Чистая прибыль за вычетом исключительных статей выросла на 16,7%! Lens Technology ориентируется на волну ИИ, создавая три основных направления для формирования «нового треугольника» роста

Вопрос AI · Как сформировать новый «треугольник роста» в трех ключевых новых направлениях?

«Наследуя прошлое, открывать будущее; стратегическая модернизация», — в финансовом отчете компании Lansum Technology за 2025 год эти восемь слов объявили о начале новой эпохи. Судя по отчету, видна не только серия устойчивых финансовых показателей, но и решимость промышленного гиганта в условиях волны эпохи ИИ выйти за пределы зоны комфорта и предпринять рывок к вершине цепочки поставок.

30 марта Lansum Technology (A-shares: 300433; H-shares: 06613) опубликовала отчет, из которого следует, что за отчетный период выручка составила 74,41 млрд юаней, увеличившись на 6,46% год к году; чистая прибыль, относящаяся к акционерам listed-компании, — 4.02B юаней, рост на 10,87%; после вычета разовых статей (non-GAAP) чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 3.84B юаней, рост на 16,71%. Выручка и чистая прибыль сохраняют рост уже несколько лет подряд, а по всем ключевым финансовым индикаторам наблюдается устойчивое улучшение.

Источник данных: Julei Finance; Составление таблиц: Институт исследования публичных компаний, Financial Jie

Судя по отчету, прежний лидер «цепочки производства айфонов» (果链), трансформируется в платформу hard tech, охватывающую три стратегических новых направления: AI-серверы, робототехнику embodied (тело-ориентированный ИИ) и коммерческие космические проекты. Это не просто корректировка структуры бизнеса, а упреждающая стратегическая «фиксация позиции» вокруг концепции «всесценарной аппаратной инфраструктуры эпохи ИИ», формирующая новую парадигму роста для будущего.

Устойчивый рост финансовых показателей: модернизация основного бизнеса укрепляет базу

По статистике IDC, в 2025 году глобальные поставки смартфонов с функциями «умных» (smart) выросли на 1,9% год к году, достигнув 1,26 млрд устройств — это самый высокий уровень с 2021 года. Как провайдер комплексных решений по прецизионному производству для всей цепочки AI-аппаратного обеспечения, Lansum Technology продолжает улучшать качество и эффективность своего ключевого бизнеса благодаря внедрению ИИ-технологий. Бизнесы смартфонов и компьютеров как базовая опора обеспечили выручку 61.18B юаней, рост на 5,94%, их доля в общей выручке составила 82,23%, валовая маржа выросла на 0,3 п.п. до 15,41%. Основные причины — повышение доли металлических конструкционных элементов в моделях премиум-класса и оптимизация добавленной стоимости продуктов из 3D-стекла. Компания, опираясь на более чем 30-летний опыт исследований материалов и ведущие в мире возможности прецизионного производства, укрепила свои лидирующие позиции на рынках среднего и высоких сегментов.

Кроме того, бизнесы носимых устройств и «умных» автомобилей постепенно становятся важными двигателями роста Lansum Technology. Выручка от носимых устройств, таких как AI-очки, составила 3.98B юаней, рост на 14,04%, валовая маржа поднялась до 19,91%. Компания уже обеспечила в Китае серийную сборку «под ключ» AI-очков для ведущих клиентов, а также масштабные поставки в виде серийного производства прецизионных компонентов для ведущих зарубежных клиентов; технологии высокоточной автоматизированной сборки волноводных линз (光波导镜片) добились ключевого прорыва. Выручка от сегмента «умных» автомобилей и кабины (cockpit) достигла 6.46B юаней, рост на 8,88%; такие ключевые продукты, как центральные модульные панели (中控模组), интеллектуальные стойки A/B/C (智能B/C柱) и сверхтонкие многослойные лобовые/боковые окна из стекла с функциями клеевания (超薄夹胶多功能车窗玻璃), успешно внедрены в серийные производственные системы ведущих мировых автопроизводителей; долгосрочный потенциал роста продолжает раскрываться.

Поддержанный ключевыми направлениями бизнес в целом существенно улучшил качество операционной деятельности: за отчетный период чистый денежный поток от операционной деятельности составил 11.47B юаней, рост на 5,29%, а коэффициент активов и обязательств удерживался на здоровом уровне 34,68%. За счет активного сокращения низкомаржинального бизнеса и оптимизации продуктовой структуры компании ее устойчивость к рискам заметно усилилась, обеспечив надежную финансовую поддержку для размещения ресурсов в новых перспективных нишах.

Наряду с устойчивым ростом результатов компания активно продвигает управление рыночной капитализацией: посредством стабильных дивидендов, выкупа акций, управления отношениями с инвесторами и других мер постоянно повышает рыночное признание и уровень оценки. За отчетный период рыночная капитализация по A-shares выросла с 109,1 млрд юаней на начало периода до 150,8 млрд юаней на конец периода; по H-shares максимальный рост с момента размещения достиг 86,7%. Компания завершила распределение дивидендов за 2024 год и промежуточных дивидендов за 2025 год; в сумме выплатила денежные дивиденды в размере 2,51 млрд юаней, коэффициент выплаты дивидендов составил 52,65%, а совокупный объем денежного распределения с момента листинга достиг 9,99 млрд юаней. По выкупу: компания 4 месяца 2025 года запустила A-shares программу выкупа акций — планируется выкупить не менее чем на 0,5 млрд юаней и не более чем на 1,0 млрд юаней; по состоянию на текущий момент компания уже выкупила 12.85M акций.

Три ключевые направления успешно прорываются: стратегическая компоновка создает новый двигатель роста

В 2025 году Lansum Technology четко обозначила, что ее стратегический фокус будет полностью сосредоточен на трех областях: AI-серверы, embodied-intelligence робототехника и коммерческие космические проекты. Это не просто диверсификация бизнеса, а весьма дальновидное «повышение уровня стратегии».

В традиционном восприятии Lansum Technology считается поставщиком upstream в сфере потребительской электроники. Однако по мере того, как AI-большие модели переходят от облака к устройствам на краю (terminal), спрос на инфраструктуру вычислительной мощности и аппаратное обеспечение для интеллектуального взаимодействия взрывообразно растет. Lansum Technology тонко уловила, что аппаратная конкуренция в эпоху ИИ по своей сути — это конкуренция прецизионных конструкций, оптических модулей и эффективного охлаждения, и именно это является технологической «базой», которой Lansum системно занималась годами.

В отчетном периоде заслуживают внимания «пионерские достижения» компании в трех новых перспективных направлениях. В сегменте embodied-intelligence роботов Lansum Technology уже быстро выросла до одной из крупнейших в мире платформ по производству ключевых аппаратных компонентов для embodied-intelligence. В 2025 году отгрузки humanoid-роботов и четырехлапых роботов собаки превысили отметку в 10 000 единиц, при этом компания глубоко привязалась к ведущим клиентам в Северной Америке и эксклюзивно вошла в их заказы на ключевые модули. Компания не только обеспечила стабильное серийное производство ключевых узлов — модулей «головы» робота, шарнирных модулей, модулей ловких рук и т.д., — но и выстроила систему НИОКР и серийного производства комплектных устройств, охватывающую роботов разных форм-факторов. По мере постепенного высвобождения производственных мощностей «Yongan Industrial Park» (годовая мощность 500k устройств embodied-intelligence) и расширения производственной базы в Таиланде, в 2026 году этот бизнес, как ожидается, сможет масштабно нарастить объемы и стать важным драйвером роста для компании.

Одновременно, бизнес AI-серверов набирает обороты: благодаря своему фундаменту прецизионного производства Lansum Technology успешно сформировала матрицу продуктов полного цикла «конструкционные элементы (structure parts) + жидкостное охлаждение (liquid cooling) + накопители (storage)». Собственные разработанные ключевые компоненты — жидкостные охлаждающие пластины (liquid cooling plates), распределители воды (分水器) и т.п. — за счет сверхнизкого теплового сопротивления, отсутствия утечек (zero leakage) и других преимуществ удовлетворяют требования высококлассных AI-серверов к охлаждению. Цельноплановый «умный» серверный шкаф (全景智显机柜) использует стекольную архитектуру уровня космической отрасли, существенно снижая стоимость строительства дата-центров. Твердотельные накопители (SSD) будут поставляться партиями в марте 2026 года на производственной площадке в Xiangtan; HDD механические диски с стеклянной подложкой завершили валидацию со стороны клиентов, успешно войдя в цепочки поставок ведущих интернет-компаний и телеком-операторов. IDC прогнозирует, что в 2026 году общий объем мирового рынка серверов превысит 5 500 млрд долларов США, увеличившись более чем на 50%, а уровень проникновения жидкостного охлаждения вырастет с 15% до более чем 45%. С взрывным ростом потребностей в глобальной инфраструктуре вычислительной мощности для AI компания Lansum Technology, вероятно, сможет в полной мере воспользоваться этими возможностями.

В сегменте коммерческих космических проектов Lansum Technology добилась ключевых прорывов: благодаря преимуществу технологий UTG стекла компания завершила переход продукта с наземной стороны на спутниковую сторону. Космический UTG гибкое стекло тоньше до 30–60 микрон, радиус изгиба — до 1,5 мм, идеально подходит для потребностей в гибких солнечных крыльях нового поколения. После оптимизации под экстремальные условия космоса продукт достигает отраслевого лидерства по таким показателям, как стойкость к радиации и стойкость к коррозии от атомарного кислорода. Этот продукт уже был представлен на выставке CES2026; компания ведет совместные разработки и тестирование с ведущими клиентами коммерческой космонавтики внутри страны и за рубежом, закладывая основу для последующего серийного производства спутниковых продуктов и открывая рыночное пространство масштаба в «сотни миллиардов» (уровня триллионов) юаней.

Стоит обратить внимание, что в этом году на CES2026 Lansum Technology под темой «Определяя физические границы ИИ» впервые системно представила компоновку экосистемы AI hardware полного стека. Gujian Securities считает, что компания продолжает быть в сильной позиции благодаря многолетним накоплениям в обработке материалов и прецизионном производстве; и с уверенностью продвигается в бизнесы потребительской электроники, робототехники, компонентов серверов и коммерческой космонавтики.

**Интеграция по всей экосистемной цепочке, стратегия двух платформ направляет глобальное развитие

Чтобы обеспечить реализацию стратегии, Lansum Technology в 2025 году ускорила глобальную экспансию и интеграцию по всей цепочке создания стоимости: в капитале, мощностях, технологиях и экосистеме включилась синхронная работа по нескольким измерениям, системно формируя ключевые конкурентные преимущества компании. В частности, капитал-операции стали важной опорой для реализации стратегии: в июле 2025 года компания успешно разместилась на основном листинге Гонконгской биржи (Hong Kong Exchange), а затем полностью использовала опцион на дополнительное размещение (over-allotment) — в общей сложности выпустив 301,595,200 H-shares, привлекла средства в размере 5,4 млрд гонконгских долларов и официально вошла в новую стадию «двойной капитал-платформы» A+H. Это размещение в Гонконге получило высокое признание от ведущих международных институциональных инвесторов: публичная продажа в Гонконге была переподписана в 462,76 раза, и компании удалось привлечь 10 базовых инвесторов (基石投资者), что придало сильный импульс для расширения глобальных производственных мощностей и развития новых видов бизнеса.

На фоне подпитки капиталом компания продолжает углублять интеграцию производственно-сбытовых цепочек, одновременно совершенствуя сеть глобальных производственных мощностей и систему технологических инноваций. На уровне цепочки поставок компания дополнительно усилила вертикальную интеграцию по схеме «материалы + пресс-формы (molds) + оборудование + модули + комплектные устройства», укрепляя производственные барьеры; в области технологических инноваций: по состоянию на конец 2025 года расходы на НИОКР достигли 500k юаней, что на 3,08% больше год к году. Компания сосредоточилась на прорывах в передовых технологиях, включая волноводные линзы (光波导镜片), UTG стекло космического уровня (航天级UTG) и стеклянные подложки TGV (TGV玻璃基板), укрепляя ключевые технологические преимущества. По планированию мощностей: производственные площадки в Китае — Чанша, Сянтань, Тайчжоу — последовательно расширяются; а зарубежные индустриальные парки в Вьетнаме, Таиланде и др. ускоренно строятся. Постепенно формируется глобальная сеть мощностей «Китай + Юго-Восточная Азия + Северная Америка», которая позволяет быть ближе к потребностям ключевых клиентов и одновременно эффективно повышает устойчивость цепочки поставок.

Параллельно компания усиливает экосистемную кооперацию, расширяя пространство роста и укрепляя основу стабильного развития. С одной стороны, компания вместе с такими компаниями, как China Mobile Information (中移信息) и China Mobile (中国移动), создает стратегические партнерства, продвигая внедрение услуг вычислительной мощности и embodied-intelligence приложений; одновременно в партнерстве с Zhiren Robotics (智元机器人) она объединяет около 40 компаний в рамках Hunan embodied-intelligence innovation center, продолжая совершенствовать промышленную экосистему. С другой стороны, компания углубляет сотрудничество с ведущими глобальными клиентами, такими как Apple, Tesla, Huawei и Xiaomi: клиентские ресурсы высокого качества и стабильны, обеспечивая надежную поддержку для дальнейшего устойчивого роста бизнеса.

В 2025 году Lansum Technology, следуя стратегии «новые материалы, новые технологии, новое оборудование и новые направления», опираясь на глубокие технологические накопления в стекле, металле, керамике и др. материалах и мощные платформенные возможности, реализовала вертикально интегрированные способности — от производства сырья, подгонки функциональных модулей до сборки комплектных устройств. Деловая карта компании, начавшись с ключевых областей потребительской электроники, таких как смартфоны и компьютеры, успешно расширилась на новые рынки: «умные» автомобили, humanoid-роботы, AI/XR-очки и «умный» ритейл. Последний исследовательский отчет компании Cixin Securities (财信证券) указывает, что компания благодаря постоянно высокоинтенсивным инвестициям в НИОКР и развертыванию сети глобальных производственных мощностей формирует двойной двигатель: инновации, стимулируемые технологиями, и быстрое реагирование на рынок. Ожидается, что компания продолжит получать импульс роста в условиях волны модернизации AI hardware и интеллектуализации автомобилей.