Высокие цены на нефть — американские потребители не выдерживают!

Высокие цены на нефть разрывают брешь в потреблении топлива в США. Последний исследовательский отчет Barclays, основанный на ее собственных данных по транзакциям с кредитных карт, выявил ранние признаки сокращения спроса на топливо у американских потребителей: частота заправок и объем топлива на одну заправку снижаются одновременно, а подавляющий эффект высоких цен на конечное потребление постепенно становится заметным.

Сообщает, что стало известно из новостей с Trading Desk «Чейс Фэн»; по данным анализа Barclays от 7-го числа на основе данных кредитных карт Barclaycard, в рамках скользящего показателя за последние 30 дней общее число галлонов топлива, приобретаемого американскими потребителями, по сравнению с прошлым годом снизилось на 8%. Несмотря на то, что общие расходы на топливо в годовом выражении выросли на 13%, это произошло на фоне роста средней цены на топливо на 23% год к году; однако сокращение объемов потребления уже не удается скрыть ценовым фактором. Если рассчитать по данным о среднедневной цене обычного бензина без свинца по стране AAA, текущий рост цены в годовом выражении достиг 27%, что выше 23% за последние 30 дней, а значит, в будущем на потребление будет оказываться дополнительное давление в сторону дальнейшего снижения.

Аналитики Barclays отметили, что вышеописанная тенденция почти сразу проявилась уже в первую неделю после начала иранской войны, когда цены на нефть начали резко расти; к четвертой неделе войны общий объем потребления топлива официально перешел в отрицательный темп роста год к году. Этот сигнал о сворачивании спроса, выявленный с помощью данных по высокочастотным кредитным картам, имеет важное справочное значение для оценки трендов на рынке сырьевых товаров и устойчивости потребительского спроса.

Стоит обратить внимание на то, что официальные недельные данные Управления энергетической информации США (EIA) по состоянию на 27 марта в рамках четырехнедельного скользящего показателя все еще показывают рост спроса на бензин на 1% год к году, сохраняясь на уровне, соответствующем началу войны в конце февраля, и не отражают явного замедления спроса. Разрыв между двумя наборами данных подчеркивает преимущество высокочастотных данных по кредитным картам с точки зрения опережающего выявления точек перелома спроса.

Двойное сжатие: частота заправок и объем на одну заправку снижаются синхронно

Снижение потребления топлива обусловлено двумя каналами одновременно: уменьшением частоты заправок и уменьшением объема топлива на одну заправку.

Что касается частоты заправок, то количество заправок на одного пользователя за последние 30 дней по сравнению с прошлым годом снизилось примерно на 1%; хотя падение невелико, с первой недели после начала войны оно уже демонстрирует отчетливый нисходящий тренд. Исторически американские потребители в среднем заправляются около 3,5 раз в месяц, то есть примерно раз в неделю — раз в полторы недели.

Изменения объема на одну заправку выглядят еще более наглядно. Средний объем топлива, подразумеваемый каждой транзакцией, снизился с исторически очень стабильных примерно 11 галлонов до примерно 10 галлонов, что соответствует снижению на 7% год к году. Barclays отмечает, что в исторических данных такая динамика — крайне необычное явление: это наиболее пряменная поведенческая реакция потребителей на высокие цены на нефть — при том, что спрос на поездки относительно жесткий, они выбирают заправляться меньшим количеством за раз, чтобы контролировать расход на одну заправку.

В начале войны кратковременно возникла аномалия — рост частоты заправок. Аналитики считают, что это могло быть связано с ожиданиями части потребителей о дальнейшем росте цен на нефть: они могли выбирать «дозаправиться до полного» заранее, чтобы избежать удорожания. Однако по мере продолжения войны этот эффект постепенно сходил на нет; частота заправок стабильно снижалась и перешла в отрицательный темп роста год к году. В совокупности по двум показателям Barclays полагает, что этого достаточно, чтобы сформировать ранние доказательства того, что американские потребители сокращают потребление топлива.

Оценка ценовой эластичности: теоретический прогноз указывает на пространство для дальнейшего падения спроса

Команда исследователей Barclays по сырьевым товарам провела количественный анализ ценовой эластичности спроса на бензин в США, разложив ее на два измерения: «эффект пробега» и «эффект топливной экономичности».

Многфакторный анализ показал, что при росте цены нефти на 10% пробег снижается примерно на 0,25% (коэффициент эластичности порядка -0,025); при контроле переменной пробега рост цены нефти на 10% дополнительно снижает потребление бензина примерно на 0,45% (коэффициент эластичности порядка -0,045). В сумме совокупная ценовая эластичность спроса на бензин в США составляет около -0,7% (то есть при росте цены нефти на 10% спрос снижается на 0,7%).

Отсюда следует оценка: с момента начала иранской войны цена нефти суммарно выросла примерно на 40%, и теоретически это должно соответствовать суммарному снижению спроса на бензин со стороны потребителей и промышленного сектора примерно на 3%. Однако данные EIA по состоянию на 27 марта показывают, что в рамках четырехнедельного скользящего показателя спрос по-прежнему растет на 1% год к году, не подтверждая изложенный выше прогноз снижения.

Аналитики также предупреждают: если высокие цены на нефть приведут к более широкому охлаждению экономической активности, то фактическое влияние ценовой эластичности может быть усилено дальше, и существует риск того, что снижение спроса окажется больше, чем предполагает модель.

Методология данных: высокочастотная аналитическая рамка, опирающаяся на миллиарды транзакций

В данном анализе использовались собственные данные кредитных карт Barclaycard: они охватывают миллионы активных пользователей, содержат десятки миллиардов записей транзакций и позволяют проследить историю более чем на десять лет. Основной фокус анализа направлен на транзакции по категориям продавцов (MCC) «автоматические заправочные колонки» и «заправочные станции», включая два сценария: самообслуживание и платежи на кассе.

Поскольку данные по транзакциям кредитных карт фиксируют сумму платежа, а не фактическое число галлонов, Barclays оценивает объем потребления, исходя из общих расходов и среднего розничного ценового уровня на бензин AAA. Чтобы исключить сезонные факторы — особенно колебания в период перехода от зимней к летней фазе пиковых поездок — анализ использует сопоставление по годовой динамике.

В качестве проверки на разумность Barclays рассчитала историческое среднее значение — около 11 галлонов за одну заправку и около 3,5 раз в месяц; далее, используя средний расход топлива порядка 25 миль на галлон, получаем около 975 миль пробега в месяц, а в годовом исчислении — примерно 12 тыс. миль. Эта оценка весьма близка к данным, опубликованным Федеральным управлением автомобильных дорог США, где среднегодовой пробег за 2022 год составляет около 13,5 тыс. миль, что подтверждает репрезентативность и надежность данного набора данных.

Приведенный выше увлекательный контент предоставлен Trading Desk «Чейс Фэн».

Для более подробного разбора, включая разбор в реальном времени, материалы по первичным исследованиям и т. п., добавьте 【**Trading Desk «Чейс Фэн» ▪ годовое членство**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-07154d2140-a0ebfb8cd2-8b7abd-badf29)

Предупреждение о рисках и оговорки об ответственности

          

            На рынке есть риски, инвестиции следует делать осторожно. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности конкретных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в этой статье, их конкретным обстоятельствам. В случае инвестирования ответственность несет сам инвестор.