В последнее время я размышлял о ландшафте инвестиций в акции AI, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание.

Итак, AI явно является историей десятилетия — мы видим его внедрение гораздо быстрее, чем интернет или смартфоны когда-либо. Данные JPMorgan за начало 2025 года показывали, что только капитальные затраты на AI вносили более 1% в рост ВВП. Это огромно. Но вопрос, который задают все — куда действительно вложить деньги в этой сфере.

Я постоянно возвращаюсь к Nvidia, потому что конкурировать с ней гораздо сложнее, чем многие думают. Конечно, можно создавать более дешевые кастомные AI-чипы, но Nvidia владеет всей цепочкой — GPU, CPU, сетевым оборудованием и этим огромным экосистемой программных инструментов, которые практически невозможно воспроизвести за один день. Их вертикально интегрированный подход означает, что у клиентов в итоге ниже общие затраты на владение, даже если начальная стоимость чипов выше. Broadcom и другие продолжают пытаться прорвать эту оборону, но прогресс идет медленно. Их прибыль за третий квартал вырос на 60%, а аналитики моделировали ежегодный рост в 67% до 2027 финансового года. При цене в 46 раз выше прибыли, математика начала выглядеть довольно разумной для терпеливых инвесторов.

Затем есть Meta, которая гораздо интереснее, чем принято считать. Они владеют четырьмя из шести крупнейших социальных платформ, что дает им невероятное преимущество в данных для обучения AI-моделей. Они создали собственные чипы, чтобы снизить зависимость от Nvidia, разработали собственные алгоритмы машинного обучения для таргетинга рекламы — по сути, используют AI для повышения эффективности своей рекламной технологии. Зукерберг говорил о том, как улучшение ранжирования контента повышает вовлеченность на Facebook и Instagram. Прибыль за третий квартал выросла на 20% (без учета однократного налогового платежа), а прогноз на 2026 год — рост на 21%. При цене в 29 раз выше прибыли, это казалось хорошей возможностью для тех, кто готов ждать.

Pure Storage — это тот, о чем мало кто говорит. Они создают системы хранения данных на базе полностью флеш-технологий с использованием DirectFlash, что по сути перепрограммирует работу твердотельных накопителей на уровне массива. В результате — в два-три раза выше плотность хранения и на 40-50% меньше потребления энергии по сравнению с конкурентами. Gartner назвал их лидером в области корпоративных платформ хранения данных. Рынок полностью флеш-накопителей должен расти на 16% ежегодно до 2033 года, по мере развития инфраструктуры AI. Их прибыль ускорилась до ожидаемого роста в 23%, а при цене в 39 раз выше прибыли, оценка казалась разумной с учетом текущих трендов.

Что интересно в этой всей инвестиционной концепции в акции AI — это не только выбор очевидных победителей. Важно понять, у каких компаний есть реальные конкурентные преимущества, которые трудно воспроизвести. У Nvidia есть природная защита (moat), у Meta — данные и рекламное колесо, у Pure Storage — технологическое преимущество. Три разных подхода к одному и тому же AI-буму.

Если вы рассматриваете этот сектор, то эти компании — те, в которые стоит копать на Gate или в любом другом месте, где вы отслеживаете свои активы. Инфраструктурные компании, рекламные платформы и поставщики хранения данных. Разные уровни риска, но все они движутся в одном направлении.