Вы знаете, как все говорят о сжатиях в криптовалюте? На самом деле, есть похожий механизм в традиционных опционах, который в последнее время стал появляться всё чаще. Позвольте объяснить, что такое гамма-сжатие, потому что понимание этого может помочь вам распознать похожие паттерны на любом рынке.

Итак, суть гамма-сжатия — это ситуация, когда акция резко и быстро растет, но не из-за фундаментальных причин или хороших новостей. Вместо этого это вызвано тем, как маркет-мейкеры вынуждены хеджировать свои позиции на рынке опционов. Звучит технически, но оставайтесь со мной.

Во-первых, нужно понять основы опционов. Колл-опционы дают право купить что-то по фиксированной цене, пут-опционы — право продать. Когда трейдеры покупают много опционов «вне денег» — то есть делая ставку на значительный рост — начинается самое интересное.

Вот где становится по-настоящему интересно. Маркет-мейкеры продают эти колл-опционы для обеспечения ликвидности, но при этом должны защищать себя. Если цена акции растет, они обязаны поставить акции покупателям коллов. Чем больше они продают коллов, тем больше акций им нужно купить в качестве хеджа. Это и есть ядро того, как развивается гамма-сжатие.

Пример ситуации с GameStop в конце 2020 года — классический пример этого механизма. Сообщество Reddit r/WallStreetBets организовало массовую покупку коллов, в основном розничные трейдеры, желающие «зажать» коротких продавцов. Когда эти коллы начали активно покупать, маркет-мейкеры начали покупать акции GME для хеджирования. Эти покупки подняли цену, что сделало коллы более ценными, и маркет-мейкеры были вынуждены покупать еще больше акций. Получилась самоподдерживающаяся цепочка — активная покупка коллов приводила к быстрому росту дельты, что требовало еще большего хеджирования, и так далее.

Что сделало гамма-сжатие в случае GameStop особенно экстремальным — это идеальный шторм: множество розничных трейдеров, сидящих дома с деньгами стимулов, запуск безкомиссионной торговли, а короткий интерес уже был очень высоким. Когда начался сжатие, это было жестко для коротких позиций и очень заманчиво для тех, кто присоединился позднее.

Но вот важный момент — гамма-сжатие по-настоящему опасно. Волатильность зашкаливает, ночные скачки могут вас уничтожить, и вы фактически плывете на волне, которая не имеет ничего общего с реальной стоимостью компании. Посты в соцсетях от влиятельных трейдеров могут сдвинуть цену на 20% в любую сторону. Биржи могут приостановить торговлю. И когда музыка останавливается, поздние участники оказываются в убытке.

Главный урок: гамма-сжатие по определению несостоятельно. Оно оторвано от реальности, от фундаментальных показателей. Это как музыкальные стулья — захватывающе, пока вы не остаетесь стоять, когда стулья исчезают. Большинство инвесторов лучше просто наблюдать за этим, а не пытаться торговать. Риск и вознаграждение здесь очень жесткие, если не поймать момент идеально, а это практически никто не делает постоянно.