Wintermute EthCC Обзор: DeFi полностью переключается на сектор Vault, основатели больше не спешат выпускать токены

Автор: Wintermute Ventures

Перевод: TechFlow

Вводный обзор от TechFlow: инвестиционный менеджер Wintermute Ventures Джоша Купферберг принял участие в конференции EthCC, которая прошла в Каннах, и привёз наблюдения с передовой: венчурные капиталисты действуют осторожнее, но всё ещё инвестируют; основатели в целом не спешат выпускать токены — вместо этого они сначала делают продукт; создатели DeFi массово устремились в сегмент Vault; функции нового банка (neobank) превращаются в стандарт, а не в дифференцирующее преимущество; а применение AI Agent в криптоиндустрии почти полностью вернулось к торговым ботам.

@wmt_ventures твит:

Чем сейчас на самом деле занимаются криптостроители?

«Vault — это новые Perps». Эту фразу я слышал снова и снова на саммите EthCC в Каннах. Это мероприятие отражает более широкий поворот отрасли: меньше шума, больше “лиц” от институционалов; основатели в тишине делают своё дело вместо того, чтобы гнаться за темпом релизов. Наш инвестменеджер @joschakup провёл целую неделю, погружаясь в эти разговоры. Ниже — его наблюдения.

Атмосфера EthCC

В отличие от некоторых пессимистичных риторик, на месте в целом царило позитивное настроение. Ранние строители, VC и семейные офисы, которые активно выделяют деньги, перемешаны — получается довольно здоровая картина. Единственная заметная тень — сокращения персонала: по-прежнему реальный и широко распространённый процесс.

Как сейчас инвестирует крипто VC

VC стал осторожнее, но по-прежнему активен. Смещение идёт в сторону более поздних раундов seed и следующих стадий, потому что там есть то, за что можно “зацепиться”: тяга и соответствие продукта рынку, которые можно оценить. Похоже, эпоха ставок на moonshot, опираясь лишь на vibes, закончилась.

Основатели больше не гонятся за выпуском токенов

Подавляющее большинство ранних основателей, с которыми обсуждалось у Joscha, не рассматривают выпуск токенов как приоритет. Акцент — на том, чтобы сначала создать экономически жизнеспособный продукт. Тема опциональности токенов — разговор на потом, — если он вообще будет.

Темы, за которыми стоит следить

Несколько тенденций, которые набирают обороты:

On-chain форекс тихо превращается в серьёзную тему

Конфиденциально-ориентированный DeFi как нормальный, “взрослый” сегмент набирает высоту: всё больше проектов изучают институциональные варианты использования

Прогнозные рынки получили существенное реальное притяжение; конкуренция за инфраструктуру ликвидности и дизайн стимулов становится всё более жёсткой

Vault — это новые Perps

DeFi-строители заняты работой “в полях” и всё больше фокусируются на институциональных кейсах и RWA. Если есть тема, через которую не получится пройти, не уткнувшись в неё, то это Vault (Сейф/Хранилище). От базовой инфраструктуры Vault, доходных продуктов до репотенциации (rehypothecation), “детекторов” стратегий и рейтингов — весь трек сильно конвергировал в этот сегмент, а следом идут стейблкоины и новый банк (neobank).

Новый банк больше не является дифференцирующим преимуществом

Многие DeFi-проекты с заметным TVL подключают сторонних провайдеров, чтобы дать новые банковские функции: каналы внесения/вывода средств, банковские карты, доходные хранилища. Для удержания пользователей это выглядит логично, но логическое следствие такое: сам по себе новый банк больше не формирует дифференциацию.

Почти все AI Agent случаи откатились обратно в торговых ботов

Большинство AI Agent use-case в криптосфере, похоже, уже развернулось на 180 градусов и вернулось к торговым ботам. Joscha изначально надеялся привезти с собой несколько новых идей, но не получилось. Это сейчас единственная область, которая пока не принесла ему сюрпризов.