Последнее время я слежу за угольным сектором, и, несмотря на все трудности отрасли, там происходят интересные процессы. Общая картина довольно ясна — спрос на тепловой уголь продолжает снижаться по мере перехода коммунальных предприятий на возобновляемые источники энергии, но новости о металлургическом угле рассказывают другую историю, которую большинство игнорирует.

Вот что на самом деле происходит: ожидается, что производство угля в США в этом году достигнет около 520 миллионов коротких тонн, что меньше 531 миллиона в 2024 году. Доля угля в производстве электроэнергии снижается примерно до 16%. Это заголовок, на который все обращают внимание. Но если копнуть глубже, есть сегмент, за которым стоит следить — экспорт металлургического угля действительно растет. Мы говорим об увеличении поставок металлургического угля на 8%, что обусловлено расширением шахт в Алабаме и повторным запуском шахт в Западной Вирджинии.

Почему это важно? Потому что, несмотря на постепенное сокращение теплового угля, рынок металлургического угля все еще растет. Глобальный спрос на металлургический уголь продолжает расширяться благодаря индустриализации в развивающихся странах и продолжающейся урбанизации. Вот настоящая возможность, скрытая в новостной повестке металлургического угля.

Три компании, которые могут выиграть в этой ситуации: Warrior Met Coal управляет высококачественными операциями по добыче металлургического угля в Алабаме, обладая одними из самых эффективных длинных лавовых шахт. Их прогнозы по прибыли на 2026 год выросли значительно — на 854% по сравнению с прошлым годом, согласно консенсусу. Затем есть Peabody Energy, которая занимается как тепловым, так и металлургическим углем, что дает им гибкость перераспределять объемы там, где есть спрос. Их прогнозы прибыли на 2026 год выросли более чем на 900%. И наконец, Ramaco Resources специализируется на высококачественном, недорогом металлургическом угле, а также разрабатывает редкоземельные элементы на своем руднике Brook. Ожидаемый рост прибыли там составляет около 136% за год.

Что касается оценки, то сектор угля торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 9.58X, что вполне разумно по сравнению с более широким рынком, где этот показатель составляет 18.8X. За последний год отрасль превзошла индекс S&P 500 примерно на 9%, что заметно на фоне общего негативного настроения.

Главный вывод: хотя тепловой уголь явно находится в долгосрочном спаде, полностью не стоит списывать сектор со счетов. История металлургического угля все еще развивается, и у этих компаний есть реальные драйверы роста прибыли. Стоит следить за ними, если вы рассматриваете инвестиции в товарные активы.