Компании из Гонконга активно начинают планы выхода на рынок A-акций. Какие факторы лежат за этим движением?

【Глобальные сетевые финансовые новости (агрегированная статья)】 Недавно компания Aime Vaccine, котирующаяся на Гонконгской фондовой бирже, опубликовала объявление о намерении подать заявку на листинг акций A на рынке A-shares (A股) через Национальную биржу ценных бумаг и производных инструментов (北交所). Согласно соответствующим правилам, ее отечественные акции должны сначала быть размещены в листинге на «Новой третьей доске» (新三板).

На самом деле, в то время как множество компаний из сферы A-shares выходит на рынок Гонконга, все больше и больше компаний, котирующихся в Гонконге, запускают стратегию размещения на двух капиталовых платформах «A+H». Помимо Aime Vaccine, гонконгская AI-компания Fanserai Smart сообщила о раскрытии информации, что получила уведомление о прохождении консультирования и регистрации в Пекинском управлении CSRC (北京证监局), и планирует выйти на рынок Shenzhen Stock Exchange (深交所). Компания-кооперационный робот越疆科技 в своем объявлении в марте сообщила о планах выйти на рынок ChiNext (创业板) через Shenzhen Stock Exchange, привлечь около 1,2 млрд юаней и направить средства на ключевые проекты, такие как многоногие роботы, гуманоидные роботы и т. п.; в начале этого года, после выхода на Гонконгскую биржу (港交所) и получения статуса «первой акцией больших моделей в мире», компания Zhipu (智谱) также параллельно продвигает процедуру консультирования по выходу на рынок A-shares.

Oriental IC

Помимо прямого IPO, слияния, поглощения и реструктуризация также стали важным каналом «возврата» (回A) гонконгских активов на рынок A-shares. В январе этого года China Hongqiao (中国宏桥), котирующаяся на Гонконгской фондовой бирже, успешно реализовала «возврат» (回A): путем инъекции активов ключевой алюминиевой отрасли в A-shares — Hongchuang Holdings (宏创控股) — она добилась успешного «возврата» (回A). Это предоставило отрасли воспроизводимый образец «кривой» (曲线) «возврата» (回A).

Стоит отметить, что в июне прошлого года Постановление канцелярии ЦК КПК (中办) и канцелярии Госсовета (国办) поддержало, что компании Гонконг-Макао-Бейлин (粤港澳大湾区) на бирже Гонконга, отвечающие условиям, могут быть размещены на Shenzhen Stock Exchange. Кроме того, повышение инклюзивности на STAR Market (科创板) и ChiNext (创业板), а также открытие «канала возврата» (回A) для непрофитных компаний в биомедицинской сфере и компаний высоких технологий, ясно показали, что совокупность институциональных реформ и политических стимулов несомненно обеспечивает более надежную поддержку политики и широкое пространство для развития для компаний, котирующихся в Гонконге, которые возвращаются на рынок A-shares.

По мнению специалистов отрасли, еще одним важным фактором, стоящим за всплеском «возврата» (回A) с гонконгского рынка, являются две основные движущие силы: во-первых, A-shares предлагают более привлекательную ликвидность и уровни оценки (оценки/мультипликаторы) — на треках высоких технологий, биомедицины и т.п. премия заметна особенно; при этом у локальных инвесторов выше уровень осведомленности, а эффективность финансирования — лучше. Во-вторых, «возврат» (回A) помогает усилить координацию отечественной промышленности: облегчает для компаний взаимодействие с поставщиками, рынками и ресурсами, связанными с политикой в материковом Китае, а также повышает узнаваемость бренда.

При этом наиболее прямым драйвером по-прежнему остается разница в оценках (valuation gap). Эта разница особенно отчетливо проявляется у компаний, которые уже осуществили «возврат» (回A). Be Aoxiangtu (百奥赛图), который вышел на STAR Market в декабре 2025 года, показал, что цена акций на рынке A-shares выросла более чем в 2 раза по сравнению с ценой размещения, а премия по сравнению с гонконгскими акциями превысила 90%. Согласно данным Wind, по состоянию на 31 марта такие компании «A+H», как Guolian Minsheng (国联民生), Semiconductor Manufacturing International (中芯国际) и CICC (中金公司), имеют уровень премии A-shares по отношению к H-shares не ниже 100% (南木)