Отчет крупной банка丨Восточная Азия снизила целевой уровень по Hang Seng Index на этот год до 29 000, наиболее пессимистичный сценарий — тестирование уровня 23 000

Банк Восточной Азии опубликовал отчет о перспективах на II квартал 2026 года: при базовом сценарии, согласно которому ближневосточный военный конфликт может ослабнуть в течение ближайших 4–6 недель, а цена нефти марки Brent снизится ниже 90 долларов за баррель, банк понизил целевой показатель по Hang Seng Index (恒指) на 2026 год с 30800 пунктов до 29000 пунктов; краткосрочная волатильность является возможностью для накопления.

В рамках базового сценария банк понизил прогноз прибыли 恒指 на 2026 год с 2350 юаней, что на 13% больше в годовом выражении, до 2300 юаней, что на 10% больше в годовом выражении; а также понизил прогнозный коэффициент цена/прибыль (P/E) на 12 месяцев вперед (NTM) с 13,1 раза до 12,6 раза.

Позитивно выглядящие сектора или темы включают AI-платформы в облаке, передовые полупроводники, гуманоидных роботов, медно-золотые рудники, оборудование для солнечной энергетики и накопления энергии, новые виды внутреннего потребления в Китае, внутреннее страхование, недвижимость в Гонконге, а также транспорт и перевозки в Гонконге.

Банк отмечает: при пессимистическом сценарии, то есть при ухудшении ближневосточного конфликта или его сохранении до III квартала, нефть марки Brent вырастет до 120 долларов за баррель и будет удерживаться до III квартала, прогноз прибыли 恒指 на 2026 год с 2350 юаней, что на 13% больше в годовом выражении, понизится до 2200 юаней, что на 5% больше в годовом выражении; а также прогнозный коэффициент цена/прибыль (P/E) на 12 месяцев вперед (NTM) будет понижен с 13,1 раза до 11 раз.

В рамках пессимистического сценария East Asia понизит целевой показатель по Hang Seng Index с 30800 пунктов до 24200 пунктов: во II квартале ожидается корректировка более чем на 10%, то есть тестирование уровня 23000 пунктов. Сектора или темы для краткосрочного хеджирования включают upstream-энергетику и оборудование для нефти и газа, перевозки нефте- и нефтепродуктов, уголь, новую энергетическую генерацию и накопление энергии, электромобили нового типа, банки в материковом Китае, а также местные коммунальные компании.

В отчете говорится, что нарастают риски на “хвосте” после скачка цен на нефть: в краткосрочной перспективе рынок акций Гонконга, как ожидается, будет испытывать давление и отставать от рынка A-акций. США и Иран предварительно выразили намерение о прекращении огня: Гормузский пролив частично вновь открывается в ограниченном объеме, однако восстановить поставки сырой нефти до уровней до конфликта все еще сложно. Поэтому ожидается, что даже при откате цены Brent в ближайшие несколько недель цена может оставаться на более высоком уровне (колебания в диапазоне 80–100 долларов).

Если цена нефти продолжит расти или останется на высоком уровне, банк ожидает, что это окажет определенное влияние на рост экономики Китая. Такие экономические индикаторы, как PMI в производственной сфере Китая, в краткосрочной перспективе столкнутся с понижательным давлением, но общий масштаб удара, как ожидается, будет более незначительным, чем в Европе/США и других странах Азии.

В отчете указано: хотя неконтролируемый многолетний скачок международных цен на нефть не является его базовым сценарием, полностью исключить вероятность “хвостовых рисков” на рынках акций материкового Китая и Гонконга нельзя. Если нефть Brent поднимется выше 120 долларов за баррель и удержится до III квартала, индекс Hang Seng вероятнее всего будет отставать от индекса A-акций и столкнется с коррекцией более чем на 8–10%. Основные причины: усиление нагрузки со стороны стагфляционных рисков в США приводит к провалу ожиданий снижения ставок; средства перетекают обратно в долларовое хеджирование, что давит на курс юаня; падает прибыль промышленных и потребительских компаний внутри страны; а также рост премии за риск приводит к пересмотру вниз оценок компаний роста.