Внутри неожиданного ухода с большими последствиями для Berkshire

5 марта в бонусном выпуске The Morning Filter соведущая Сьюзен Дзюбински встретилась с главным аналитиком Morningstar Греггори Уорреном, чтобы обсудить Berkshire Hathaway после того, как Уоррен Баффет ушел с поста CEO, что новый CEO Грег Абель может сделать иначе, чем Баффет, и что уход Тодда Комбса из Berkshire означает для Абеля. Ниже — отрывок из выпуска.

Что новый CEO Грег Абель может сделать иначе по сравнению с Уорреном Баффетом

Susan Dziubinski: Давайте немного поговорим о Греге Абеле, который взял на себя роль CEO прямо в конце прошлого года. Так в чем, по-вашему, его сильные стороны? И затем — есть ли что-то, что вы считаете, что он мог бы сделать иначе?

Greggory Warren: Он отличается от Баффета. Он человек, ориентированный на операционную деятельность. И я думаю, что на этом этапе жизненного цикла Berkshire им нужен человек, отвечающий за операционку. Баффет никогда не был заинтересован в том, чтобы курировать операционную деятельность. Он не был заинтересован в том, чтобы нырять в детали и разбираться, как именно работают бизнесы. Он был доволен тем, что регулярно получает обновления от менеджеров и информацию о капиталe, который поднимается снизу. Так что, во-первых, другой стиль управления. И, как я уже говорил, я думаю, именно это Berkshire нужно сейчас. Есть определенно места в рамках организации, где, как мне кажется, им было бы полезно иметь кого-то, более ориентированного на операционную деятельность, чтобы помогать улучшать вещи.

И, с точки зрения того, как это видим мы, у Грега всегда был чуть более «альфовый» характер, чуть больше драйва. Баффет менее конфронтационный, предпочитает оставаться скорее в тени. Так что изменения будут. И, как я сказал, я думаю, Berkshire нужно сделать это. Потому что мы прошли через этот исторический период более чем в 60 лет, когда Баффет управлял всем, выстроил этот очень-очень большой бизнес и создал определенный способ действовать. И в целом это работало довольно долго. Но теперь дошли до того момента, когда на балансах просто слишком много избыточного капитала. И среда, в которой они работают, изменилась, или, по крайней мере, изменился способ, которым они хотели бы действовать: продолжать приобретать компании и фактически делать крупномасштабные инвестиции в акции. Делать это намного сложнее, чем это было, скажем, 20, 30 лет назад.

Как инвестировать, как Уоррен Баффет

Мы разбираем детали легендарной инвестиционной стратегии Баффета и смотрим на будущее Berkshire Hathaway.

Что означает уход Тодда Комбса для Berkshire Hathaway

Dziubinski: Теперь, в прошлом декабре — и вы это упоминали — Тодд Комбс, который отвечал за Geico, уходил из Berkshire на новую позицию в JPMorgan Chase JPM. Так что вы об этом подумали? И вы ожидаете, что можно будет увидеть, как я понимаю, и то, что их CFO тоже уехал, вышел на пенсию. Так что давайте немного поговорим об изменениях на уровне руководителей в Berkshire, помимо, конечно, Уоррена Баффета.

Warren: Я имею в виду, с Марком Гамбургом меня это не удивляет. Я имею в виду, он там работает вечно.

Dziubinski: И он был CFO, верно?

Warren: Да. Так что его уход меня не удивляет. И, по сути, Абель приводит человека, которого он знает. Это тот парень, который очень, очень долго руководил бухгалтерией в Berkshire Hathaway Energy. Так что с этой точки зрения это не было большой неожиданностью. А вот уход Тодда — это была в какой-то степени неожиданность. Я думал, что он проделал фантастическую работу в Geico. Я не думаю, что инвесторы отдали ему достаточно должного за ту монументальную задачу, с которой ему пришлось иметь дело. Потому что, если вы помните, он вступил в должность в декабре 2019 года. И на тот момент Geico уже несколько лет сталкивалась с плохими результатами андеррайтинга из‑за тех решений, которые они приняли. Они слишком агрессивно шли за долей рынка, слишком много бизнеса приняли в андеррайтинг, который им не следовало брать. И это в итоге годами вредило им по линии loss ratio. И когда он пришел, он собирался на это нацелиться.

И затем, вот ведь, ударил covid. И весь рынок автострахования в США развернуло и сказали: на протяжении ряда лет. То есть, сейчас мы только действительно начинаем возвращаться к нормализованным результатам. Но на это ушло, я имею в виду, цены на автострахование выросли на 55% за последние с конца 2019 года. Так что с этой точки зрения — да, им пришлось это делать. Потому что стоимость замены автомобилей, стоимость запчастей для замены, даже количество инцидентов, количество аварий, тяжесть аварий и подобные вещи — в течение нескольких лет сильно подскочили. Некоторая часть этого начинает снижаться, но инфляция все еще там. Я имею в виду, инфляция не исчезла.

Так что посмотрим, как все сложится дальше. Я имею в виду, было бы неплохо, чтобы он был где-то на «штурвале». Потому что мы смотрим на вероятную многолетнюю ситуацию со снижением цен — и это из‑за того, что на данный момент регуляторы в штатах начали смотреть на прибыльность отрасли, и они требуют, чтобы цены снижались. Так что в этом плане было бы интересно увидеть, что произойдет. Но, с другой стороны, он в это время не был так сфокусирован на инвестиционном портфеле. И он несколько лет сидит в совете директоров J.P. Morgan. Он очень близок с Джейми Даймоном. Так что он получил предложение, от которого он просто не мог отказаться. Для него это хорошая возможность. Поэтому я понимаю почему, но в то же время я думаю, что это просто еще один хороший советник, которого у Абеля станет меньше, чтобы помогать ему.

Подпишитесь на The Morning Filter в Apple Podcasts_, или где бы вы ни слушали свои подкасты, и следите за самыми свежими исследованиями ведущих Susan Dziubinski и David Sekera на Morningstar.com._

		Berkshire Hathaway After Warren Buffett: An Early Read on What Investors Can Expect

		И остается ли акция Berkshire покупкой без Баффета у руля.
	





			33m 32s
		 Mar 4, 2026

Смотреть