2025 год: чистая прибыль выросла на 280 %, Фандай Тэган выделяет почти половину прибыли на дивиденды

Журналист «Сhina Times» (www.chinatimes.net.cn) Ли Бэйбэй, Шанхай

В 2025 году компания Dаfang Special Steel Technology Co., Ltd. («Dаfang Special Steel») (600507.SH) достигла совокупной выручки 18,233 млрд юаней, снизившись на 15,43% в годовом исчислении. Однако в тот же период материнская чистая прибыль компании резко выросла на 280,18% год-к-году, демонстрируя контрастную картину: «выручка снижается, а чистая прибыль резко растет». При этом компания планирует направить на дивиденды 453 млн юаней, что составляет 48,04% от чистой прибыли.

На онлайн-брифинге по результатам работы, прошедшем во второй половине 31 марта, по таким вопросам, как логика роста прибыли, причины высоких дивидендов, планирование продуктовой структуры и стратегия на зарубежных рынках, корреспондент «Сhina Times» задал вопросы председателю совета директоров Dаfang Special Steel Лян Цзяньго.

Лян Цзяньго отметил, что рост показателей компании в 2025 году с внешней стороны в основном был обусловлен «эффектом ножниц» — тем, что снижение цен на сырье и топливо в большей степени, чем снижение цен на стальную продукцию, повлияло на результаты. Внутри компании основным источником стало снижение удельных производственных затрат. В особенности, эффективную поддержку показателям обеспечили рессорные плоские пружинные ленты из пружинной стали. В 2026 году компания будет развивать зарубежный бизнес в соответствии со своей структурой продуктов и сохраняет открытую позицию в отношении возможностей M&A за рубежом. Кроме того, как рассказал секретарь совета директоров Dаfang Special Steel У Айпин, в первом квартале 2026 года производство и операционная деятельность компании стабильны, и она удерживает состояние «полной загрузки и полной реализации».

Упор на пружинные плоские стальные ленты

Согласно годовому отчету, Dаfang Special Steel относится к сфере «обрабатывающей промышленности — выплавка и прокат черных металлов», а основной бизнес включает переработку металлургического сырья и материалов для производства, производство продукции по выплавке черных металлов и их прокат, а также производство и продажу сопутствующих продуктов. В 2025 году компания получила выручку 18,233 млрд юаней, что на 15,43% меньше, чем за аналогичный период прошлого года, главным образом из-за снижения цен на стальную продукцию. Однако в тот же период чистая прибыль, приходящаяся на акционеров листинговой компании, составила 942 млн юаней, увеличившись на 280,18% в годовом исчислении. После корректировки (non-GAAP) чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 792 млн юаней, что на 349,49% больше.

Отвечая на ситуацию, при которой выручка снижается, но чистая прибыль существенно растет, Лян Цзяньго объяснил это двойным эффектом: «внешние ценовые/стоимостные выгоды и оптимизация внутреннего управления». С внешней стороны это в основном связано с эффектом «ножниц» — тем, что снижение цен на сырье и топливо в большей степени, чем снижение цен на стальную продукцию. С внутренней стороны основной вклад внесли постоянные меры точной и детализированной управленческой оптимизации компании: в закупке сырья, производственных процессах, использовании энергии и т.д. — за счет чего снижаются удельные производственные затраты. Как стало известно, в 2025 году производственная себестоимость компании составила 16,310 млрд юаней, снизившись на 19,96% в годовом исчислении.

«Особенно в части пружинных плоских стальных лент: компания использует преимущества цепочки поставок, постоянно укрепляет существующий объем рынка, расширяет рынок за счет новых сегментов, а также старается максимально воспользоваться возможностями рынка, что эффективно поддерживает показатели компании», — сказал Лян Цзяньго.

Из отчетности следует, что основные продукты Dаfang Special Steel включают арматуру с резьбой, катанку повышенного качества, пружинные плоские стальные ленты, рессорные листы для автомобилей, железный концентрат и др. Среди различных видов продукции именно пружинные плоские стальные ленты стали ключевой опорой роста результатов.

В 2025 году у направления пружинных плоских стальных лент наблюдались благоприятные тенденции и по производству, и по продажам: годовая выручка составила 2,042 млрд юаней, увеличившись на 29,61%; валовая маржа — 17,67%, что на 5,50 процентных пункта больше, чем годом ранее. Объем производства — 600,3 тыс. тонн, рост на 23,54%; объем продаж — 594,2 тыс. тонн, рост на 21,99%. Сообщается, что пружинные плоские стальные ленты в основном применяются в автомобильных рессорных листах или в направляющих рычагах пневмоподвески. В 2025 году рынок коммерческих автомобилей в Китае восстанавливался умеренными темпами: продажи тяжелых грузовиков составили 1,145 млн единиц, что на 27% больше, поддержав спрос на пружинные плоские стальные ленты. Лян Цзяньго заявил, что в дальнейшем компания продолжит наращивать усилия по разработке высокодоходных продуктов наподобие пружинных плоских стальных лент и активно расширять рынок.

По сравнению с этим, выручка традиционного бизнеса компании несколько снизилась. Например, как крупнейший источник результатов компании, в отчетном периоде арматура (арматурный прокат) обеспечила выручку 7,377 млрд юаней, снизившись на 12,16% в годовом исчислении; валовая маржа — 4,65%, что на 3,39 процентных пункта больше. Другая основная бизнес-линия — катанка повышенного качества: выручка 2,806 млрд юаней, снижение на 8,17%; валовая маржа — 6,48%, рост на 2,38 процентных пункта.

Следует отметить, что несмотря на снижение выручки, валовая маржа всех стальных продуктов компании в годовом выражении выросла. «В частности, объем производства и продаж пружинных плоских стальных лент, автомобильных рессорных листов и катанки повышенного качества с более высокой валовой маржой увеличивается; в то же время объем производства и продаж арматуры с более низкой валовой маржой снижается. Это показывает, что компания постоянно оптимизирует и корректирует структуру продуктов и проводит их модернизацию», — говорится в анализе исследовательского отчета Западной инвестиционной компании (West Securities).

На фоне одновременного улучшения результатов и способности генерировать прибыль Dаfang Special Steel также предложила план дивидендов с высокой долей выплат: утверждено, что в 2025 году будет выплачиваться 2 юаня денежного дивиденда на каждые 10 акций (с учетом налога), а совокупный объем дивидендов составит 453 млн юаней. Лян Цзяньго отметил, что доля распределения прибыли за 2025 год увеличилась главным образом потому, что прибыль компании и стального сектора в 2025 году частично восстановилась; в будущем компания также продолжит исходить из необходимости защищать права акционеров, особенно права миноритарных акционеров, и при конкретном определении схемы распределения прибыли будет всесторонне учитывать такие факторы, как уровень прибыльности компании и потребности развития, активно возвращая ценность инвесторам.

Кроме того, финансовые данные показывают: в 2025 году валовая маржа компании выросла с 4,80% в 2024 году до 9,65%, что в годовом выражении является ростом на 4,85 процентного пункта; чистая маржа достигла 5,20%, увеличившись на 4,03 процентного пункта в годовом исчислении. Средняя рентабельность собственного капитала (ROE) с учетом взвешивания составила 9,69%, что на 7,01 процентного пункта выше. Коэффициент финансового рычага (asset-liability ratio) — 46,32%, снижение на 3,87 процентного пункта в годовом исчислении; финансовая структура продолжила оптимизироваться. На конец 2025 года денежные средства компании составили 5,626 млрд юаней, что составляет почти 30% от общей суммы активов, обеспечивая достаточную денежную поддержку для дивидендных выплат.

Будет придерживаться продуктовой линии «сочетания обычных и высокоприоритетных»

С учетом тенденций развития отрасли, рассматривая перспективы на 2026 год, Dаfang Special Steel прогнозирует, что глобальная экономика по-прежнему будет сталкиваться со многими неопределенностями: факторы вроде эскалации торговых трений и конфликтов в сфере геополитики продолжат влиять на спрос на зарубежных рынках. В стране экономика будет продолжать устойчивое восстановление, меры по стимулированию роста будут сохранять свою интенсивность, и стальной сектор перейдет в новый этап развития «жесткое равновесие, оптимизация структуры, повышение качества». Структура спроса и предложения, продуктовая структура и конкурентная среда будут дополнительно оптимизироваться.

На основании вышеуказанных оценок компания четко заявила, что продолжит придерживаться продуктовой линии «сочетания обычных и высокоприоритетных» и пойдет по траектории «низкая себестоимость, дифференциация, специализация», сохраняя лидерство в экологических технологиях, сохраняя лидерство по уровню комплексных производственных процессов, сохраняя лидерство по рентабельности на тонну в отрасли, чтобы обеспечить выполнение стратегических задач «двух обновлений».

В производственных целях на 2026 год компания установила цель по производству и продаже стальной продукции 40,2 млн тонн, а объем производства рессорных листов — 11,023 тыс. тонн, объем продаж — 11,325 тыс. тонн.

Тем временем годовой отчет также признает, что сохраняется несколько видов рисков: со стороны рынка — структурные колебания спроса, геополитические конфликты и давление со стороны внутреннего предложения производственных мощностей, что может привести к «сдавливанию» цен на продукцию и экспортных операций; со стороны экологии — повышение экологических стандартов и требования «двойного контроля» по энергопотреблению будут продолжать увеличивать экологические инвестиции и затраты на углеродные выбросы и т.п.

Что касается зарубежных рынков, как поясняется, Dаfang Special Steel уже ввела пружинные плоские стальные ленты в международный рынок товаров высокого класса, а объем поставок новых продуктов на склад вырос на 24,48% в годовом выражении. Однако в 2025 году выручка от зарубежных операций составила лишь 1,10 млрд юаней и снизилась на 17,29% в годовом исчислении. В годовом отчете объясняется, что экспорт в основном осуществляется в регионы Юго-Восточной Азии, Африки, Америки и др., но из-за глобального торгового протекционизма экспортная деятельность сталкивается с давлением.

Хотя в настоящее время давление на экспорт сохраняется, компания не отказывается от зарубежного размещения. Лян Цзяньго отметил, что компания будет вести зарубежный бизнес в соответствии со своей структурой продуктов: экспорт пружинных плоских стальных лент будет осуществляться по принципу приоритета эффективности, не делая чрезмерного акцента на расширении объема экспорта; при этом компания сохраняет открытую позицию в отношении возможностей M&A за рубежом. Генеральный менеджер Dаfang Special Steel Цэн Фэйцзюнь также добавил, что в последнее время конфликт Ирана и США привел к блокированию судоходства через Ормузский пролив, однако экспортные районы компании в основном находятся в Юго-Восточной Азии, и в краткосрочной перспективе геополитические конфликты на Ближнем Востоке не окажут существенного влияния на экспортные заказы компании и логистические издержки. «Компания будет активно оценивать геополитические риски в регионах ведения бизнеса и в первую очередь выбирать рынки регионов с относительно стабильной политической обстановкой», — подчеркнул Цэн Фэйцзюнь.

«2026 — ключевое окно для зарубежного размещения стальных компаний». Директор Института исследований Lange Iron and Steel Research Center Ван Гочинь советует: при зарубежном размещении стальным компаниям следует отказаться от низкосортного переноса производства и идти по маршруту «зеленая сталь + продукты высокого класса + локализация + кооперация по цепочке поставок». Оптимизировать экспортную структуру, расширять новые рынки в рамках «Пояс и Путь», в первую очередь размещаться в Ближнем Востоке, Юго-Восточной Азии и Северной Африке; повышать долю экспорта высококлассных продуктов, чтобы противостоять торговым барьерам. Кроме того, необходимо усиливать контроль затрат, углублять кооперацию по цепочке поставок, совместно разрабатывать продукты с предприятиями из downstream-сектора обрабатывающей промышленности, стабилизировать баланс спроса и предложения и повышать устойчивость цепочки поставок.

Стоит обратить внимание: 13 марта Dаfang Special Steel раскрыла информацию о том, что планирует продать принадлежащую ей долю в акционерном обществе Donghai Securities Co., Ltd. («Donghai Securities»), являющемся участником отрасли, компании Soochow Securities Co., Ltd. («Soochow Securities») — 1,62% акций, что соответствует 30 млн акций, балансовая стоимость которых составляет 30 млн юаней. Финансовый директор Dаfang Special Steel Цзянь Пэн объяснил: продажа принадлежащей компании доли в Donghai Securities главным образом преследует цель оптимизировать структуру активов, высвободить и активировать накопленные активы, что соответствует стратегическому плану развития компании и интересам всех акционеров. Цзянь Пэн подчеркнул, что компания будет продолжать сохранять стратегический фокус на основном бизнесе — стальном производстве, а также поддерживать пристальное внимание к возможностям «новой производительной силы» в верхнем и нижнем звеньях цепочки поставок, а также к возможностям, связанным с основным стальным бизнесом.

Заместитель председателя и исполнительный директор Китайского альянса по корпоративным финансам Бай Вэньси считает, что в 2026 году политики двух сессий (двухчаетверных съездов) четко определили переход стальной отрасли в новую стадию «сокращения объема при оптимизации запасов». Этот цикл будет длиться довольно долгое время. В настоящее время стальная отрасль перейдет в новую норму «относительная стабильность и баланс прибыли и убытков»: производство будет оптимизироваться в стабильном диапазоне, смещаясь от «борьбы за масштаб» к «борьбе за технологии». В рамках данного цикла ключевая конкурентоспособность компаний проявляется в трех аспектах: высококлассность структуры продуктов, способность к зеленой низкоуглеродной трансформации, интеграция цепочки поставок и уровень цифровизации. «В будущем стальная отрасль будет демонстрировать сценарий “побеждает выживший, побеждает лучший”: высококачественное развитие станет единственным пропуском на рынок», — подчеркнул Бай Вэньси корреспонденту.