Сектор полупроводниковых материалов резко вырос, Tiancheng Technology выросла более чем на 10%

8 апреля сектор полупроводниковых материалов резко вырос; на момент выхода материала Tяньчэн Текнолоджи выросла на 10,46%, до 85,66 юаня, коэффициент оборачиваемости составил 7,68%, объем сделок — 300 млн юаней.

Сообщается, что, по мнению институциональных аналитиков, продолжающееся наращивание вычислительных мощностей для ИИ, мощностей дата-центров и интеллектуальных терминалов поддерживает в глобальной полупроводниковой отрасли относительно высокий уровень деловой конъюнктуры. По сравнению с сегментом оборудования, материалы обладают признаками «расходного характера+повторной закупки»; на стадии подъема отраслевой конъюнктуры у них более сильная эластичность заказов и более высокая определенность по результатам, что делает их важным направлением в текущей ИИ-цепочке поставок — одновременно с потенциалом роста и защитными характеристиками.

Тяньчэн Текнолоджи как ведущий поставщик специализированных функциональных влажных электронных химикатов для печатных плат (PCB) в стране обладает определенной редкостью бизнеса. Компания долго и глубоко развивает ключевые технологические этапы, включая меднение с глубинной заливкой (沉铜), гальваническое осаждение (электролитическое покрытие) и обработку медной поверхности; вокруг продукции для высококлассных HDI, SLP, плат типа классовых несущих (类载板) и высокочастотных высокоскоростных плат она выстроила целостную систему продуктов. Согласно данным газеты «Чанцзян шанбао», по состоянию на середину 2023 года доля компании на рынке высококлассных PCB в материковом Китае составляла около 20%, занимая второе место в отрасли. Клиентская база в нижнем сегменте включает таких ключевых производителей, как Дуншань Цзинми (东山精密), Шэньнань Электрик (深南电路), Цзинван Электроникс (景旺电子), Шэнъи Электроникс (生益电子) и др.; прочная клиентская база обеспечивает ей технологический задел и рыночную поддержку для расширения в область полупроводниковых материалов.

Структура спроса в нижнем сегменте перестраивается под влиянием строительства ИИ-вычислительных мощностей. По мере быстрого роста проникновения многослойных плат высокой плотности межсоединений в такие области, как ИИ-серверы, коммутаторы, системы хранения и т.п., тренд на повышение класса плат напрямую увеличивает спрос на ключевые химикаты, включая меднение с глубинной заливкой (沉铜), гальваническое осаждение меди (电镀铜), процессы грубого травления (粗化) и др. По прогнозу WISEGUY, объем рынка PCB-специализированных химикатов в мире вырастет с 69,8 млрд долларов в 2024 году до 102 млрд долларов в 2032 году; среднегодовой темп роста (CAGR) составит примерно 4,86%.

В сфере «переднего процесса» полупроводников и области advanced packaging у компании технологические заготовки уже вступили в фазу ускоренной индустриализации. В 2023 году компания завершила разработку ключевых систем гальванического осаждения, включая TSV, RDL, Bumping, TGV, и прошла верификацию по ключевым показателям; в 2024 году официально создала полупроводниковое бизнес-подразделение и продолжает продвижение в направлениях, включая TGV на стеклянной подложке, межсоединения на уровне пластины (晶圆级互联) и систему дамасских структур (大马士革体系). На данный момент доля локализации влажных химикатов для ИС (IC) в Китае составляет около 44%. По мере расширения масштаба рынка advanced packaging с 492M долларов в 2024 году до 660M долларов в 2030 году открывается окно импортозамещения для высококлассных гальванических растворов. Опираясь на систему горизонтального меднения с глубинной заливкой SkyCopp (SkyCopp水平沉铜) и импульсного гальванического осаждения SkyPlate (SkyPlate脉冲电镀体系), компания уже прошла верификацию у ключевых клиентов по ИИ-PCB и последовательно выходит на массовое производство.

В отчете аналитиков Huachuang Securities говорится, что компания, будучи лидером среди PCB-специализированных функциональных влажных электронных химикатов, имеет возможность в полной мере воспользоваться тенденциями наращивания мощностей для ИИ-PCB и импортозамещения материалов. Одновременно компания заблаговременно разворачивает подготовку в области advanced packaging и таких технологий, как дамасские структуры (大马士革), а также добавки для полупроводниковых процессов гальванического осаждения, включая hybrid bonding. В итоге формируется «двухколесная» модель роста «PCB + полупроводники». Согласно прогнозу отчета, выручка компании в 2025–2027 годах составит 92M юаней, 6,60 млрд юаней и 9,01 млрд юаней соответственно; чистая прибыль, приходящаяся на держателей акций, составит 0,92 млрд юаней, 146M юаней и 225M юаней. Логика роста переходит от восстановления циклических показателей к структурному улучшению.