2月 CPI и PPI оба превысили ожидания

9 марта Национальное статистическое управление опубликовало данные по ценам за февраль. Показатели CPI (индекс потребительских цен) и PPI (индекс цен производителей на заводе) одновременно превысили рыночные ожидания.

Если рассмотреть подробнее, PPI в годовом выражении (-0,9%, ожидалось -1,2%) улучшался третий месяц подряд; темп роста в месячном выражении составил 0,4%, что совпадает с прошлым месяцем. PPIRM (индекс цен производителей при закупке) в годовом выражении: отрицательная динамика сокращается уже 7 месяцев подряд; темп роста в месячном выражении — 0,7%, при этом рост ускоряется третий месяц подряд. Месячный темп роста CPI увеличился с 0,2% в прошлом месяце до 1,0% — это самый высокий уровень за последние два года; темп роста в годовом выражении вырос с 0,2% в прошлом месяце до 1,3% (ожидалось 0,8%) — это самый высокий показатель за последние 3 года.

По детальным позициям видно: цены на продукты в цепочке, связанные с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом, заметно растут; цены в отраслях, связанных с «внутриведомственным» управлением конкуренцией, например солнечная энергетика и литиевые батареи, возвращаются к росту.

Что является причиной того, что данные оказались выше ожиданий? Как это связано с общим темпом восстановления экономики? Чтобы PPI продолжал траекторию восстановления и в итоге вышел в положительную зону, какие благоприятные условия еще нужно накопить? В каких отраслях есть возможности для инвестиций? Корреспондент «Ежедневных экономических новостей» провел интервью на эту тему.

Восстановление спроса и эффективность политики

Исполнительный директор Департамента исследований и развития компании Oriental Jincheng, Фэн Линь, в текстовом интервью корреспонденту «Ежедневных экономических новостей» указала, что ценовая динамика в начале года по-прежнему повторяет тенденцию восстановления, начавшуюся во второй половине 2025 года. По ее словам, за этим стоит прежде всего усиление мер по стимулированию потребления и противодействию «внутриведомственной» избыточной конкуренции, а также ускорение роста международных цен на золото.

Guotai Fund Management Co., Ltd. в текстовом интервью корреспонденту указала, что устойчивое восстановление PPI и PPIRM в основном обусловлено тремя драйверами: во-первых, ростом международных цен на биржевые товары; повышение цен на цветные металлы и нефть формирует сильную поддержку входящим затратам. Во-вторых, постепенно проявляется эффект от мер по противодействию «внутриведомственной» конкуренции в таких отраслях, как солнечная энергетика и литиевые батареи; цены на продукцию улучшаются. Например, темпы роста цен на оборудование для солнечной энергетики относительно января увеличились на 2,7 процентных пункта до 3,2%, а цена производства литиевых батарей в годовом выражении перешла с -1,1% в январе в плюс — до 0,2%. В-третьих, развитие производительных сил нового качества дает заметный импульс для сектора высокотехнологичного производства и для части отраслей ниже по цепочке; всплеск спроса на вычислительные мощности дополнительно подталкивает рост цен в соответствующей цепочке поставок.

Как связаны PPI, PPIRM и другие статистические показатели? Есть ли среди них опережающие индикаторы? Как это соотносится с общим темпом восстановления экономики?

Guotai Fund Management Co., Ltd. сообщила, что PPI отражает цены, по которым предприятия реализуют свою продукцию, а PPIRM — стоимость сырья. Разница между ними может отражать ситуацию с прибылью промышленных предприятий. Ценовую составляющую PMI (индекс менеджеров по закупкам) можно рассматривать как опережающий индикатор PPI, при этом PPI как опережающий индикатор со стороны верхней части цепочки теоретически передается дальше вдоль цепочки в CPI — как сигнал восстановления цен.

Текущая ситуация, когда годовое падение PPI сокращается, а в месячном выражении рост сохраняется положительным, является сигналом предельного (маржинального) восстановления, обусловленного оживлением спроса и эффективностью политики. В дальнейшем, если PPI в годовом выражении станет положительным и будет продолжать расти, это будет означать улучшение промышленных прибылей, расширение мощностей предприятиями и то, что экономика входит в период всестороннего восстановления.

Тогда, чтобы PPI продолжал траекторию восстановления и в итоге вернулся в положительную зону, какие благоприятные условия еще нужно накопить?

На это Guotai Fund Management Co., Ltd. ответила, что необходимо, чтобы бюджетная политика сохраняла разумные инвестиции в такие сферы, как базовая инфраструктура и благосостояние населения, эффективно стимулируя спрос на промышленные товары в верхней части цепочки. При этом денежно-кредитная среда должна оставаться достаточно обеспеченной и рационально сбалансированной, снижая стоимость финансирования для предприятий и поддерживая восстановление производства и инвестиций. Одновременно нужно последовательно реализовывать меры по противодействию «внутриведомственной» конкуренции в разбивке по отдельным отраслям, обеспечивая упорядоченное выведение избыточных мощностей. По мере того как внутренний экономический оборот становится более плавным, а прибыль предприятий улучшается, на этом фоне, в сочетании с ростом цен на биржевые товары во внешнем мире, многократные благоприятные факторы суммируются; в будущем, как ожидается, PPI в годовом выражении имеет возможность вернуться в плюс.

Высокая определенность в таких звеньях, как вычислительные мощности

Судя по детальным позициям, цены в цепочке растут заметно в сегментах, связанных с вычислительными мощностями и искусственным интеллектом. Цены в отраслях, связанных с «внутриведомственным» управлением конкуренцией, например солнечная энергетика и литиевые батареи, возвращаются к росту. В отраслях вроде добычи угля, производства цемента и производства новых энергетических автомобилей темпы снижения цен замедляются.

В месячном выражении: в феврале цены на материалы для электронных полупроводников, устройства и компоненты внешней памяти, а также на серию цен на упаковку и тестирование интегральных схем выросли соответственно на 2,8%, 1,2% и 1,1%. В годовом выражении: цены на производство электронных компонентов и электронных специализированных материалов в феврале выросли на 4,9%, стоимость производства прецизионных микродвигателей — на 1,6%, производство роботов для сервисного потребления — на 0,7%, а рост цен на высокотехнологичное оборудование был особенно сильным: производство летательных аппаратов — на 7,7%.

Какие отрасли имеют инвестиционные возможности в этом году?

На это Guotai Fund Management Co., Ltd. ответила, что, с одной стороны, спрос в цепочке, связанной с AI (искусственный интеллект) и вычислительными мощностями, сохраняется высоким; в звеньях вычислительных мощностей, серверов, оптических модулей и т. п. ситуация спроса и предложения скорее напряженная, а цены имеют потенциал роста вверх — это направление с высокой определенностью по результатам. С другой стороны, по мере того как режим «внутриведомственной» конкуренции в отрасли постепенно смягчается, в сферах новой энергетики, включая солнечную энергетику и литиевые батареи, цены перестают падать и возвращаются к росту, а прибыль начинает восстанавливаться. Кроме того, благодаря росту цен на товары и инфляционным ожиданиям, в верхней части цепочки — в сегментах ресурсов и строительных материалов — есть возможности для восстановления оценки. В целом, в этом году больше всего благоприятных перспектив у отраслей, где есть ожидания роста цен и улучшается структура конкуренции; основное внимание — инвестиционным возможностям в сфере AI-вычислительных мощностей, в верхних звеньях ресурсов и строительных материалов.

В дальнейшем, рассматривая перспективы, Фэн Линь отметила: во-первых, ситуация вокруг Ирана резко поднимает международные цены на нефть, и в определенной степени это будет передаваться в Китай, формируя импульс роста CPI; во-вторых, после Праздника Весны цены на услуги, связанные с потреблением, сезонно заметно снизятся, и ожидается, что в марте CPI в месячном выражении перейдет к отрицательному росту, а годовой темп роста снизится примерно до 0,9%. В правительственном докладе о работе правительства на этот год целевой показатель роста CPI продолжает устанавливаться на уровне «около 2%». В последние годы уровень цен был относительно низким, и значение этого целевого показателя темпов роста будет более существенным, чем ранее. Цель «около 2%» по CPI в этом году будет обладать большей жесткостью по сравнению с прошлым годом, что также означает, что в этом году расширение внутреннего спроса и противодействие «внутриведомственной» конкуренции будут продолжать продвигаться.

Ежедневные экономические новости

(Редактор: Ван Чжичан HF013)

     【Дисклеймер】Данная статья отражает только личную позицию автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральную позицию в отношении утверждений, взглядов и оценок, содержащихся в тексте, и не предоставляет каких-либо явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащегося материала. Пожалуйста, используйте информацию только в справочных целях и несите всю ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com

Сообщить о нарушении