Десять дочерних компаний по управлению активами коллективно «обращаются»: долгосрочная ценность размещения в А-акциях и золоте очевидна, разумно относиться к колебаниям чистой стоимости «Фиксированный доход+»

Спросите AI · Десять компаний по управлению инвестиционными активами разом выступили с заявлениями — о чём говорит рыночное настроение за этим?

3 марта 25日（редактор Ян Бинь） На фоне существенных колебаний на глобальных финансовых рынках с марта до настоящего времени, вызванных ситуацией на Ближнем Востоке, более десяти компаний по управлению инвестиционными активами в последнее время одна за другой опубликовали «письмо инвесторам». В связи с волатильностью на рынке A-акций, золота и др. компании по управлению инвестиционными активами «обращаются к инвесторам»: рационально относиться к краткосрочным колебаниям, сохранять уверенность в долгосрочном удержании.

Согласно неполной статистике Caixin Lianhe, по состоянию на 25 марта как минимум десять компаний по управлению инвестиционными активами, включая ICBC Wealth Management, Agricultural Bank Wealth Management, Bank of Communications Wealth Management, Xingyin Wealth Management, Xinyin Wealth Management, Everbright Wealth Management, Minsheng Wealth Management, Hangyin Wealth Management, Nanyin Wealth Management, Huixin Wealth Management, уже опубликовали материалы, чтобы успокоить эмоции инвесторов.

Долгосрочная ценность размещения в A-акциях и золоте не изменилась

С начала марта, по мере того как ситуация на Ближнем Востоке продолжала обостряться, основные классы активов подверглись ударам. В особенности из-за блокировки пролива Хормуз, которая привела к резкому росту цен на нефть, значительно повысились инфляционные ожидания, а ожидания по смягчению политики ФРС ослабли; поэтому падение цен на A-акции, золото и другие активы оказалось особенно заметным. Индекс SSE Composite 23 марта опустился до 3800 пунктов; международная цена на золото на пике снизилась на 20%, стремясь прямо к 4100 долларов США за унцию.

Крупные банковские компании по управлению инвестиционными активами в «письмах инвесторам» объяснили причины колебаний основных классов активов в последнее время и твердо заявили о своей заинтересованности в долгосрочной ценности размещения таких активов, как A-акции и золото.

Xingyin Wealth Management заявила, что хотя конфликт США и Ирана повышает неопределенность в цепочках поставок и ценах на энергоносители, Китай располагает относительно стабильной геополитической обстановкой, завершенной системой индустриализации и диверсифицированными источниками энергии, поэтому фактическое влияние на реальную экономику ограничено. Движение A-акций в большей степени определяется внутренними факторами: несмотря на то что в краткосрочной перспективе рынок испытывает воздействие внешних шоков, волатильность сохранится, но это лишь период «технических трудностей» в рамках сценария медвежьего бычьего тренда (slow bull), а рыночные коррекции — хорошее время для размещения в качественные долевые активы.

ICBC Wealth Management также считает, что у Китая достаточно стратегических резервов сырой нефти, диверсифицированные каналы импорта нефти и совершенная нефтегазовая промышленная цепочка, поэтому устойчивость энергоснабжения сильная. Внутренний уровень инфляции умеренный, и влияние цен на нефть на трансляцию в инфляцию внутри страны относительно ограничено; риск стагфляции явно ниже, чем за рубежом. В настоящее время внутренние меры политики сохраняют позитивную направленность: данные по производству, потреблению и инвестициям постепенно улучшаются, американо-китайские экономические и торговые отношения на время стабилизируются, а логика в пользу долгосрочного благоприятного развития рынка не изменилась.

Что касается рынка облигаций, Hangyin Wealth Management отметила, что шок по облигациям в большей степени проявляется в росте доходностей по «дальнему» участку кривой, тогда как по «короткому» участку воздействие относительно ограничено; в целом риск находится в контролируемом диапазоне.

Nanyin Wealth Management считает, что вероятность дальнейшего резкого роста доходностей по длинным облигациям невысока. Текущая интенсивность восстановления внутреннего спроса ограничена, и экономика все еще находится в процессе перестройки структуры; при этом требуется мягкая ликвидность для содействия экономической трансформации и расширению фискальной политики, поэтому в отношении рынка средств ожидается продолжение мягких условий. С точки зрения фундаментальных факторов ожидается, что PPI развернется к положительным значениям во втором квартале, но из-за слабости внутреннего спроса и «заботы» Народного банка о ликвидности риск того, что длинные облигации продолжат корректироваться в одностороннем порядке, невелик.

Помимо внешних макро-шоков, Huixin Wealth Management указала, что внутри страны временно ликвидность была несколько напряженной, а перестановки в портфелях со стороны институциональных участников дополнительно усилили волатильность на этом этапе. Налоговые платежи на конец квартала, подготовка средств при переходе между кварталами, а также чистый отток средств через операции открытого рынка и т.п. привели к более «узкому» предложению денег по краям; при этом по мере приближения момента оценки в страховой отрасли 31 марта некоторые страховщики капитала и продукты «фиксированный доход +» для стабилизации показателей и предотвращения просадок временно снизили долю акций, что ускорило цепочку негативной обратной связи и спровоцировало почти повсеместное падение рынка.

Что касается особенно резкой коррекции золота в последнее время, Hangyin Wealth Management считает, что это объективно отражает опасения рынка по поводу сильного доллара и ужесточения ликвидности; однако риски, накопленные ранее на высоких уровнях, в определенной степени уже были устранены. Это обеспечит более прочную основу для будущего корректного ценообразования:

Nanyin Wealth Management уверенно смотрит на золото, потому что две его ключевые опоры не изменились. Во-первых, финансовая дисциплина США не демонстрирует реальных улучшений: объем американских облигаций приближается к 40 трлн и продолжает расти, что в долгосрочной перспективе оказывает давление на доверие к доллару. Во-вторых, долгосрочная тенденция мировых центробанков по закупке золота не изменилась, что обеспечивает золоту постоянную поддержку в цене.

Huixin Wealth Management дополнительно отметила: золото — не «утратило функцию хеджирования», а подвергается преимущественному выбытию как высоколиквидный актив из-за шоков ликвидности и давления со стороны де-левереджа. Краткосрочное ухудшение на рынке облигаций также в основном связано с передачей настроений падения по акциям и возмущениями со стороны условий ликвидности; это скорее пассивное следование корректировке и не означает разворота логики среднесрочного размещения в облигациях.

В последние два дня цены на A-акции и золото отскочили. Сегодня индекс SSE Composite закрылся выше 3930 пунктов; международная цена на золото вернулась к 4500 долларов США за унцию.

Jiaoyin Wealth Management считает, что ликвидность — это «сигнальный свет» возвращения рынка к нормальному состоянию. В настоящее время ключевым фактором, влияющим на ценообразование глобальных активов, является изменение ликвидной среды. Рекомендуется следить за политическими направлениями ФРС, динамикой глобальных ставок по денежным средствам и позицией и действиями США по смягчению геополитического конфликта; как только ликвидность начнет улучшаться на марже, большинство активов сможет рассчитывать на восстановление.

Диалектически смотреть на волатильность чистой стоимости «фиксированный доход +» и спокойно ждать восстановления

В недавней волатильности активов особенно заметным стало падение чистой стоимости у «фиксированный доход +» и у продуктов с опционными правами. Крупные компании по управлению инвестиционными активами в «письмах инвесторам» одна за другой рекомендовали инвесторам сохранять терпение и ждать восстановления чистой стоимости по продуктам «фиксированный доход +».

Xinyin Wealth Management заявила, что в краткосрочной перспективе глобальные рыночные риски из-за снижения склонности к риску, вызванного событиями, приводят к ликвидностному шоку, который обычно не длится долго; в текущей позиции не рекомендуется вслепую продавать на понижение. В среднесрочном горизонте 6–12 месяцев, на фоне логики продолжения формирования дна в экономическом цикле, а также постепенного углубления трансформации экономики Китая, у рынка A-акций сохраняется устойчивость к восстановлению вверх; продукты «фиксированный доход +» можно продолжать держать.

Agricultural Bank Wealth Management советует инвесторам сохранять выдержку, терпеливо удерживать продукты с опционными правами вроде «фиксированный доход +», рассматривать инвестиции в долгосрочном ракурсе и ждать возврата стоимости активов. Если есть дополнительный ресурс, можно в определенной степени рассматривать вход на более низких уровнях в продукты с опционными правами и воспользоваться пространством доходности, которое откроется по мере рыночного восстановления.

Everbright Wealth Management также рекомендует инвесторам диалектически оценивать волатильность чистой стоимости продуктов «фиксированный доход +». В «письме инвесторам» институты объяснили: «фиксированный доход +» состоит из стабильного дохода, обеспечиваемого «фиксированный доход»-частью, и «+»-части, в которой заложен потенциал упругости; волатильность чистой стоимости как раз и является естественным отражением того, как «фиксированный доход +» выполняет функции распределения активов. Ожидается, что инвесторы дадут стратегии время, а активам — терпение: упругость и волатильность продукта часто и есть та самая возможность.

Minsheng Wealth Management также отметила, что волатильность чистой стоимости продуктов «фиксированный доход +» — как раз естественное отражение структуры их распределения активов. Ожидается, что инвесторы дадут стратегии время, а активам — терпение: рыночная волатильность часто и является той самой возможностью.

Хотя в условиях глобальных системных хвостовых рисков практически все активы испытывают последствия и избежать их сложно, компании по управлению инвестиционными активами по-прежнему позитивно смотрят на размещение активов с диверсификацией рисков.

Nanyin Wealth Management считает, что резкая волатильность отдельного актива легко провоцирует эмоциональные действия; путем размещения активов с низкой корреляцией и формирования комбинации «с подложкой, с атакой и с хеджем» можно снизить общую волатильность и повысить устойчивость портфеля. На этапе рыночной коррекции за счет DCA (плановых регулярных покупок) или покупок частями можно эффективно снизить риск концентрации входа в конкретный момент, сгладить стоимость и накапливать качественные активы.

Huixin Wealth Management заявила, что сложность размещения в отдельные активы сейчас растет, поэтому более подходящим является распределение рисков через многоуровневую систему продуктов. Для инвесторов с низким уровнем риска в приоритете можно рассматривать продукты с фиксированной доходностью, чтобы укрепить стабильность портфеля за счет базового «облигационного» компонента; для тех, кто хочет сочетать устойчивость и гибкость, ключевое внимание следует уделять продуктам с усилением фиксированного дохода — через модель «облигации в основе + усиление акциями» сглаживать волатильность и использовать возможности будущего восстановления; для инвесторов с более высокой способностью принимать риск можно в разумной степени рассмотреть гибридные продукты и использовать окно долгосрочного размещения после рыночной коррекции.

（Caixin Lianhe — Ян Бинь）