Некоторые прошлые случаи в криптоиндустрии не принесли прямой выгоды инвесторам; SEC США

Кратко о главном

• Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила, что некоторые прошлые дела по принудительному исполнению в сфере криптовалют не принесли прямой выгоды инвесторам.
• Агентство сослалось на семь дел, связанных с регистрацией криптоактивов, и на шесть дел по определению дилера.
• Пол Аткинс сказал, что SEC прекратила регулирование посредством принудительного исполнения.
• SEC заявила, что теперь она уделяет приоритет внимание мошенничеству, манипулированию рынком и злоупотреблениям доверием.
• Принудительное исполнение в отношении криптовалют продолжается, включая дела против Unicoin и PGI Global.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заявила, что некоторые прошлые дела по принудительному исполнению в сфере криптовалют не дали прямой выгоды инвесторам. Агентство сделало это заявление в своих результатах правоприменения за 2025 финансовый год, опубликованных 7 апреля 2026 года. Выпуск обозначил четкий пересмотр того, как были рассмотрены более ранние дела.

SEC заявила, что с 2022 финансового года она предприняла 95 действий, связанных с нарушениями правил учета и отчетности (book-and-record). Эти дела привели к штрафам на сумму 2,3 миллиарда долларов. Агентство заявило, что вместе с семью делами, связанными с регистрацией криптокомпаний, и шестью делами по «определению дилера» это показало отсутствие прямого вреда для инвесторов и отсутствие выработки защиты инвесторов.

Комиссия заявила, что эти вопросы отражали «уклон в сторону объема возбужденных дел по сравнению с вопросами защиты инвесторов». Она также сказала, что это продемонстрировало неверное распределение ресурсов и неверное толкование федеральных законов о ценных бумагах. Эта формулировка стала одним из самых ясных заявлений о недавнем сдвиге агентства.

Пересмотр проводится под руководством председателя SEC Пола Аткинса, который вступил в должность в апреле 2025 года. С тех пор SEC отошла от подхода, связанного с бывшим председателем Гэри Генслером. Генслер часто подвергался критике со стороны частей криптосектора за регулирование посредством принудительного исполнения.

Пол Аткинс: SEC сосредотачивается на вреде для инвесторов

Аткинс сказал, что комиссия изменила курс и теперь сосредоточена на тех видах неправомерных действий, которые причиняют наибольший вред. В подготовленных замечаниях он сказал: «За прошедший год Комиссия прекратила регулирование посредством принудительного исполнения». Он сказал, что теперь агентство сосредоточено на делах, которые обеспечивают значимую защиту инвесторов и укрепляют целостность рынка.

Он также сказал, что SEC перенаправила ресурсы на мошенничество, манипулирование рынком и злоупотребления доверием. Аткинс добавил, что агентство уходит от подходов, которые отдавали предпочтение «объему и штрафам, побившим рекорды, вместо реальной защиты инвесторов». Эти комментарии сформулировали новую позицию SEC в сфере принудительного исполнения прямо и по существу.

Агентство также описало 2025 финансовый год как период перехода. Оно сказало, что отдел правоприменения столкнулся с «непрецедентным ажиотажем» при попытках возбудить дела до президентского инаугурационного вступления в должность. Оно также сослалось на «агрессивное преследование новых юридических теорий» при предыдущей комиссии.

Комиссар SEC Марк Уйеда поддержал изменение направления. Он сказал, что поддерживает отход от использования правоприменения как инструмента разработки политики. Он также сказал, что комиссия будет уделять больше внимания прозрачной разработке политики и взаимодействию с участниками рынка.

Суммарные показатели принудительного исполнения оставались высокими даже при изменении стратегии

Даже при таком сдвиге SEC все равно сообщила о крупных итогах правоприменения за 2025 финансовый год. Агентство подало 456 дел о принудительном исполнении в течение года. Эта цифра включала 303 самостоятельных действия и 69 последующих административных разбирательств.

SEC также сказала, что получила приказы о финансовой компенсации на общую сумму 17,9 миллиарда долларов. Эта сумма включала 7,2 миллиарда долларов в виде гражданско-правовых штрафов, а остальное — в форме конфискации (disgorgement) и процентных начислений до вынесения решения (prejudgment interest). Позже агентство отметило, что после исключения сумм, которые были признаны подлежащими удовлетворению (deemed satisfied), и решений по делам, связанным со Stanford, итоги были значительно ниже.

После этих корректировок SEC заявила, что финансовая компенсация за 2025 финансовый год составила 1,4 миллиарда долларов в виде конфискации и процентов до вынесения решения, а также 1,3 миллиарда долларов в виде гражданско-правовых штрафов. Комиссия также заявила, что она вернула пострадавшим инвесторам около 262 миллионов долларов. Она присудила около 60 миллионов долларов 48 информаторам (whistleblowers) в течение года.

Агентство заявило, что эффективность правоприменения следует измерять делами, которые предотвращают вред инвесторам. Оно сказало, что обновленные результаты «вновь устанавливают определение и меру эффективности принудительного исполнения». В релизе этот взгляд связали с первоначальным замыслом Конгресса и базовой миссией SEC.

Криптодела продолжаются даже при сужении фокуса SEC

Изменение тональности в заявлениях SEC не означает, что принудительное исполнение в отношении криптовалют остановилось. Агентство сказало, что ее подразделение по-прежнему привержено выявлению и возбуждению дел, где инвесторов вводят в заблуждение с помощью новых технологий. Оно также сказало, что в феврале 2025 года Блок по кибернетическим и развивающимся технологиям (Cyber and Emerging Technologies Unit) запустил работу, чтобы поддержать эту инициативу.

В течение 2025 финансового года SEC предъявила обвинения Unicoin и четырем действующим или бывшим руководителям. Агентство утверждало, что они делали ложные и вводящие в заблуждение заявления в предложениях, связанных с токенами Unicoin и акциями компании. Позже Unicoin обвинил SEC в искажении ее собственных регулирующих заявлений.

SEC также предъявила обвинения основателю PGI Global Рамилю Палафоксу (Ramil Palafox) в связи с предполагаемой схемой мошенничества в сфере криптоактивов и иностранной валюты на сумму 198 миллионов долларов. Согласно агентству, дело касалось пакетов членства и ложных заявлений о гарантированной доходности. Параллельное уголовное дело завершилось тем, что Палафокс получил 20-летний тюремный срок в феврале.

Последнее заявление SEC демонстрирует более узкий, но все еще активный подход к принудительному исполнению в отношении криптовалют. Агентство заявило, что оно будет меньше сосредоточиваться на объеме и больше — на действиях, связанных с мошенничеством и прямым вредом для инвесторов. Это оставляет криптокомпании сталкиваться с иной регулирующей тональностью, но не означает прекращение принудительного исполнения.