Раскрытие новых средств на рынке A-shares! Ассоциация ценных бумаг: обмены между брокерами принесли в общей сложности 105B юаней, объем самостоятельных инвестиций в акции вырос на 36%

В последнее время, как стало известно репортёрам, Ассоциация профессиональных участников рынка ценных бумаг Китая (CFA) направила в отрасль документ «Анализ деловой ситуации в сфере деятельности ценных бумаг за 2025 год» (далее — «Анализ»).

Согласно данным «Анализа», по состоянию на конец 2025 года совокупный объём операций по механизму своп-допуска (swap facilitation) составил 105B юаней, что привнесло на A-shares дополнительный капитал, усилило внутреннюю устойчивость фондового рынка. В прошлом году объём инвестиций брокеров в собственные акции вырос на 36,47% в годовом исчислении; доля объёма инвестиций в акции в общем объёме собственных инвестиций увеличилась на 2,28 процентного пункта в годовом исчислении. Годовой совокупный объём сделок на A-shares впервые превысил 400 трлн юаней, увеличившись более чем на шестьдесят процентов. По состоянию на конец 2025 года иностранные институциональные инвесторы и частные лица владели внутренними акциями почти на 3,7 трлн юаней; в последние годы сохранялась тенденция к росту, что демонстрирует, что привлекательность китайских активов продолжает последовательно повышаться.

Средняя чистая комиссия по брокерско-дилерским услугам по операциям купли-продажи ценных бумаг через посредничество снизилась до 2 на 10 000 по состоянию на 2025 год; эффект от снижения комиссий и предоставления льгот стал особенно заметным. В прошлом году около 15% брокерских компаний понесли убытки.

Около 15% брокеров имеют убытки

CFA заявляет, что в 2025 году отрасль ценных бумаг направила на прямое финансирование реальной экономики через прямое финансирование (direct financing) более 8 трлн юаней, предоставив услуги кастодиального хранения на 105,58 трлн юаней клиентских активов. По состоянию на конец 2025 года суммарные активы, чистые активы и чистый капитал по всем компаниям ценных бумаг по стране составили соответственно 14,83 трлн юаней, 3,34 трлн юаней и 2,44 трлн юаней; темпы роста в годовом исчислении составили 14,66%, 6,53% и 5,27% соответственно. Отраслевая капиталовая мощь продолжала усиливаться, а показатели общего управления рисками были лучше, чем требования надзора и критерии раннего предупреждения. Вся отрасль обеспечила операционный доход и чистую прибыль соответственно 4M юаней и 37k юаней, рост в годовом исчислении составил 19,95% и 31,20% соответственно; эффективность операций и качество управления последовательно улучшались.

128 брокерских компаний получили прибыль, «прибыльное поле» достигло 85,3%, отраслевой средний показатель рентабельности капитала (ROE) составил 6,79%, увеличившись на 1,29 процентного пункта в годовом исчислении. По темпам роста доходов наибольший рост был в комиссиях по брокерским операциям. В 2025 году чистый доход по брокерскому посредничеству в целом по отрасли составил 80k юаней, увеличившись на 42,50% г/г; главным образом это связано с благоприятным разворотом индексов A-shares и заметным ростом активности торгов.

С точки зрения структуры доходов собственный бизнес треть год подряд занимает первое место среди источников дохода. В 2025 году доходы от собственного бизнеса по всей отрасли составили 1.06M юаней, доля — 34,24%. В частности, объём инвестиций в акции вырос на 36,47% г/г, а доля объёма инвестиций в акции в общем объёме собственных инвестиций увеличилась на 2,28 процентного пункта г/г. Бизнес по брокерскому посредничеству, чистые процентные доходы, инвестиционно-банковские услуги и управление активами (asset management) соответственно обеспечили 33,68%, 11,95%, 7,38% и 4,41% операционного дохода, сформировав модель доходов «многосторонняя поддержка и сбалансированная структура», при этом общая структура доходов отрасли оставалась стабильной.

Комиссионная ставка снизилась до 2 на 10 000

«Анализ» указывает, что компании ценных бумаг активно развивали операции по механизму своп-допуска, усиливали контрциклическую компоновку, стабилизируя рынок практическими действиями, повышая уверенность инвесторов и содействуя долгосрочному здоровому развитию рынка капитала. По состоянию на конец 2025 года совокупный объём операций по механизму своп-допуска составил 148.3k юаней, что привнесло на A-shares дополнительный капитал и усилило внутреннюю устойчивость фондового рынка.

В последние годы компании ценных бумаг последовательно реализовывали политику «снижения комиссий и уменьшения расходов инвесторов». При снижении стоимости участия инвесторов одновременно повышалась глубина предоставляемых услуг. По состоянию на конец 2025 года отрасль ценных бумаг предоставляла кастодиальные услуги на активы в размере 105,58 трлн юаней; средняя чистая комиссия по агентским операциям купли-продажи ценных бумаг снизилась до 2 на 10 000; эффект от снижения комиссий и предоставления льгот был особенно заметным.

Зарегистрированные компании ценных бумаг активно возвращали доходы инвесторам: многократные выплаты дивидендов в течение года стали нормой. В 2025 году денежные дивиденды и выкуп акций подряд два года превышали 500 млрд юаней; это повышает чувство получаемой выгоды у инвесторов и помогает переориентировать инвестиционные концепции на долгосрочное инвестирование с ориентацией на стоимость, ускоряя формирование более согласованной рыночной экосистемы для инвестиций и финансирования.

По состоянию на конец 2025 года в стране на биржах были размещены и котировались всего 1381 ETF на сумму 6 трлн юаней, установив исторический максимум. Инструменты аллокации по крупным классам активов становятся всё более разнообразными; инструменты для распределения по основным классам активов. Вся отрасль имела масштаб реализации финансовых продуктов через агентов (дилеров) на 4,69 трлн юаней, увеличившись на 35,30% г/г. Инвестконсультации по фондам сместились с расширения масштаба на «повышение качества». Некоторые компании добились прорывов по ключевым показателям, таким как подписной масштаб, количество клиентов, частота повторного инвестирования и т. п., а доверие инвесторов к услугам инвестконсультирования постоянно возрастало.

С точки зрения масштаба удержания при продажах публичных фондов (public funds) по поддержке продаж (sales) через каналы компаниями ценных бумаг, их способность продавать по каналам значительно улучшилась. В частности, доля удержаний ETF акций/индексных фондов по акциям превысила 50% от доли всего рынка, что способствует высококачественному развитию индексного инвестирования.

Сообщается, что по состоянию на конец 2025 года совокупная чистая балансовая стоимость активов, переданных в доверительное управление (asset management) компаниям ценных бумаг, составила 10,21 трлн юаней, увеличившись на 5,49%. Среди них наибольший прирост обеспечили коллективное доверительное управление активами (collective) и специальные продукты доверительного управления (special), которые соответственно выросли на 13,48% и 14,49%. С точки зрения структуры бизнеса, доля масштаба коллективного доверительного управления активами (33,72%) впервые превысила долю масштаба единственного сегмента доверительного управления активами (32,84%). По типам инвестиционных продуктов: масштаб доверительного управления в неконсервативных категориях (не относящихся к фиксированному доходу) составил около 3,60 трлн юаней, увеличившись на 16%.

Иностранные институциональные инвесторы и частные лица владеют внутренними акциями почти на 3,7 трлн юаней

«Анализ» показывает, что по состоянию на конец 2025 года 34 компании ценных бумаг на материковой части Китая создали 36 зарубежных дочерних компаний. Суммарные активы зарубежных дочерних компаний составили 1,94 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 31,95%. В 2025 году получен операционный доход 33.4k гонконгских долларов, рост на 6,15%. За весь 2025 год зарубежные дочерние компании обслужили 113 компаний, вышедших на рынок Гонконга, объём финансирования превысил 24.4k гонконгских долларов; доля рынка — более 90%, что существенно выше, чем в 2024 году. Это отражает, что конкурентоспособность и влияние китайских компаний ценных бумаг на международном рынке постоянно усиливаются. Объём агентских операций клиентов компании ценных бумаг по схеме Stock Connect (港股通) на гонконгские акции составил 28,70 трлн гонконгских долларов; услуги дочерних компаний в Гонконге и др. по сделкам по Shanghai-Hong Kong и Shenzhen-Hong Kong Stock Connect составили 50,33 трлн юаней. Эти меры играют важную роль в содействии трансграничному движению капитала и обеспечении удобства глобального распределения активов.

К концу прошлого года в отрасли было 16 компаний ценных бумаг с участием иностранного капитала (в формате совместного владения/акционерного участия). Суммарные активы иностранных компаний составили 219.44B юаней, увеличившись на 5,44%. В 2025 году операционный доход составил 182.28B юаней, увеличившись на 32,61%. Компании разных типов опираются на собственные преимущества, обслуживая долгосрочные фонды, такие как суверенные инвестиционные фонды и пенсионные фонды, для «инвестирования в Китай», содействуя оптимизации структуры инвесторов на A-shares и совершенствованию корпоративного управления публичных компаний. По состоянию на конец 2025 года иностранные институциональные инвесторы и частные лица владеют внутренними акциями почти на 3,7 трлн юаней; в последние годы сохраняется тенденция к росту, демонстрируя, что привлекательность китайских активов продолжает последовательно повышаться.

Повышение способности оказывать услуги для технологических инноваций

CFA заявляет, что в 2025 году отрасль ценных бумаг продолжала повышать способность обслуживать технологические инновации. Опираясь на многослойный рынок капитала, отрасль всесторонне использовала финансовые инструменты, включая акции, облигации, а также сделки по слиянию и реструктуризации, точно и эффективно поддерживая компании в сфере научно-технических инноваций (科创). Это наделяет мощным импульсом развитие новых качественных производительных сил и укрепление фундамента реальной экономики.

В прошлом году отрасль ценных бумаг обслужила 116 компаний с IPO (IP0) в сфере научно-технических инноваций, обеспечив финансирование на 185.32B юаней. Из них 78 компаний вышли на 科创板 (плату для научно-технических инноваций), 创业板 (创业борд) и 北交所 (биржу для инноваций и предпринимательства), обеспечив финансирование на 708,98 млрд юаней. Компании ценных бумаг продолжали оптимизировать размещение альтернативного инвестиционного бизнеса, усиливая поддержку долгосрочного капитала для компаний на стадии роста, а также для малых и средних предприятий в сфере научно-технических инноваций. В 2025 году компании ценных бумаг или их альтернативные дочерние структуры осуществили участие (跟投) в IPO/размещениях 科创板, 北交所 и др. компаний с суммой более 1,2 млрд юаней; совокупное участие в IPO компаний в сфере научно-технических инноваций превысило 37 млрд юаней.

В 2025 году компании ценных бумаг в качестве самостоятельного субъекта выпустили 79 выпусков 科创债 (облигаций для научно-технических инноваций), обеспечив финансирование на 105B юаней. От выпуска облигаций и инвестирования средств до маркетмейкинга облигаций укреплялась всесторонняя поддержка для компаний в сфере научно-технических инноваций. В течение всего 2025 года компании ценных бумаг андеррайтили 998 облигаций для технологических инноваций на общую сумму 1,02 трлн юаней, что на 66,52% больше в годовом исчислении; это наполняет развитие и культивирование новых качественных производительных сил беспрерывным драйвом.

Как независимые финансовые советники, компании ценных бумаг в полной мере использовали свои профессиональные преимущества. В течение года они обслужили 82 листинговые компании, которые завершили крупные сделки по реорганизации активов, при этом объём сделок превысил 1.06M юаней. Благодаря глубокому участию в интеграции цепочек поставок, а также крупным сделкам по слиянию и реструктуризации в рамках одного региона/межрегионально/трансгранично, компании помогли листинговым компаниям реализовать развитие «с наращиванием внешних границ и скачкообразным прорывом», обеспечивая финансовую поддержку формированию промышленных кластеров с международным влиянием.

Верстка: 汪云鹏

Корректура: 杨舒欣