Результаты деятельности компаний в отрасли акций: 5 компаний с двойным ростом, 4 — с двойным снижением, скрытые изменения в позициях

Банковские группы акционерного типа: обнародованы «отчёты о достижениях» за 2025 год — у одних радость, у других печаль.

По состоянию на текущий момент, из 12 акционерных банков, кроме 广发 банка, остальные 11 уже опубликовали годовые отчёты за 2025 год. Корреспондент Нанъду Ваньцайшэцзи провёл подсчёт: суммарная выручка этих 11 банков достигла 300M юаней, что на 1,51% ниже показателя 2024 года в годовом сопоставлении; суммарная чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании (归母净利润), составила 91.91B юаней, почти без изменений по сравнению с прошлым годом, лишь небольшой рост на 0,07%.

Сильная дифференциация особенно заметна: такие банки, как 招商银行, 兴业银行, 浦发银行, 渤海银行 и 恒丰银行 — всего 5 — обеспечили «двойной рост» (и выручки, и прибыли, относящейся к акционерам) в годовом сопоставлении; 银行 平安银行, 光大银行, 华夏银行 и 浙商银行 столкнулись с «двойным снижением». Среди оставшихся 2 банков: 信用中信银行 увеличил прибыль, но не увеличил выручку, 民生银行 же увеличил выручку, но не увеличил прибыль.

С точки зрения драйверов: в прошлом году падение чистой процентной маржи (净息差) у акционерных банков в целом оказалось менее существенным, при этом у 3 банков маржа даже выросла вопреки тенденции, что улучшило в целом чистый процентный доход; число учреждений, которые развернулись в сторону снижения, заметно сократилось по сравнению с 2024 годом. Кроме того, благодаря оживлению рынка капитала, высвобождению потребностей жителей в управлении благосостоянием и т.п. в прошлом году у большинства акционерных банков чистый комиссионный доход (手续费及佣金净收入) вырос положительно, показав результат лучше, чем в 2024 году.

Выручка:

兴业 и 中信 «догоняют друг друга»

恒丰 и 民生 — максимальный рост выручки

По масштабу выручки 11 акционерных банков в целом можно разделить на четыре основные группы.

В первой группе: в прошлом году 招商银行 достигла выручки 30B юаней — это единственный акционерный банк с показателем свыше 22.57B. Ещё два банка — 兴业银行 и 中信银行 — идут почти вровень: 100.13B и 18.32B соответственно, разница менее 3 млрд. Стоит отметить, что в 2024 году выручка 中信银行 ещё была выше, чем у 兴业银行; сейчас порядок изменился — борьба за места среди ведущих акционерных банков перешла в «сантиметровую» гонку.

Во второй группе: 浦发银行, 民生银行, 平安银行 и 光大银行 имеют выручку выше триллиона юаней. По сравнению с 2024 годом изменились и места этих четырёх банков в рейтинге по выручке: 民生银行 обогнал 平安银行 и поднялся на пятое место.

Третья и четвёртая группы — это банки с выручкой ниже триллиона. 华夏银行 и 浙商银行 за счёт выручки 50B и 30.56B соответственно оторвались от 恒丰银行 и 渤海银行 из четвёртой группы; у последней пары выручка составляет менее 300 млрд.

По темпам роста выручки: у 6 банков — положительная динамика в годовом сопоставлении, у 5 — снижение. Среди них 恒丰银行 занимает первое место с 5,37%, а 民生银行 — второе с 4,82%. Два эти банка существенно обгоняют по росту выручки потому, что у них одновременно выросли и чистый процентный доход, и чистый комиссионный доход.

По данным отчётов: в прошлом году 恒丰银行 получила чистый процентный доход 225,72 млрд юаней, рост 8,72%. На фоне сокращения процентных спредов в отрасли чистая процентная маржа банка выросла вопреки тренду на 4 б.п., достигнув 1,56%. По доле непроцентных доходов: в прошлом году чистый комиссионный доход этого банка составил 25,73 млрд юаней, рост 10,00%; в основном это связано с увеличением комиссионных доходов от консультационных и консультационно-адвисерских услуг, а также от расчётно-клиринговых услуг.

В прошлом году чистый процентный доход 民生银行 составил 42.63B юаней, рост 1,46%. Как отмечается, рост чистого процентного дохода главным образом обеспечили рост масштабов и стабилизация чистой процентной маржи: в прошлом году чистая процентная маржа банка составила 1,40%, что на 1 б.п. выше год к году. По непроцентным доходам: чистый комиссионный доход в прошлом году составил 183,21 млрд юаней, рост 0,42%.

Ситуация с выручкой и чистой прибылью, относящейся к акционерам материнской компании, у акционерных банков в 2025 году. Источник данных: Enterprise Early Warning Tong (企业预警通), банковские годовые отчёты

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании:

Чистая прибыль 招商银行 — вдвое больше, чем у второго места

浦发 и 恒丰 — первые и вторые по темпам роста

По чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, места снова отличаются. 招商银行 благодаря 1501,81 млрд юаней стала явным лидером с большим отрывом среди акционерных банков — почти в два раза больше, чем у второго места, 兴业银行. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, у 中信银行 и 浦发银行 также превышает 500 млрд.

Хотя 民生银行 по выручке опережает 平安银行, чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, у неё ниже: 12.07B юаней, что на 8.26B меньше, чем 5.91B у 平安银行. По сравнению с 光大银行 ситуация также отстающая: разрыв составляет 82,63 млрд.

Среди банков с относительно небольшим масштабом чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании: 华夏银行 и 浙商银行 — 5.5B и 129,31 млрд соответственно. 恒丰银行 и 渤海银行 — 59,07 млрд и 54,98 млрд соответственно.

По темпам роста чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании: 浦发银行 опережает всех, достигнув 10,52%, и является единственным акционерным банком, у которого темп роста превышает 10%. На втором месте — 恒丰银行 с 8,31%. Относительно высокого роста результатов председатель совета директоров этого банка 辛树人 в годовом отчёте выразил: «Прошлые 5 лет — это пятилетка «излечения после тяжёлого недуга» у 恒丰银行, восстановления жизненной энергии, постепенного укрепления «мышц и костей», а также время закалки роста: пройти через ветер и дождь, постепенно развиваться и становиться сильнее». На третьем месте — 渤海银行: чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, выросла на 4,61% год к году.

У остальных акционерных банков 招商银行, 兴业银行 и 中信银行 также показали небольшой рост чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, при этом он составил ниже 3%.

В целом, среди 11 акционерных банков у 5 одновременно наблюдался «двойной рост» выручки и чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании: 招商银行, 兴业银行, 浦发银行, 渤海银行 и 恒丰银行; у 4 — «двойное снижение»: 平安银行, 光大银行, 华夏银行 и 浙商银行; кроме того, у 中信银行 снизилась выручка и выросла чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, а 民生银行 — наоборот.

Чистый процентный доход:

В целом спад чистой процентной маржи удалось несколько смягчить

У 3 банков чистая процентная маржа выросла вопреки тренду

Хотя в целом улучшение результатов в банковском секторе не выглядит особенно заметным, при разборе структуры видно: две основные опоры доходов — чистый процентный доход и чистый комиссионный доход — подают признаки улучшения.

По чистому процентному доходу среди 11 акционерных банков: у 4 банков (中信银行, 平安银行, 光大银行, 浙商银行) год к году показатель снизился, у 7 — вырос. В 2024 году из этих 11 банков 8 также показали снижение, причём у 4 снижение было двузначным.

Ситуация с чистым процентным доходом у акционерных банков в прошлом году. Источник данных: Enterprise Early Warning Tong (企业预警通), банковские годовые отчёты

Одним из факторов, поддержавших общее улучшение чистого процентного дохода у акционерных банков, является то, что сокращение чистой процентной маржи оказалось более умеренным. Среди 11 банков: у 3 банков (恒丰银行, 民生银行, 渤海银行) чистая процентная маржа выросла вопреки тренду, у 1 банка (浦发银行) она осталась без изменений, а у остальных 7 — снизилась. При этом в 2024 году из этих 11 акционерных банков снижение наблюдалось у 10. Данные, опубликованные Главным управлением финансового регулирования (金融监管总局), также показывают: по состоянию на конец 2025 года средняя чистая процентная маржа у акционерных банков составила 1,56%, а снижение — 5 б.п.; тогда как по состоянию на конец 2024 года снижение было 15 б.п.

Ситуация с чистой процентной маржой у акционерных банков в прошлом году. Источник данных: Enterprise Early Warning Tong (企业预警通), банковские годовые отчёты

Аналитик 东方证券 屈俊 считает, что в 2026 году ожидается, что спад доходности на стороне активов (asset yield) окажется менее существенным; на стороне обязательств по-прежнему будет действовать положительный эффект от повторной котировки депозитов (depozit repricing window). Дополнительно, с ужесточением саморегулирования по межбанковским депозитам, ожидается, что пространство для улучшения стоимости обязательств по-прежнему будет значительным, что сможет поддержать относительно устойчивое сохранение чистой процентной маржи в 2026 году.

В аналитическом обзоре 华泰证券 также отмечается, что появились признаки стабилизации спредов; ожидается, что в 2026 году по мере уменьшения спада на стороне активов и продолжения улучшений на стороне обязательств чистая процентная маржа перейдёт к состоянию «стабилизации» и может наступить разворотная точка. Это, в свою очередь, будет способствовать восстановлению темпов роста чистого процентного дохода.

Доходы от средних (комиссионных) операций:

У многих банков наблюдается восстановление чистого комиссионного дохода

Рост доходов от управления активами и агентских услуг — главный фактор

По чистому комиссионному доходу: из 11 акционерных банков у 7 показатель вырос год к году. При этом у 恒丰银行 — самый высокий прирост: его чистый комиссионный доход увеличился на 10% год к году; главным образом это связано с ростом комиссионных доходов от консультационных и консультационно-адвисерских услуг, а также от расчётно-клиринговых услуг.

У 4 акционерных банков чистый комиссионный доход снизился год к году: это 浦发银行, 渤海银行, 平安银行 и 浙商银行. При этом у 浙商银行 снижение составило 16,38%, у 渤海银行 — 22,90%.

Стоит отметить, что по сравнению с более ранним периодом в 2025 году в целом по акционерным банкам чистый комиссионный доход демонстрировал тенденцию к улучшению. В 2024 году среди 11 акционерных банков, за исключением того, что у 恒丰银行 чистый комиссионный доход вырос год к году, у остальных 10 банков снижение наблюдалось у всех без исключения, причём у 7 банков падение превысило 10%.

Восстановление чистого комиссионного дохода особенно заметно у 招商银行 — «короля розницы». В прошлом году у этого банка чистый комиссионный доход составил 12.52B юаней, рост 4,39%; темпы впервые за период с 2022 года перешли в положительную зону.

Ситуация с чистым комиссионным доходом у акционерных банков в прошлом году. Источник данных: Enterprise Early Warning Tong (企业预警通), банковские годовые отчёты

Какие конкретно направления бизнеса подтолкнули восстановление чистого комиссионного дохода? По данным годовых отчётов, у многих банков агентские направления или доходы от услуг по управлению активами существенно выросли год к году. Например, у 光大银行 в прошлом году комиссионные доходы от услуг по управлению капиталом (理财服务) выросли на 61,41%; у 招商银行 доход от wealth management (wealth management, 财富管理收入) вырос на 21,39%, а доход от asset management (资产管理收入) — на 10,94%; у 中信银行 комиссионные доходы по операциям с управлением капиталом выросли на 45,17%, а комиссионные по агентским услугам — на 24,77%; у 华夏银行 доход от агентских операций вырос на 29,74%; у 浦发银行 комиссионные по агентским операциям выросли год к году на 16,30%.

Аналитический обзор 华泰证券 считает: если в 2026 году рынок капитала продолжит оставаться активным, рост темпов доходов по операциям с финансовыми продуктами, инвестиционному банкингу и другим средним (комиссионным) операциям будет получать поддержку. Ожидается, что доходы от средних банковских операций смогут продолжить стабильное и поступательное восстановление; в рамках тенденции комплексного ведения бизнеса у банков с дочерними лицензиями «полного набора» ещё больше преимуществ.

Аналитик 平安证券 袁喆奇 также считает, что в 2026 году доходы от средних банковских операций могут восстановиться: по мере ухода факторов регулирования, которые оказывали влияние в последние два года, и по мере восстановления на рынках акций сектор wealth management получает шанс на восстановление.

Качество активов:

У 民生 и 光大 растёт доля проблемных кредитов

А у 浦发 и 恒丰 — снижение продолжается несколько лет подряд

По масштабам активов: по состоянию на конец 2025 года 中信银行 и 浦发银行 успешно преодолели порог 100 трлн (десятизначный? 100k亿), в результате число членов «клуба 10 трлн» среди акционерных банков, помимо 招商银行 и 兴业银行, увеличилось до 4.

По доле проблемных кредитов (不良贷款率): из 11 акционерных банков данные 招商银行 остаются лучшими — 0,94%, и это единственный банк с показателем ниже 1%. У 平安银行 и 兴业银行 доля проблемных кредитов также относительно низкая: 1,05% и 1,08% соответственно.

Самая высокая доля проблемных кредитов — у 渤海银行: 1,66%. По данным отчёта: на конец прошлого года доля проблемных кредитов в корпоративном кредитовании и авансах (公司贷款和垫款不良率) составила 1,15%, что на 0,04 процентного пункта выше, чем на конец предыдущего года; доля проблемных кредитов по розничным (个人贷款不良率) — 3,80%, что на 0,35 процентного пункта ниже, чем на конец предыдущего года. Несмотря на снижение, показатель всё ещё остаётся высоким среди банковской отрасли.

Ситуация с долей проблемных кредитов у акционерных банков. Источник данных: Enterprise Early Warning Tong (企业预警通), банковские годовые отчёты

По динамике доли проблемных кредитов: из 11 акционерных банков у 8 наблюдалось снижение относительно конца прошлого года. При этом 恒丰银行 снизил показатель на 14 б.п. Согласно отчёту: по состоянию на конец прошлого года объём проблемных кредитов у 恒丰银行 составил 358M юаней, что на 0,358 млрд меньше, чем на конец предыдущего года; доля проблемных кредитов демонстрирует непрерывное снижение уже 7 лет — от 28,44% до 1,35% после реструктуризации.

У 浦发银行 доля проблемных кредитов также снизилась на 10 б.п. относительно конца 2024 года, и при этом снижается шестой год подряд: с 2,05% на конец 2019 года до 1,26% на конец 2025 года.

У 3 акционерных банков доля проблемных кредитов пошла вверх. Среди них: у 民生银行 доля проблемных кредитов выросла с 1,47% на конец 2024 года на 2 б.п. до 1,49%. Согласно отчёту: на конец прошлого года доля проблемных кредитов по корпоративным кредитам составила 1,24%, что на 2 б.п. ниже, чем на конец предыдущего года; доля проблемных кредитов по розничным кредитам — 1,92%, что на 12 б.п. выше. В структуре розничных кредитов доля проблемных кредитов по овердрафтам по кредитным картам увеличилась: с 3,28% до 3,87% (+59 б.п.). Доля проблемных кредитов по микрокредитам выросла с 1,54% до 1,63% (+9 б.п.); а доля проблемных кредитов по ипотечным кредитам, наоборот, снизилась — с 0,96% до 0,77%.

На пресс-конференции по выпуску результатов副行长 黄红日 из 民生 банка заявил: «В текущем блоке “крупного розничного бизнеса” основное давление связано с кредитными картами. Под влиянием внешней обстановки у части клиентов снижаются доходы, возникают проблемы с платёжеспособностью по погашению, а риски в карточном бизнесе продолжают испытывать давление. Банк будет активно корректировать стратегию: за счёт строгих требований к допуску новых клиентов, усиления контроля по существующим портфелям, а также расширения мероприятий по взысканию и урегулированию (清收处置) обеспечить как можно скорее стабилизацию качества активов по розничным направлениям».

Доля проблемных кредитов у 光大银行 также выросла на 2 б.п. По данным отчёта: на конец прошлого года объём проблемных кредитов составил 1.49B юаней, что на 14,90 млрд больше, чем на конец предыдущего года; доля проблемных кредитов — 1,27%, что на 2 б.п. выше, чем на конец предыдущего года.

Заместитель председателя 光大银行 齐晔 на пресс-конференции по результатам отметил: исходя из случаев возникновения новых проблемных кредитов, по корпоративному сегменту в целом объём генерации проблемных кредитов оказался ниже, чем в предыдущем году. В сегменте розничного кредитования — давление на качество активов оказывают ипотечные займы и потребительские кредиты, в основном связанные с кредитными картами. 光大银行 определил это как приоритетную область: создали специальную рабочую группу (专班), выстроили механизмы, перераспределили ресурсы в приоритетном направлении, усилили контроль и меры по предотвращению рисков и их урегулированию. С одной стороны, ужесточают входные барьеры: формируют дифференцированную стратегию допуска, опираясь на отбор регионов и рейтинги клиентов, управляют коэффициентом залога (抵押率管理), усиливают due diligence и антифрод-менеджмент, нормализуют управление партнёрскими организациями — и таким образом сдерживают новые риски «с источника». С другой стороны, через специальную группу усиливают координацию и наращивают дополнительные силы, дополняют систему управления на всём жизненном цикле кредита после выдачи (贷后全流程管理体系).

Кроме того, доля проблемных кредитов у 兴业银行 выросла на 1 б.п. до 1,08%: хотя рост небольшой, банк всё равно удерживает уровень, относящийся к категории «хороший» в отрасли. Председатель совета директоров банка 吕家进 на брифинге по результатам заявил: «В прошлом году 兴业银行 провёл реформу управления рисками; акцент — на усилении комплексного управления рисками, на прояснении обязанностей трёх рубежей защиты, на создании механизма поддержки и передачи полномочий (研究赋能) руководителям процесса рассмотрения заявок, чтобы способствовать глубокой интеграции риска и бизнеса. Кроме того, дальнейшее совершенствование механизмов комплаенса и внутреннего контроля, а также механизма связанного надзора со стороны руководства банка за рисками в приоритетных областях и т.п.».

Сбор материалов и подготовка текста: корреспондент Нанъду Ваньцайшэцзи 刘兰兰