно переваривают растущее давление по оценкам и сохраняют ценность для «покупки на просадках». Экспорт и экспортная цепочка при поддержке зарубежного спроса имеют относительно более высокую определенность результатов и могут выступать дополнительным направлением для сбалансированных размещений на средне- и долгосрочную перспективу.

Заявление автора: это личное мнение, только для справки