7400 млрд — гиганты достигли исторического максимума! CPO в целом растёт; обзор годовых отчётных результатов по 16 компаниям

На фоне новости о прекращении огня между США и Ираном на две недели A-shares 8 апреля утром показали дружный сильный рост: индекс ChiNext взлетел на 4,81%. Сектор CPO утром демонстрировал сильную динамику: в секторе компании Cambridge Technologies, MINGP & Optics и Taiqian Technology оформили ценовой лимит роста, Longxin Bochuang вырос более чем на 10%. Среди акций, показавших высокий интерес рынка, «И Чжунтянь» вырос коллективно:其中 中际旭创 вырос на 8,07%, 新易盛 — на 7,2%, 天孚通信 — на 3,94%。

После того как 中际旭创 сильно вырос утром, цена акций вновь установила исторический максимум; по состоянию на утреннюю сессию 8 апреля на закрытии цена составила 669,5 юаня за акцию, а текущая рыночная капитализация — 7439 млрд юаней.

Ключевые решения для будущей оптоволоконной связи

Согласно данным, CPO — это новая технология интегрированной оптоэлектронной упаковки, которая разрушает традиционную модель раздельной упаковки оптических модулей и чипов электрической части (электронных микросхем). В ней оптический двигатель (ключевая функциональная часть оптического модуля) и ASIC-чип коммутатора непосредственно упаковываются на одной и той же подложке.

Причина, по которой технология CPO получает все большее внимание со стороны рынка, заключается в том, что развитие AI постоянно увеличивает требования к пропускной способности для передачи данных. Традиционная архитектура оптического модуля «кабель + коннектор» в некоторых сценариях (например, в дата-центрах) уже не может удовлетворять потребности. CPO решает эту проблему за счет технологии совместной (ко-) упаковки; это ключевое решение для оптоволоконной связи следующего поколения, например оптических модулей 800G, 1.6T и т.п.

По словам компании Tianfeng Securities, отраслевой консенсус все больше склоняется к тому, что CPO — неизбежный выбор, а не опциональная технология. Дискуссии сместились с вопроса «нужен ли CPO» к решению задач реализации, включая интегрированную модель, архитектуру управления и операционную готовность.

Крупные производители активно выстраивают планы

На текущем этапе, хотя технология CPO по-прежнему находится на ранней стадии коммерциализации, основные производители уже активно планируют и осваивают CPO-сегмент. Например, в GTC2026 компания NVIDIA прямо обозначила CPO как ключевой маршрут для решения проблем энергопотребления и пропускной способности в AI вычислительных кластерах; 1 апреля TSMC объявила о массовом производстве в течение года на платформе интеграции кремний-фотоники COUPE, что означает официальное вступление CPO в первый год коммерциализации.

Также в рамках OFC2026 компания Lightmatter выпустила первую в отрасли разборную матрицу оптоволоконных модулей vClickOptics, интегрировав технологии коннекторов Senko SEAT и MPC, и адаптировала решение к масштабному производству CPO; компания Coherent представила решение socketed CPO на 6.4T, применив дизайн стандартных слотов, чтобы совместить высокую пропускную способность и простое обслуживание.

Компания Gufeng Investment Adviser прогнозирует, что 2025–2027 годы — период быстрого роста и CPO первыми внедрит в высококлассных AI вычислительных кластерах и в сетях ядра сверхкрупных облачных дата-центров. После 2027 года CPO будет постепенно проникать в универсальные дата-центры. Ожидается, что в 2030 году объем рынка основных компонентов превысит 15 млрд долларов, став ключевым двигателем роста в отрасли оптической связи.

Согласно прогнозу Yole, CPO начнет с портов 800G/1.6T; в 2024–2025 годах перейдет к коммерческой стадии. В 2027 году глобальный объем продаж портов, возможно, достигнет 4,5 млн штук; к 2033 году выручка рынка может составить 2,6 млрд долларов (2022–2033 CAGR — 46%).

В Китае также придают большое значение CPO

Внутри страны тоже активно ведется работа по технологии CPO. На уровне политики: 2 апреля 2026 года Генеральное управление Министерства промышленности и информационных технологий (工信部办公厅) опубликовало «Уведомление о проведении специального плана действий по расширению доступной вычислительной мощности с поддержкой развития малых и средних предприятий». В документе прямо указано содействовать развертыванию применения таких технологий, как полностью оптическая коммутация, снижать задержки в вычислительных сетях и приоритетно применять технологию CPO в центрах умных вычислений. Требования политики: к концу 2026 года доля адаптации CPO в вновь строящихся центрах умных вычислений должна быть не ниже 60%; одновременно расширить охват городских зон «мс-использования вычислений» (毫秒用算).

На уровне регионов: Управление по промышленности и информатизации Шэньчжэня в марте 2026 года опубликовало «План действий по ускорению высококачественного развития производственной цепочки серверов для искусственного интеллекта», где прямо обозначено重点 развитие высокоскоростных и низкопотребляющих модулей упакованной оптики CPO/LPO/NPO; поддерживаются проекты по массовому производству оптических модулей 800G/1.6T/3.2T, а также продвигаются прорывы в ключевых технологиях, включая высококлассные тонкопленочные ниобат лития и фосфид индия (磷化铟).

Производственная цепочка также активно продвигается: в последнее время компания 罗博特科 получила заказы на оборудование для кремний-фотонной развязки примерно на 600 млн юаней; проект «Звездный ключ» по кремний-фотонике, инициированный 长光华芯 и 亨通光电, недавно стартовал в Сучжоу — ведется строительство первой в стране 8-дюймовой линии массового производства кремний-фотонных чипов с техпроцессом 90nm.

В целом результаты по концепции CPO впечатляют

По уже опубликованным годовым отчетам за 2025 год в целом результаты по концепции CPO впечатляют. Например, 中际旭创 в 2025 году добилась материнской чистой прибыли 743.9B юаней, рост на 108,78% год-к-году. 天孚通信 получила материнскую чистую прибыль 20,17 млрд юаней, рост на 50,15%. 华工科技, 景旺电子 и 协创数据 также показали материнскую чистую прибыль более 10 млрд юаней. В целом: из 16 акций, по которым уже опубликованы годовые отчеты за 2025 год, 15 акций имеют прибыль в 2025 году.

Если рассматривать по показателю «год-к-году» (同比), кроме упомянутого 中际旭创 (удвоение), 长芯博创 в 2025 году увеличила прибыльность同比 на 364,62%, а материнская чистая прибыль составила 1.6T юаней. 光库科技 и 杰普特 также удвоили показатели год-к-году: рост составил 163,76% и 110,11% соответственно; материнская чистая прибыль составили 1,77 млрд юаней и 2,79 млрд юаней соответственно.

Компания 西部证券表示: по мере продвижения CPO, подталкиваемого лидерами отрасли, ускорится его коммерческое внедрение; в ближайшие три года CPO — это ключевое окно для наблюдения за быстрым ростом коэффициента проникновения в отрасли, формированием структуры цепочки поставок и постепенным распределением ценности по всей производственной цепочке. Компания 东吴证券 также表示: далее следует в первую очередь уделить внимание прогрессу заказов в верхних и нижних сегментах производственной цепочки CPO и воспользоваться возможностями с определенностью поставок для ключевых позиций цепочки поставок.

（Источник: 东方财富研究中心）