Битва за привлечение средств в управление активами обостряется: расширение клуба двух триллионов, каналы дистрибуции становятся ключевым фактором победы и поражения

Недавно компании по управлению капиталом последовательно опубликовали отчёты о деятельности по операциям с доверительным управлением за вторую половину 2025 года. В сочетании с тем, что китайские клиринговые банки, прошедшие листинг, опубликовали годовые отчёты за 2025 год, корреспондент China Securities Journal выяснил: в прошлом году у многих компаний по управлению капиталом объём активов под управлением вырос существенно. Членский клуб «двух триллионов» расширился до пяти компаний: CMB Wealth Management, Xingyin Wealth Management, Xinyin Wealth Management, Agricultural Bank of China Wealth Management и Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management. При разборе причин роста объёмов многие компании по управлению капиталом упоминали расширение дистрибуционных каналов и оптимизацию продуктовой линейки.

На фоне возможности для реинвестирования средств со срочных банковских депозитов у отрасли доверительного управления хорошие перспективы. Добросовестно выполнять работу по обслуживанию клиентов, повышать у инвесторов опыт удержания (инвестирования) и чувство получаемой ценности — это обязательный вопрос для каждой компании по управлению капиталом.

Объём под управлением Xinyin Wealth Management поднялся на третье место

По данным China Wealth Management Network, по состоянию на конец 2025 года совокупный остаточный объём средств в управлении компаний по управлению капиталом составил 30,71 трлн юаней, увеличившись на 16,72% в годовом выражении. Если смотреть на объём активов под управлением компаний по управлению капиталом, CMB Wealth Management, Xingyin Wealth Management и Xinyin Wealth Management занимали соответственно первые три места по итогам 2025 года; объёмы активов под управлением составили 2,64 трлн юаней, 2,43 трлн юаней и 2,30 трлн юаней соответственно. При этом объём под управлением Agricultural Bank of China Wealth Management и ICBC Wealth Management также превысил 2 трлн юаней, расширив клуб «двух триллионов» до указанных пяти компаний.

Среди них у Xinyin Wealth Management рост объёма под управлением в 2025 году был наиболее быстрым — компания занимала третье место. Одновременно рейтинги Agricultural Bank of China Wealth Management и ICBC Wealth Management понизились на одну позицию. В годовом отчёте CITIC Bank указал, что в 2025 году Xinyin Wealth Management всесторонне ответила на всё более разнообразные потребности инвесторов в продуктах доверительного управления. На основе того, что компания выступает основным поставщиком продуктов с фиксированной доходностью, она стремилась стать важным поставщиком продуктов с правом на участие (в т.ч. с потенциальным участием в доходности). По состоянию на конец 2025 года объём находящихся в обращении продуктов с правом на участие составил 307.1k юаней, увеличившись на 1489,59 млрд юаней по сравнению с концом прошлого года. Доля новых выпускаемых продуктов выросла с 9,68% до 14,70%; кроме того, компания ускорила повышение способности инвестировать в долевые активы. За счёт инвестиций в многoактивные и многoстратегические портфели она эффективно нарастила доходность продуктов доверительного управления.

В 2025 году рост объёмов под управлением многих компаний по управлению капиталом впечатлял. По состоянию на конец 2025 года объём средств под управлением у Guangda Wealth Management, Xinyin Wealth Management, Postal Savings Wealth Management и Minsheng Wealth Management увеличился относительно начала года более чем на 26.4k юаней у каждой. Среди компаний по управлению капиталом при акционерных коммерческих банках объём под управлением у Bohai Wealth Management и Ningbo Wealth Management увеличился более чем на 40% в годовом выражении. А у двух совместных компаний по управлению капиталом, включая Fabu Agricultural Bank of China Wealth Management и Huihua Wealth Management, рост объёма под управлением превысил 100%.

Ответственный руководитель направления небанковских финансовых учреждений Guoxin Securities Kong Xiang заявил, что, судя по совокупным данным, в 2025 году объём продуктов доверительного управления в выборке вырос на 13% в годовом выражении, а суммарная чистая прибыль — на 16%. Темпы роста прибыли были выше темпов роста объёма, что связано с тем, что компании по управлению капиталом в целом сократили долю продуктов управления денежными средствами и увеличили долю многoактивных продуктов. У последних выше управленческая комиссия, и они также дают возможность получить дополнительное распределение сверхприбыли. По мере снижения ставок по депозитам после наступления срока срочных депозитов жители ищут продукты «с низкой волатильностью и стабильной доходностью» в качестве замены, что способствовало заметному расширению многoактивных продуктов доверительного управления.

Акцент на оптимизации продуктов и расширении каналов продаж

Если пролистать годовые отчёты разных банков за 2025 год, можно обнаружить, что расширение дистрибуционных каналов и оптимизация продуктовой линейки являются важными двигателями роста масштабов компаний по управлению капиталом.

Например, по состоянию на конец 2025 года у Guangda Wealth Management общий объём управляемых активов составил 19 459,63 млрд юаней, увеличившись на 24.3k юаней год к году. В годовом отчёте Bank of Communications говорится, что в 2025 году Guangda Wealth Management углубляла построение продуктовой системы «Семицветное солнечное сияние» и сосредоточилась на усилении профессиональных возможностей многoактивных, многoстратегических исследований и разработок (投研). Компания реагировала на рыночный спрос за счёт диверсифицированного распределения. По состоянию на конец 2025 года остаток смешанных продуктов доверительного управления у Guangda Wealth Management составил 23k юаней, что соответствует 9,47% от общей суммы продуктов доверительного управления компании; этот показатель находится на относительно высоком уровне в отрасли.

Рост объёма у Postal Savings Wealth Management тоже был особенно заметным. В годовом отчёте Post Savings Bank указано, что по состоянию на конец 2025 года размер продуктов Postal Savings Wealth Management составил 13 171,52 млрд юаней, что на 28,81% больше, чем на конец прошлого года. По объёму прироста и темпам роста компания заняла передовые места в отрасли. В частности, объём каналов Post Savings Bank увеличился на 2029,44 млрд юаней, а объём третьесторонних продаж (代销) через дистрибьюторские каналы вырос на 20k юаней. Отдельно стоит отметить, что Postal Savings Wealth Management ускорила охват третьесторонних дистрибьюторских каналов: в общей сложности подписано 58 внешних (вне материнского банка) каналов продаж-агентов. Доля покрытия крупных каналов является лидирующей в отрасли. Количество институциональных клиентов выросло на 9,19%. Система институционального маркетинга и привлечения клиентов, где одновременно продвигаются материнский банк для продаж, внешние дистрибуционные продажи и прямые продажи, продолжает совершенствоваться. Рост объёма под управлением также способствовал росту результатов Postal Savings Wealth Management: в 2025 году компания получила операционный доход 337.46B юаней, а чистая прибыль составила 148.96B юаней; оба показателя выросли относительно 2024 года на 14,55% и 13,69% соответственно.

У Bohai Wealth Management объём продуктов тоже заметно вырос. По состоянию на конец 2025 года масштаб управляемых продуктов Bohai Wealth Management составил 300B юаней, увеличившись по сравнению с концом 2024 года на 830,97 млрд юаней, рост составил 50,11%. В годовом отчёте Bohai Bank отмечается, что Bohai Wealth Management достигла значимых результатов в расширении внешних дистрибуционных каналов: по состоянию на конец 2025 года компания уже заключила соглашения о дистрибуции с 116 внешними организациями. Охват внешних каналов продаж включает государственные крупные банки, акционерные коммерческие банки, городские и сельские коммерческие банки, частные банки и т. п. Объём продуктов доверительного управления, проданных через внешние каналы (行外代销), составил 748,07 млрд юаней, что на 506,56 млрд юаней больше, чем на конец 2024 года; рост — 209,75%. При этом важно отметить, что хотя объём под управлением значительно увеличился, прирост результатов у Bohai Wealth Management был относительно небольшим. В 2025 году компания получила операционный доход 4,17 млрд юаней и чистую прибыль 84.18B юаней; оба показателя по сравнению с 2024 годом выросли соответственно на 0,72% и 0,45%.

Один из инсайдеров отрасли заявил, что развитие внешних дистрибуционных каналов помогает быстро нарастить объём под управлением, но при этом требуется направлять качественные активы в эти внешние каналы, и, вероятно, внимание к клиентам внутри банка (行内) не будет полностью достаточным.

Стараться повышать чувство удовлетворённости инвесторов

На фоне того, что в целом по отрасли темпы роста были высокими, у части компаний по управлению капиталом рост объёмов под управлением застопорился или даже пошёл вниз. Годовой отчёт Ping An Bank показывает, что по состоянию на конец 2025 года остаток продуктов Ping An Wealth Management составил 10 922,11 млрд юаней, снизившись примерно на 10% в годовом выражении. В 2025 году Ping An Wealth Management обеспечила чистую прибыль 1.17B юаней, что более чем на 20% меньше, чем годом ранее. При сравнении с опубликованным Ping An Wealth Management полугодовым отчётом по бизнесу продуктов доверительного управления можно увидеть: в 2025 году объём продуктов с фиксированной доходностью сократился на 1186,17 млрд юаней — это и стало основной причиной снижения объёма под управлением компании.

Вышеупомянутый участник отрасли сообщил корреспонденту, что в прошлом году Ping An Wealth Management провела стратегическую трансформацию и в основном опиралась на продажи через материнский банк, сократив внешнюю дистрибуцию; это, возможно, и является одной из ключевых причин падения объёма под управлением в прошлом году.

Неудачным в 2025 году оказалось также развитие Qingyin Wealth Management. В 2025 году Qingyin Wealth Management получила операционный доход 248.93B юаней и чистую прибыль 1,87 млрд юаней, что по сравнению с 2024 годом составило снижение на 26,91% и 37,04% соответственно.

Tan Yiming, главный аналитик по фиксированной доходности у Tianfeng Securities, заявил, что после повсеместного внедрения расчёта чистой стоимости (net value) в отрасли доверительного управления приходится напрямую сталкиваться с рыночными колебаниями, а опыт пользователей с продуктами может быть перестроен. В краткосрочной перспективе, учитывая тренд реинвестирования депозитов населения, а также то, что в настоящее время продукты доверительного управления по каналам продаж и доходности сохраняют относительные преимущества, они всё ещё могут частично перехватывать срочные депозиты населения по истечении срока. С точки зрения средне- и долгосрочного горизонта, если у клиентов продолжит ухудшаться опыт удержания продуктов, не исключён отток масштабов (утечка объёма).

Удовлетворяя разносторонние потребности, многие компании по управлению капиталом сосредоточились на повышении у инвесторов опыта удержания и чувства получаемой ценности. Bohai Wealth Management заявляет, что компания продолжает расширять «полку» продуктов, стремится повышать показатели эффективности продуктов и создавать стабильную ценность для широкого круга инвесторов. Компания делает акцент на смешанных продуктах и продуктах с усиленной фиксированной доходностью; уже сформирована матрица многoстратегических продуктов, включая «fixed income + дивиденды», «мультидьюразность/многовариантность», продукты по конвертируемым облигациям, золото, «подать на котировки/участвовать в IPO» (打新), депозитные сертификаты и ротацию по секторам/отраслевым циклам (行业轮动) и др. Это позволяет обеспечивать клиентов дифференцированным предложением и удовлетворять различные потребности в доверительном управлении. В 2025 году срок истечения у 253 закрытых продуктов; доля погашения, находящаяся выше нижней границы сравнительного бенчмарка по показателям (业绩比较基准下限), составила 99,60%. Услугами охвачено более 1,10 млн инвесторов; доход для инвесторов превысил 48 млрд юаней — чтобы создать для инвесторов прибыль.

Xiao Feifei, главный аналитик по банковскому сектору у CITIC Securities, считает, что в 2026 году отрасли доверительного управления нужно сосредоточиться на трёх направлениях: оптимизация стратегий распределения активов, оптимизация дизайна продуктов и усиление обучения инвесторов. Компании по управлению капиталом должны сформировать мышление о распределении по многим классам активов, обеспечивая сбалансированное распределение между продуктами с фиксированной доходностью, долевыми инструментами, товарами и другими видами активов. Путём распределения по акциям, золоту, REITs и другим активам можно диверсифицировать риск единого долгового рынка. С помощью стратегий хеджирования, включая деривативы, нужно компенсировать процентный риск. Кроме того, путём развития инвестиционных идей о рисковом финансировании, усиления управления прогнозами инвестиционных рисков и т. п. следует детализировать и совершенствовать институциональные механизмы управления соответствием продуктов потребностям инвесторов; усилить раскрытие информации по всему цепочному пути продукта и предупреждения о рисках.