15 крупных и средних банков выплатили дивиденды более 570 миллиардов юаней! Как выбрать по дивидендной доходности, цене акций и фундаментальным показателям

Спросите у ИИ · Как высокодивидендные акции банков избежать ловушек оценки?

Пока рынок A-акций все еще без конца спорит о том, «как пойдет вторая половина бычьего рынка», банки уже давно накормили инвесторов серией цифр по дивидендам, дав им «успокоительную пилюлю». По мере поочередного раскрытия годовых отчетов банков, котирующихся на бирже, за 2025 год, официально вышли планы дивидендных выплат 6 государственных банков и 9 акционерных банков с листингом на A-акциях. Суммарно 15 банков выплатят более 570B юаней наличными в виде «денежных подарков», демонстрируя устойчивость прибыли сектора на деле — не на словах. «Крупные разовые выплаты» за дивиденды на фоне растущей инвестиционной ценности банковского сектора: средняя дивидендная доходность 15 банков превышает 4,4%, что выше, чем доходность банковских депозитов и продуктов для управления капиталом; в 2025 году банковский сектор колебался, но при этом рос — годовой рост акций Agricultural Bank превысил 52%, Industrial and Commercial Bank of China и Pudong Development Bank — более 20%, а у многих банков акции показали впечатляющую динамику. Получив столь щедрые «подарки», как инвесторам выбрать? И как точно уловить инвестиционные возможности внутри этого набора, одновременно обходя потенциальные риски?

Суммарно раздать «подарки» на сумму более 576.48B юаней

Когда рынок A-акций движется вперед в условиях колебаний, высокодивидендные банковские акции с низкой волатильностью неизменно остаются для капитала самым надежным «противовесом». 15 крупных и средних банков, котирующихся на бирже, представили отчет за весь 2025 год с общей суммой дивидендов 110.59B юаней; в этом списке «реальных денег», кроме устойчивости банковской прибыли, также скрывается «секрет» того, как рядовые инвесторы «почти ничего не делая» получают доход.

Если открыть этот «атлас дивидендов», по объемам видно: первая ступень — безусловно, у государственных крупных банков. Industrial and Commercial Bank of China закрепился на месте «первого по дивидендам» с общей суммой выплат 101.68B юаней, сохранив свой неизменно устойчивый стиль; вслед за ним China Construction Bank с 87.32B юаней; Agricultural Bank of China и Bank of China — соответственно 72.92B юаней и 729,17 млрд юаней, занимая 3-4 места. По доле дивидендов 6 государственных банков она в целом сохраняется на уровне 30% и выше.

В 2025 году 6 государственных крупных банков в сумме выплатили более 14k юаней дивидендов, что составляет более 70% от общей суммы дивидендов 15 банков — это бесспорные «дойные коровы по наличным». За «масштабное доминирование» стоят огромные размеры активов и стабильная основа прибыльности: в 2025 году все шесть банков реализовали «двойной рост» по выручке и чистой прибыли, а совокупная сумма чистой прибыли превысила 1,4 трлн юаней.

В отличие от «шаг в шаг» у государственных банков, дивидендная картина акционерных банков демонстрирует заметную дифференциацию. China Merchants Bank с суммой дивидендов 508,43 млрд юаней лидирует среди акционерных банков, а доля дивидендов 35,34% — одна из самых высоких среди 15 банков, продолжая традицию высоких доходов «короля ритейла». China CITIC Bank увеличил сумму дивидендов год-к-году на 17,46 млрд юаней: доля дивидендов выросла с 30,5% на конец 2024 года до 31,75%; Industrial Bank, Huaxia Bank также обеспечили стабильный рост суммы дивидендов, усиливая отдачу инвесторам. Однако на фоне давления на результаты ряда листинговых акционерных банков у нескольких банков объем дивидендов, наоборот, снизился.

Ван Хунъин, директор Института по исследованию инвестиций в финансовые деривативы Китая (Гонконг), отмечает: с точки зрения структурной классификации крупные банки, опираясь на преимущества масштаба и инновации в многообразном посредническом бизнесе, поддерживают дивидендную долю на высоком уровне; дифференциация у акционерных банков отражает различия в деловых стратегиях.

Дивидендная доходность, цена акций, дивиденды — нужно рассматривать комплексно

Для инвесторов «дивидендов больше» не означает «заработать больше». Именно сочетание уровня дивидендов, роста цены акций и дивидендной доходности — ключевая шкала для оценки соотношения цены и качества.

При этом дивидендная доходность — важный показатель, по которому инвесторы оценивают долгосрочную инвестиционную ценность листинговой компании; это также важный ориентир при выборе дивидендных акций. Формула расчета: дивидендная доходность = (дивиденды наличными на акцию) / (текущая цена этой акции) × 100%.

По данным Wind, по состоянию на конец 2025 года средний уровень дивидендной доходности 15 листинговых банков составил 4,41%; у 6 банков дивидендная доходность превышает 5%. Это Huaxia Bank, Everbright Bank, Ping An Bank, Minsheng Bank, Zhejiang Commercial Bank и Industrial Bank: их дивидендная доходность составляет соответственно 5,9%, 5,42%, 5,24%, 5,17%, 5,13%, 5,03%; также у China Merchants Bank, China CITIC Bank и Bank of Communications дивидендная доходность находится на уровне 4% и выше.

Если сравнить с доходностью банковских депозитов и продуктов доверительного управления капиталом, текущие результаты по банковским продуктам для управления капиталом на срок 1 год в целом находятся в диапазоне примерно 2,2%—3%. Основные продукты категории R2 по фиксированной доходности чаще всего лежат в диапазоне 2,6%—2,8%. При этом процентные ставки по срочным депозитам на 1 год обычно довольно низкие: государственные крупные банки и акционерные банки в основном применяют ориентир 1,1%—1,15%. Процент по крупным депозитным сертификатам немного выше и обычно составляет около 1,2%.

Что касается динамики цен акций: с 2025 года банковский сектор на A-акциях в целом показал траекторию «сначала рост, потом спад, затем восстановление» в формате колебательного восходящего движения. В этой волне даже Agricultural Bank показал однодневный скачок на 5,17%: в ходе торгов максимум достигал 7,55 юаня, обновив исторический максимум; рыночная капитализация составила 2,55 трлн юаней, впервые превысив Industrial and Commercial Bank of China и поднявшись на первое место по капитализации среди банков. По данным Wind, в 2025 году Agricultural Bank с ростом 52,66% занял первое место среди листинговых банков; рост акций Pudong Development Bank и Industrial and Commercial Bank of China превысил 20%; а у China CITIC Bank, Industrial Bank, China Construction Bank, China Merchants Bank годовой рост цен акций находился в диапазоне 10%—16%.

Логика роста банковских акций в этот раз отличается от прежней модели, когда все опиралось на восстановление экономики и сильный спрос на кредиты. На фоне «избытка интереса к активам» (asset shortage) страховые компании продолжают наращивать позиции в банковских акциях и многократно запускали механизмы «взятия контрольного пакета»; среди обычных инвесторов также постепенно сформировался консенсус: покупка банковских акций равносильна размещению в высокодоходных инструментах фиксированной доходности.

Однако с начала этого года из-за колебаний фондового рынка A-акции листинговых банков также вошли в период волатильной коррекции. В течение года из 42 листинговых банков более половины показали снижение цен акций в целом; при этом такие акции, как Pudong Development Bank, которые в прошлом году были в лидерах по росту, в этом году находятся среди лидеров по падению.

Ву Цевэй, приглашенный исследователь из Su Shang Bank, отмечает: дивидендная доходность равна дивидендной доле, деленной на P/E; цена акций равна EPS × P/E. Дивидендная доходность и изменение цены акций демонстрируют отрицательную зависимость. С этой точки зрения дивидендная доходность больше подходит для ретроспективного анализа, чем для прогнозирования будущего: поскольку прошлые затраты на покупку уже зафиксированы, мы можем оценивать уровень стабильного дохода, который дают дивиденды наличными после покупки акций в тот год, примерно через дивидендную доходность. Но при прогнозировании будущего нужно избегать «ловушки оценки», возникающей из-за того, что падение оценки повышает дивидендную доходность.

Ван Хунъин считает: с позиции «лежачего заработка» дивидендная доходность — это первичный критерий. Она напрямую отражает долю доходов, которую можно получить на вложенный капитал. По сравнению с дивидендами как абсолютной величиной, дивидендная доходность лучше отражает соотношение цены и качества инвестиций. Сумма дивидендов и колебания цены акций могут служить дополнительными ориентирами, но ключевое значение все равно остается за уровнем дивидендной доходности. При этом, даже уделяя внимание показателям доходности, нельзя игнорировать фундаментальные факторы банков, например процентный спред, масштабы проблемных кредитов и коэффициент покрытия резервами, отражающий возможности риск-менеджмента. Только когда эти базовые индикаторы, поддерживающие качество банковского операционного управления, находятся в разумном диапазоне, высокодивидендность, стабильные выплаты и колебания цены акций приобретают ценность и смысл для обсуждения.

Можно ли «лежать и зарабатывать» при долгосрочном владении?

Для банковской отрасли, которая уже вошла в эпоху конкуренции за наличие спроса, продолжающаяся дивидендная отдача — это не только важный способ вознаграждать инвесторов, но и прямое доказательство качества банковской прибыли, силы капитала и устойчивости ведения бизнеса.

На встречах по публикации результатов, в ответ на горячие темы, волнующие инвесторов — дивидендная политика, доля выплат и долгосрочные планы доходности — менеджмент ряда банков дал ответы один за другим.

Глава Industrial and Commercial Bank of China Лю Цзюнь заявил: «Для долгосрочного устойчивого и здорового развития рынка капитала, если на рынке капитала действительно есть спрос на дальнейшую корректировку вверх по дивидендной доходности, то Industrial and Commercial Bank of China как рыночный индикатор обязательно будет делать то, что требует рынок, и думать так, как думает рынок. В части распределения дивидендов мы будем внимательно наблюдать за изменениями на рынке капитала и потребностями, отвечая на запросы и голоса людей». Глава Huaxia Bank Цюй Ган отметил: «За последние три года общая сумма дивидендов росла год за годом, доля дивидендов также повышалась из года в год. В будущем политика денежных дивидендов будет учитывать требования надзора, отдачу инвесторам и потребности устойчивого развития компании. Банк будет продолжать повышать способность к получению прибыли и сохранять разумный уровень дивидендной доли».

Для инвесторов основной логикой выбора банковских акций уже давно стало не «зарабатывать на росте масштаба», а «зарабатывать на дивидендах и восстановлении оценки». В текущих рыночных условиях банки с высокими дивидендами, низкой оценкой и устойчивым качеством активов по-прежнему остаются самым выгодным направлением для размещения капитала.

В этой связи Ву Цевэй назвал два ключевых критерия отбора: во-первых, в прошлом дивидендная доходность должна была быть достаточно привлекательной — как минимум существенно выше уровня доходности к погашению 10-летних гособлигаций на текущий момент, то есть иметь достаточно большую премию за риск по сравнению с безрисковой ставкой. Во-вторых, поскольку цель инвесторов — долгосрочно держать и получать регулярные дивиденды, эти показатели дивидендов должны обладать достаточной продолжительностью.

Ву Цевэй также дополнительно напоминает: «яйца нельзя складывать в одну корзину». Независимо от того, выбираете ли вы несколько банковских акций или формируете комплексную комбинацию из акций, облигаций, депозитов и т.п., это необходимо для снижения рисков и повышения доходности.

«С точки зрения инвестора, при инвестировании в банковские акции прежде всего нужно обращать внимание на фундаментальные показатели — такие как размер активов, уровень процентного спреда, коэффициент покрытия резервами по рискам и уровень просрочки/плохих кредитов; во-вторых, следует уделять внимание дивидендной доходности, дивидендам и стабильности цены акций, чтобы выбрать подходящие объекты. Если исходить из принципа устойчивости, дивидендные выплаты крупных банков — лучший выбор для долгосрочного инвестирования; для некоторых специализированных малых и средних банков с ключевой конкурентоспособностью можно держать их в небольшом объеме», — сказал Ван Хунъин.

Пекинский бизнес-репортер Сун Итун