Поскольку ФРС остается на месте, рост цен на нефть быстро сокращает ожидания снижения ставок в 2026 году

На фоне продолжающейся войны в Иране председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл был полностью не склонен гадать о траектории цен на энергоносители. Но на рынках ожидания снижения процентных ставок пересматриваются в сторону уменьшения.

Как широко ожидалось, ФРС решила сохранить процентные ставки на текущем целевом диапазоне 3.50%-3.75%. Центральный банк находится в паузе с момента своего последнего снижения в декабре 2025 года. За период с сентября 2024 по декабрь 2025 ФРС снизила ставки суммарно на 1.75 процентного пункта.

Ставка по федеральным фондам по-прежнему заметно выше среднего уровня до пандемии (2017-19) — 1.7%. И большинство считает, что долгосрочный нейтральный уровень, при котором ставки не стимулируют и не ограничивают экономику, находится ниже текущего (оценка нейтральной ставки ФРС составляет около 3%). Таким образом, в начале этого года большинство полагало, что ФРС еще не закончила снижать ставки.

Однако резкий рост цен на нефть после начала войны на Ближнем Востоке поставил снижение ставок на неопределенную паузу. Мы ожидаем, что общая инфляция PCE ускорится до 3.5% в годовом выражении к апрелю — с 2.8% в январе и это будет самый высокий показатель с мая 2023 года.

Теперь фьючерсные рынки подразумевают только одно снижение ставки в 2026 году, по сравнению с двумя снижениями до войны. На последнем заседании медианный участник ФРС предсказал одно снижение в 2026 году — без изменений по сравнению с декабрьскими прогнозами. Но это уже было несколько сдержаннее, чем два снижения, подразумеваемые рынком, и мы видим, что несколько участников изменили свои индивидуальные ожидания.

		Ставка по федеральным фондам: исторические данные и прогнозы FOMC

		Каждая точка представляет прогноз ставки по федеральным фондам одного члена FOMC на конец 2026 года.

В декабрьских прогнозах восемь участников выступали за два или более снижения в 2026 году, но теперь это снизилось до пяти. Даже Стивен Мирен, который ранее, вероятно, был участником, призывавшим к шести снижениям в 2026 году (в знак уступки президенту Трампу), похоже, урезал свои ожидания до четырех снижений.

Это может указывать на то, что ФРС движется в более «ястребином» направлении. Действительно, по состоянию на сегодняшнее время фьючерсные рынки подразумевают около 48% вероятности отсутствия снижения ставки в 2026 году — по сравнению с 30% вчера. Однако сегодня также появились неблагоприятные новости по инфляции через индекс цен производителей, а также снова выросли цены на нефть.

Существует широкий спектр исходов войны в Иране, ее влияния на цены на нефть и того, как это скажется на экономике США. Пауэлл отказался гадать, что сделает центральный банк в различных сценариях. Повыcт ли он процентные ставки? Он, безусловно, не исключил этого. Базовый взгляд ФРС заключается в том, что энергетический шок — это разовый импульс к инфляции. Однако если всплеск цен на нефть продлится дольше, чем ожидалось, ФРС может быть вынуждена повысить ставки.